Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm 4 điểm cơ bản xuống 4,44% khi thỏa thuận Iran định hình lại kỳ vọng Fed

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 4 điểm cơ bản xuống 4,441% khi đột phá ngoại giao Mỹ-Iran đẩy lần tăng lãi suất Fed tiếp theo mà thị trường kỳ vọng ra tháng 3/2027.

Bước ngoặt ngoại giao giữa Mỹ và Iran đã đảo lộn các tính toán về lộ trình tăng lãi suất trên thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm xuống 4,441% và đưa đợt thắt chặt tiếp theo của Fed vượt ra ngoài tháng 3/2027. Tổng thống Trump đã công bố vào ngày 11/6 việc tạm dừng các cuộc tấn công quân sự nhằm vào Iran, chuyển hướng sang đàm phán ngoại giao, vốn đã tạo ra một bản ghi nhớ gồm 14 điểm giữa hai quốc gia, theo các báo cáo.

Các hợp đồng hoán đổi qua đêm đã thay đổi mạnh sau thông báo, với một số hợp đồng bắt đầu định giá đợt tăng lãi suất tiềm năng tiếp theo xa tới tháng 3/2027. Chỉ vài ngày trước đó, thị trường đã chuẩn bị cho khả năng thắt chặt trong ngắn hạn sau các cuộc giao tranh quân sự trước đó giữa Mỹ và Iran trong năm 2026, vốn đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc tăng đáng kể, với lợi suất kỳ hạn 30 năm tiến gần các mức cao nhất trong nhiều năm.

Đà tăng của trái phiếu lan rộng khắp đường cong. Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống khoảng 4,46% vào ngày 12/6 trước khi giảm thêm xuống 4,441% vào ngày 15/6, một sự đảo chiều mạnh so với các mức cao nhất trong nhiều năm vốn đã định hình phần lớn thị trường trái phiếu năm 2026. Lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng rút lui khỏi các đỉnh gần đây khi các nhà giao dịch tháo dỡ các vị thế được xây dựng dựa trên kỳ vọng về một cuộc xung đột kéo dài. Lợi suất kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm hơn với các kỳ vọng chính sách của Fed, cũng giảm khi mốc thời gian tăng lãi suất bị đẩy xa hơn vào tương lai.

Yếu tố eo biển Hormuz

Khuôn khổ ngoại giao được báo cáo là đề cập đến việc giảm leo thang trong khu vực, eo biển Hormuz, và nới lỏng trừng phạt. Tuyến đường thủy hẹp này xử lý khoảng một phần năm nguồn cung dầu thế giới hàng ngày, và căng thẳng quân sự trong khu vực đã tạo ra một mức bù rủi ro dai dẳng trong giá dầu thô trong phần lớn năm 2026. Mức bù đó đã trực tiếp tác động vào các chỉ số lạm phát khiến Fed luôn trong trạng thái cảnh báo.

Giá dầu thô giảm sau tin tức về thỏa thuận, phá vỡ chuỗi lạm phát vốn đã hỗ trợ cho luận điểm về các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Chi phí năng lượng thấp hơn làm giảm áp lực lên Fed phải hành động, điều này khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, đẩy lợi suất giảm và giá lên trên toàn bộ phổ kỳ hạn. Giá dầu thô giảm cũng tạo ra động lực cho cổ phiếu, với các hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán tăng hơn 1% sau tin tức này.

Điều gì tiếp theo

Độ bền vững của đà tăng phụ thuộc vào việc đột phá ngoại giao có được duy trì hay không. Một bản ghi nhớ 14 điểm không phải là một hiệp ước hòa bình đã được ký kết. Nếu các cuộc đàm phán sụp đổ, toàn bộ giao dịch có thể bị tháo dỡ — lợi suất đã từng hướng tới các mức cao nhất trong nhiều năm do tâm lý bi quan trước khi giảm xuống 4,46% nhờ lạc quan, và việc quay trở lại leo thang quân sự có thể đẩy lợi suất lên các đỉnh mới khi giá dầu tăng vọt và kỳ vọng lạm phát tăng cao hơn.

Lần cuối cùng một sáng kiến ngoại giao lớn giữa Mỹ và Iran sụp đổ là vào năm 2019, khi Mỹ rút khỏi thỏa thuận hạt nhân. Trong những tháng sau đó, dầu Brent đã tăng hơn 20% và lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm khi các nhà đầu tư chạy đến các tài sản trú ẩn an toàn. Một kịch bản tương tự có thể xảy ra nếu các cuộc đàm phán hiện tại thất bại, mặc dù bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn của lạm phát cao vào năm 2026 khác biệt rõ rệt so với môi trường trước đại dịch.

Việc các hợp đồng hoán đổi định giá đợt tăng lãi suất tiếp theo vào tháng 3/2027 phản ánh sự nhẹ nhõm thực sự, nhưng các quyết định thực tế của Fed sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát thực tế trong những tháng tới. Ngân hàng trung ương chưa thay đổi lập trường của mình, và cuộc họp chính sách tiếp theo sẽ là bài kiểm tra chính thức đầu tiên về việc liệu sự thay đổi ngoại giao có làm thay đổi triển vọng của chính Fed hay không. Hiện tại, thị trường trái phiếu đang đặt cược rằng hòa bình, chứ không phải chính sách, sẽ làm công việc thay mặt cho Fed.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.