Các điểm chính
Nhà giao dịch hàng hóa toàn cầu Trafigura Group vào ngày 22 tháng 5 đã đặt lệnh hủy và rút hơn 51.000 tấn đồng từ các kho hàng của Sàn giao dịch kim loại London, yêu cầu lớn nhất trong một ngày kể từ năm 2013, khi các nhà giao dịch đổ xô nắm bắt mức phí chênh lệch giá béo bở trước quyết định tiềm năng về thuế quan của Hoa Kỳ.
Reuters đưa tin: "Dữ liệu của LME cho thấy hơn 30.000 tấn đồng đã bị hủy, hoặc được chỉ định giao hàng, tại New Orleans vào thứ Năm", trích dẫn hai nguồn tin trong ngành xác định công ty là Trafigura. Phần còn lại của đơn hàng khổng lồ được đặt tại các kho hàng của LME ở Cao Hùng, Đài Loan. Trafigura từ chối bình luận về giao dịch cụ thể.
Việc rút hàng là bằng chứng rõ rệt nhất cho thấy sự chuyển dịch nguồn cung lớn trên thị trường đồng toàn cầu. Các nhà giao dịch đã chuyển khối lượng đáng kể sang Hoa Kỳ để đón đầu các loại thuế nhập khẩu có thể được áp dụng sau khi xem xét an ninh quốc gia theo Mục 232, một quyết định dự kiến sẽ được đưa ra vào cuối tháng 6. Điều này đã thúc đẩy kho dự trữ đồng tại các kho hàng do sàn giao dịch Comex có trụ sở tại Hoa Kỳ giám sát tăng hơn 550% kể từ khi cuộc điều tra được yêu cầu vào tháng 2 năm ngoái.
Vấn đề then chốt là khả năng đảm bảo nguồn cung ở mức giá trước thuế quan, tạo ra một mức phí chênh lệch đáng kể cho đồng thực tế nằm trong nước Mỹ so với giá chuẩn trên LME. Việc rút hàng quy mô lớn làm thắt chặt nguồn cung sẵn có trên LME, sàn giao dịch chuẩn của thế giới, và làm nổi bật sự mất cân đối ngày càng tăng giữa định giá tương lai và vị trí thực tế của kim loại.
Logic đằng sau động thái của Trafigura là một kiểu kinh doanh chênh lệch giá hàng hóa cổ điển, phản ánh một sự kiện tương tự gần đây trên thị trường palladium. Khi giá của một mặt hàng ở một khu vực — hoặc giá dự kiến trong tương lai, tính cả thuế quan — vượt quá giá ở khu vực khác nhiều hơn chi phí vận chuyển và bảo hiểm, một động lực rõ ràng sẽ xuất hiện. Các nhà giao dịch có thể mua kim loại quốc tế rẻ hơn, vận chuyển đến khu vực có giá cao hơn và khóa lợi nhuận.
Trong trường hợp này, quyết định thuế quan đang chờ xử lý của Hoa Kỳ đóng vai trò là chất xúc tác. Bằng cách rút hàng chục nghìn tấn từ các kho hàng của LME ở New Orleans — thường nằm trong các khu vực ngoại quan và chưa phải chịu thuế nhập khẩu của Hoa Kỳ — Trafigura có thể chuyển kim loại vào thị trường nội địa Hoa Kỳ. Nếu thuế quan được áp dụng, số đồng này sẽ trở nên có giá trị hơn đáng kể so với bất kỳ kim loại mới nào cần được nhập khẩu và phải chịu thuế.
Động lực này không chỉ có ở đồng. Vào tháng 4 năm 2026, nhập khẩu palladium của Trung Quốc đã tăng gấp ba lần lên 8,6 tấn, một động thái được thúc đẩy bởi cùng một logic tài chính. Mức phí chênh lệch duy trì đối với các hợp đồng tương lai palladium trên Sàn giao dịch tương lai Quảng Châu (GFEX) đã giúp các nhà giao dịch có lãi khi mua kim loại trên thị trường quốc tế và giao hàng vào Trung Quốc đối với các hợp đồng nội địa có giá cao hơn.
Giống như tình hình đồng ở Hoa Kỳ, sự gia tăng nhập khẩu palladium không phải do nhu cầu công nghiệp tăng đột ngột. Thay vào đó, đó là một giao dịch tài chính để nắm bắt sự chênh lệch giá giữa hai thị trường. Điều này cho thấy các sàn giao dịch tương lai và chính sách thương mại có thể tạo ra những động lực mạnh mẽ định hình lại các tuyến cung ứng toàn cầu, kéo kim loại thực tế từ lục địa này sang lục địa khác.
Sự dịch chuyển quy mô lớn của đồng vào Hoa Kỳ đang định hình lại bối cảnh hàng tồn kho toàn cầu. Trong khi các kho dự trữ do COMEX giám sát đã tăng vọt, kho dự trữ trên LME, thị trường cuối cùng, đang được rút ra để nuôi dưỡng hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Tổng lượng đồng LME bị hủy hiện chiếm gần 30% tổng kho dự trữ 391.900 tấn.
Sự dịch chuyển này có thể làm tăng biến động giá trên LME, khi lượng kim loại "tự do lưu thông" sẵn có bị thu hẹp. Những người tiêu dùng công nghiệp ở châu Âu và châu Á dựa vào mạng lưới LME để cung ứng thực tế có thể phải đối mặt với một thị trường chặt chẽ hơn, trong khi các đối tác Hoa Kỳ của họ sẽ có quyền tiếp cận các kho dự trữ mới được di dời, mặc dù ở mức giá cao hơn. Tập phim này nhấn mạnh cách căng thẳng địa chính trị và chủ nghĩa bảo hộ thương mại có thể lan rộng qua các thị trường hàng hóa thực tế, tạo ra người thắng và kẻ thua dọc theo chuỗi cung ứng toàn cầu.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
