Trump hủy bỏ các cuộc không kích vào Iran, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm xuống mức thấp 4,43%

Việc Tổng thống Donald Trump hủy bỏ vào phút chót các cuộc không kích quân sự nhằm vào Iran vào ngày 11 tháng 6 đã gây ra một sự đảo chiều mạnh trên thị trường trái phiếu, với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lao dốc xuống 4,4335% khi các mức bù rủi ro địa chính trị được tháo dỡ.

"Thị trường trái phiếu đang định giá một sự hạ nhiệt đáng kể của những gì đang hình thành như một cuộc xung đột kéo dài ở eo biển Hormuz," Elena Fischer, nhà phân tích rủi ro địa chính trị tại Edgen, nhận định. "Tốc độ biến động của lợi suất — khoảng 15 điểm cơ bản chỉ trong một buổi chiều — phản ánh mức độ nhanh chóng mà câu chuyện đã chuyển từ leo thang sang ngoại giao."

Theo dữ liệu thị trường, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã phục hồi để đóng cửa ở mức 4,4789% vào ngày 12 tháng 6, tăng 1,78 điểm cơ bản trong ngày nhưng giảm 5,14 điểm cơ bản trong tuần. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm chốt ở mức 4,0809%, sau khi giao dịch trong biên độ 4,1970%-4,0348% trong suốt tuần. Thị trường chứng khoán phục hồi mạnh: chỉ số S&P 500 tăng 1,8%, chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng 1,6%, và chỉ số tổng hợp Nasdaq tăng 1,8%. Giá dầu thô giảm khi lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung dịu bớt, với dầu Brent giảm 3,5% xuống 89,84 USD/thùng và dầu Tây Texas (WTI) trượt 2,8% xuống 87,56 USD/thùng.

Sự đảo chiều này kéo dài một mô hình chính trị bên bờ vực chiến tranh vốn đã giữ giá năng lượng ở mức cao và thị trường trái phiếu trong trạng thái căng thẳng kể từ khi cuộc xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào ngày 28 tháng 2. Eo biển Hormuz xử lý khoảng 21% khối lượng giao dịch dầu mỏ toàn cầu, và mặc dù Trump tuyên bố một thỏa thuận có thể được ký kết tại châu Âu ngay vào cuối tuần này, các quan chức Iran vẫn chưa xác nhận bất kỳ thỏa thuận cuối cùng nào. Nếu các cuộc đàm phán sụp đổ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể kiểm tra lại mức 4,58% đạt được vào ngày 8 tháng 6, khi Trump lần đầu tiên đe dọa sẽ tấn công Iran "rất mạnh."

Đường cong lợi suất đã dốc hơn khi việc hủy bỏ các cuộc không kích làm giảm nhu cầu đối với giấy tờ chính phủ ngắn hạn, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm mạnh hơn so với đầu dài. Mức giảm 6,61 điểm cơ bản trong tuần của trái phiếu kỳ hạn 2 năm vượt qua mức giảm 5,14 điểm cơ bản của trái phiếu kỳ hạn 10 năm, phản ánh một thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị ngắn hạn thấp hơn trong khi vẫn thận trọng về triển vọng trung hạn.

Một Mô Hình Leo Thang và Rút Lui

Việc hủy bỏ vào thứ Năm đánh dấu ít nhất là lần thứ năm kể từ tháng Tư mà Trump đe dọa hành động quân sự chống lại Iran chỉ để rút lui vài giờ hoặc vài ngày sau đó, với lý do tiến triển ngoại giao. Vào ngày 7 tháng 4, ông đã đưa ra hạn chót cho Iran mở lại eo biển Hormuz hoặc đối mặt với "các cuộc tấn công lớn," sau đó đình chỉ các cuộc tấn công đã được lên kế hoạch hai giờ trước hạn chót. Dầu Brent đã giảm 13,3% sau đó. Vào ngày 23 tháng 5, ông tuyên bố một thỏa thuận sẽ được công bố "trong thời gian ngắn," chỉ để các cuộc đàm phán rơi vào bế tắc.

Vòng lặp lặp đi lặp lại này đã làm xói mòn tác động thị trường của mỗi lần đe dọa kế tiếp. Mức tăng 1,8% của chỉ số S&P 500 vào ngày 11 tháng 6 chỉ bằng chưa đến một nửa mức tăng 5,3% ghi nhận vào giữa tháng 5 năm 2025, khi Trump lần đầu tiên báo hiệu một thỏa thuận sắp đạt được, cho thấy các nhà đầu tư ngày càng coi nhẹ các tuyên bố của ông cho đến khi một thỏa thuận có chữ ký hiện thực hóa.

Bộ ngoại giao Iran hôm thứ Năm cho biết chưa có quyết định cuối nào được đưa ra, và một phần lớn văn bản đàm phán đã được hoàn tất nhưng Mỹ đã nhiều lần thay đổi lập trường của mình. Trump cho biết thỏa thuận đang hình thành chỉ đề cập đến vật liệu hạt nhân của Iran "một cách khái niệm" và lệnh phong tỏa của Mỹ đối với các tàu thuyền liên quan đến Iran sẽ vẫn có hiệu lực cho đến khi giao dịch được hoàn tất.

Điều Gì Tiếp Theo

Ngày trọng tài là cuối tuần này, khi Trump cho biết Phó Tổng thống JD Vance và các nhà đàm phán Steve Witkoff và Jared Kushner có thể ký một biên bản ghi nhớ tại châu Âu. Thỏa thuận được cho là hình dung về một gia hạn ngừng bắn kéo dài 60 ngày, trong thời gian đó các cuộc đàm phán hạt nhân sẽ được tổ chức, cùng với việc mở lại eo biển Hormuz và giải phóng các tài sản bị phong tỏa của Iran ở nước ngoài.

Đối với thị trường trái phiếu, con đường phía trước phụ thuộc vào việc liệu một thỏa thuận có chữ ký có thực sự hiện thực hóa hay không. Nếu có, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể giảm về mức 4,30% khi mức bù địa chính trị tiếp tục được tháo dỡ. Nếu các cuộc đàm phán sụp đổ, lợi suất có thể tăng vọt trở lại trên 4,55%, với giá dầu có khả năng kiểm tra lại mức 100 USD/thùng do lo ngại nguồn cung mới.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.