Đợt tăng giá kỷ lục của thị trường chứng khoán Mỹ đang đối mặt với mối đe dọa lớn hơn từ sự hạ nhiệt của người tiêu dùng so với lạm phát, theo chiến lược gia trưởng của UBS Group, người cảnh báo rằng thị trường đang bỏ qua các dấu hiệu suy yếu của sức mua.
Bhanu Baweja, chiến lược gia trưởng tại UBS, cho biết trong một ghi chú: "Nếu thị trường hôm nay lo lắng về lạm phát, thì ngày mai nó nên lo lắng về tăng trưởng". Ông lập luận rằng với tăng trưởng thu nhập khả dụng thực tế tiến gần bằng không và các biện pháp kích thích tài khóa mờ nhạt dần, động cơ tiêu dùng vốn đã thúc đẩy nền kinh tế sẽ sớm bị khựng lại.
Lời cảnh báo được đưa ra khi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm đã leo lên trên 4,60 phần trăm và lợi suất kỳ hạn 30 năm đã vượt qua 5 phần trăm lần đầu tiên kể từ năm 2007. Trong khi nhiều người giải thích đây là dấu hiệu của lạm phát dai dẳng do giá dầu trên $100 một thùng, Baweja lại đưa ra một quan điểm khác.
Cốt lõi của vấn đề, theo Baweja, là thị trường đã quá tập trung vào sự bùng nổ chi tiêu vốn trong các trung tâm dữ liệu AI mà bỏ qua lỗ hổng trong các lĩnh vực tiêu dùng và tài chính. Sự sụt giảm chi tiêu có thể gây ra một đợt điều chỉnh giảm đáng kể đối với kỳ vọng tăng trưởng hiện đang được định giá vào cổ phiếu, đe dọa đà tăng giá.
Một Cách Đọc Ngược Dòng Về Thị Trường Trái Phiếu
Phân tích của Baweja khác biệt với quan điểm đồng thuận rằng lợi suất trái phiếu tăng thuần túy là câu chuyện về lạm phát. Ông cho rằng động thái này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng lợi suất thực tế, phản ánh sự tăng trưởng danh nghĩa mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ — mức tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào người tiêu dùng. Điều này làm cho tình hình hiện tại trở nên bấp bênh; nếu người tiêu dùng chùn bước, chính nền tảng của sức mạnh được cảm nhận này sẽ sụp đổ.
Các chiến lược gia khác cũng chia sẻ lo ngại về lợi suất tăng, bất kể nguyên nhân là gì. Các chiến lược gia tại Morgan Stanley đã lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt ngưỡng 4,50 phần trăm đóng vai trò như một "lực cản đáng chú ý" đối với cổ phiếu, vì nó làm cho nợ chính phủ an toàn hơn trở nên hấp dẫn hơn so với các cổ phiếu rủi ro và làm tăng chi phí vay vốn trong toàn bộ nền kinh tế.
Địa Chính Trị và Sự Thay Đổi Phân Bổ
Bối cảnh kinh tế càng trở nên phức tạp hơn bởi cuộc chiến giữa Hoa Kỳ và Iran, bắt đầu vào ngày 28 tháng 2 và đã đóng cửa eo biển Hormuz một cách hiệu quả, làm gián đoạn ước tính 20 phần trăm nguồn cung dầu toàn cầu. Baweja tin rằng thị trường đang định giá thấp rủi ro này, cho rằng các hợp đồng dầu tương lai sáu tháng có thể quá thấp trong bối cảnh bế tắc ngoại giao.
Trong môi trường này, Baweja dự đoán rằng các cổ phiếu vốn hóa lớn sẽ vượt trội so với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, và các cổ phiếu tăng trưởng sẽ được ưu tiên hơn các cổ phiếu giá trị. Ông duy trì sự ưu tiên đối với cổ phiếu Mỹ so với các đối thủ châu Âu, bất chấp những trở ngại ở cả hai châu lục. Các ngân hàng trung ương toàn cầu, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Anh, đã áp dụng cách tiếp cận thận trọng "chờ và xem", giữ lãi suất ổn định khi họ điều hướng các dòng chảy ngược của căng thẳng địa chính trị và tăng trưởng không chắc chắn.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
