Theo tài liệu chính thức, nền tảng giao dịch phi tập trung Tradexyz đã thêm thị trường hợp đồng vĩnh cửu pre-IPO, giới thiệu một loại công cụ phái sinh quyết toán bằng tiền mặt mới để khám phá giá trước khi niêm yết cho các công ty tư nhân.
Tài liệu của Tradexyz nêu rõ: "Hợp đồng vĩnh cửu Pre-IPO không phải là cổ phiếu, phân bổ IPO, vốn chủ sở hữu được mã hóa hoặc quyền chứng khoán, và việc nắm giữ các vị thế không chuyển giao quyền sở hữu, quyền biểu quyết, quyền cổ tức hoặc bất kỳ khiếu nại nào chống lại nhà phát hành".
Sản phẩm này là một công cụ phái sinh vĩnh cửu quyết toán bằng tiền mặt tham chiếu đến vốn chủ sở hữu đại chúng dự kiến của một công ty đang có kế hoạch niêm yết. Theo Tradexyz, nếu một đợt IPO bị trì hoãn, thất bại hoặc trải qua những thay đổi đáng kể, thị trường sẽ quyết toán dựa trên các cơ chế đã thiết lập bao gồm Ngày ra mắt bên ngoài (Outside Launch Date) và Giá trung bình trọng số theo thời gian (TWAP). Sau một đợt IPO thành công, thị trường dự kiến sẽ chuyển sang hợp đồng vĩnh cửu tiêu chuẩn khi có đủ dữ liệu định giá bên ngoài.
Việc ra mắt này giới thiệu một phương pháp phi tập trung mới để các nhà giao dịch suy đoán về định giá của các công ty tư nhân như SpaceX, Anthropic và OpenAI trước khi họ niêm yết. Nó cung cấp một giải pháp thay thế riêng biệt cho hệ sinh thái mã thông báo pre-IPO hiện có, vốn đã thấy nhu cầu tăng lên nhưng mang lại hồ sơ rủi ro phức tạp thay đổi đáng kể giữa các sản phẩm.
Sự khác biệt giữa hợp đồng vĩnh cửu và các mã thông báo Pre-IPO khác
Mô hình hợp đồng tương lai vĩnh cửu của Tradexyz là cấu trúc mới nhất trong một thị trường bao gồm nhiều cách tiếp cận khác nhau để cung cấp mức tiếp cận pre-IPO. Không giống như các mô hình tuyên bố được bảo đảm bởi các cổ phiếu được nắm giữ trong một pháp nhân mục đích đặc biệt (SPV), các hợp đồng vĩnh cửu hoàn thuần túy là các công cụ phái sinh.
Hiểu về rủi ro
Rủi ro chính trên tất cả các sản phẩm pre-IPO là chúng không cung cấp quyền sở hữu trực tiếp. Như Tradexyz lưu ý, người nắm giữ không có quyền cổ đông. Đây là một sự khác biệt quan trọng so với việc sở hữu cổ phiếu truyền thống. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã chia các chứng khoán được mã hóa thành các mô hình lưu ký (chứng minh quyền sở hữu) và tổng hợp (cung cấp quyền tiếp cận), với hầu hết các sản phẩm pre-IPO thuộc loại sau.
Các rủi ro chính mà nhà giao dịch cần xem xét bao gồm:
- Rủi ro công ty không chấp thuận: Các công ty có thể không chấp thuận các sản phẩm này. Ví dụ, OpenAI đã công khai từ chối một đợt chào bán mã thông báo từ Robinhood, tuyên bố rằng họ không xác nhận sản phẩm hoặc phê duyệt bất kỳ hình thức chuyển nhượng vốn chủ sở hữu nào.
- Rủi ro cấu trúc: Cấu trúc của sản phẩm quyết định quyền của người nắm giữ. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên Tradexyz hoặc Ventuals mang rủi ro thanh lý và đòn bẩy, khác với rủi ro nhà phát hành và mua lại liên quan đến mã thông báo được bảo đảm bởi SPV trên các nền tảng như PreStocks.
- Sự không khớp về định giá: Giá mã thông báo và hợp đồng có thể ngụ ý các mức định giá khác biệt đáng kể so với vòng gọi vốn tư nhân gần nhất của công ty. Ví dụ, một số phiên bản mã thông báo của Anthropic đã giao dịch ở mức định giá ngụ ý cao hơn gấp đôi định giá sau khi rót vốn chính thức là 380 tỷ USD của công ty.
- Rủi ro thanh khoản và mua lại: Khả năng thoát khỏi một vị thế ở mức giá thuận lợi không được đảm bảo. Sổ lệnh mỏng có thể dẫn đến trượt giá đáng kể, và một số nền tảng tuyên bố rõ ràng rằng việc mua lại phụ thuộc vào thanh khoản sẵn có và nhu cầu thị trường.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
