Những điểm chính:
CPU đang tái nổi lên như trung tâm điều khiển của hạ tầng AI, thúc đẩy một làn sóng nâng cấp xếp hạng của các nhà phân tích trên toàn chuỗi cung ứng bán dẫn khi khối lượng công việc chuyển từ huấn luyện sang suy luận tác tử.
Nhà phân tích Timothy Arcuri của UBS đã nâng mục tiêu giá của Advanced Micro Devices Inc. lên 670 USD từ 455 USD và của Arm Holdings Plc lên 470 USD từ 260 USD, đặt cược rằng các cụm CPU độc lập sẽ chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong chi tiêu hạ tầng AI. "AMD có lợi thế rõ rệt trong các cụm AI tác tử độc lập, vốn thiên về số lõi và thông lượng cao hơn," Arcuri, người duy trì xếp hạng Mua cho cả hai cổ phiếu, cho biết trong một báo cáo hôm thứ Tư.
Đợt nâng cấp này dựa trên sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cách các hệ thống AI được xây dựng. UBS hiện dự báo doanh thu CPU máy chủ của AMD sẽ đạt 23 tỷ USD vào năm 2027, 29 tỷ USD vào năm 2028 và 50 tỷ USD vào năm 2030, tăng so với ước tính trước đó là 41 tỷ USD cho năm cuối cùng. Ngân hàng kỳ vọng kiến trúc x86 sẽ chiếm 60% thị trường máy chủ AI độc lập, với AMD hấp thụ phần lớn nhu cầu gia tăng đó do những thách thức về lộ trình và nguồn cung của Intel Corp. Trong khi đó, Arm được dự báo sẽ chiếm khoảng 70% thị trường CPU nút đầu — bộ xử lý kết nối với các đơn vị xử lý đồ họa — vào năm 2030, phản ánh sự mở rộng của chip Grace và Vera của Nvidia Corp. cùng với Axion của Google LLC và Graviton của Amazon.com Inc.
Cơ hội thị trường là rất lớn. UBS dự báo thị trường CPU máy chủ toàn cầu sẽ mở rộng lên hơn 170 tỷ USD vào năm 2030 từ khoảng 35 tỷ USD vào năm 2025, mức tăng gấp 5 lần được thúc đẩy bởi sự trỗi dậy của AI tác tử — các hệ thống có khả năng lập kế hoạch nhiệm vụ, gọi công cụ, truy cập cơ sở dữ liệu và quản lý các quy trình phức tạp. Các khối lượng công việc này phụ thuộc nhiều vào xử lý tuần tự, quản lý dữ liệu độ trễ thấp và thông lượng đầu vào/đầu ra cao, những lĩnh vực mà CPU vượt trội hơn GPU. Sự chuyển dịch này định vị bộ xử lý là "trung tâm điều khiển" của các hệ thống AI thay vì chỉ là bộ xử lý chủ cho các bộ tăng tốc.
Dòng EPYC của AMD Hưởng Lợi Khi x86 Chiếm 60% Cụm AI Độc Lập
Cơ hội của AMD bắt nguồn từ các yêu cầu kỹ thuật của AI tác tử. Các máy chủ AI độc lập — hệ thống chạy suy luận và điều phối tác vụ mà không cần bộ đồng xử lý GPU — ưu tiên số lõi cao và hiệu suất đa luồng, những lĩnh vực mà dòng EPYC của AMD dẫn đầu. Doanh thu CPU máy chủ của công ty đã phản ánh đà tăng này: AMD báo cáo tổng doanh thu 10,25 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026, tăng 38% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu trung tâm dữ liệu tăng vọt 57% lên 5,78 tỷ USD. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý hai khoảng 11,2 tỷ USD, ngụ ý mức tăng trưởng 46% so với cùng kỳ năm ngoái.
Danh sách khách hàng tiềm năng rất sâu rộng. Meta Platforms Inc. đã cam kết lên tới 6 gigawatt GPU Instinct với AMD được chỉ định là nhà cung cấp chính cho bộ xử lý EPYC thế hệ thứ sáu. Oracle Corp. đã xây dựng siêu cụm Helios 50.000 GPU sử dụng silicon của AMD, và một thỏa thuận với OpenAI bao gồm triển khai 6 gigawatt GPU. Những hợp đồng này củng cố một danh sách đơn hàng dày đặc mà những người lạc quan cho rằng hỗ trợ cho mục tiêu mới của UBS.
Cổ phiếu AMD giao dịch quanh mức 521 USD vào thứ Tư, gần như đi ngang trong phiên, với cổ phiếu đang ở dưới mức đỉnh 52 tuần là 562,99 USD. Mục tiêu 670 USD ngụ ý mức tăng khoảng 29% so với mức hiện tại, mặc dù tỷ lệ giá trên thu nhập trung bình của cổ phiếu ở mức khoảng 172 lần khiến biên độ sai sót trong thực thi trở nên rất hẹp.
TSMC và ASE Nổi Lên Là Người Hưởng Lợi Cấu Trúc Từ Sự Mở Rộng CPU
Sự phát triển của CPU không chỉ là câu chuyện của các nhà thiết kế chip. Bank of America Corp. đồng thời nâng mục tiêu giá của Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. và ASE Technology Holding Co. Ltd., cho rằng nhu cầu CPU gia tăng sẽ thúc đẩy sự mở rộng song song trong sản xuất và đóng gói tiên tiến.
BofA ước tính thị trường sản xuất chất bán dẫn liên quan đến CPU máy chủ toàn cầu sẽ tăng lên 49 tỷ USD vào năm 2028 từ 15 tỷ USD vào năm 2025, với tỷ trọng sản xuất gia công tăng lên 71% từ 52%. Sự chuyển dịch đó mang lại lợi ích cho TSMC, hãng sản xuất cả chip EPYC của AMD trên các nút 3nm và 4nm cũng như bộ xử lý máy chủ dựa trên Arm cho Nvidia, Amazon và Google. Công nghệ đóng gói tiên tiến CoWoS (chip-trên-đế-trên-đế) của xưởng đúc cũng đang có nhu cầu cao khi các thiết kế CPU dạng chiplet ngày càng phổ biến.
Cơ hội trong lĩnh vực đóng gói cũng quan trọng không kém. BofA dự báo thị trường đóng gói và kiểm thử liên quan đến CPU máy chủ sẽ mở rộng lên 9,6 tỷ USD vào năm 2028 từ 1,9 tỷ USD vào năm 2025, với tỷ trọng trong tổng thị trường đóng gói tiên tiến tăng lên 24% từ 11%. ASE, nhà cung cấp dịch vụ đóng gói và kiểm thử bán dẫn lớn nhất thế giới, sẽ được hưởng lợi khi kiến trúc chiplet đòi hỏi tích hợp phức tạp hơn và chu kỳ kiểm thử dài hơn, làm tăng giá trị trên mỗi chip.
Đối với các nhà đầu tư, các đợt nâng cấp phối hợp từ hai ngân hàng lớn xoay quanh câu chuyện "CPU là trung tâm điều khiển AI" báo hiệu một đợt định giá lại tiềm năng trên toàn ngành. Hệ số P/E trung bình 172 lần của AMD đã phản ánh mức tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng dự báo thị trường có thể đạt 170 tỷ USD vào năm 2030 cung cấp một điểm tựa dài hạn nếu việc thực thi được duy trì. TSMC và ASE mang đến cách tiếp cận ít rủi ro hơn để tận dụng cùng một xu hướng, thu về doanh thu sản xuất và đóng gói bất kể kiến trúc chip nào chiến thắng trong cuộc tranh luận về kiến trúc. Rủi ro chính vẫn là các hạn chế xuất khẩu của Mỹ: AMD trước đây đã phải chịu khoản phí hàng tồn kho 800 triệu USD liên quan đến các hạn chế của Trung Quốc, và bất kỳ sự thắt chặt nào cũng có thể thiết lập lại quỹ đạo nhu cầu cho toàn bộ chuỗi cung ứng.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
