Texas Instruments giảm 8% khi đặt cược ngược lại cơn sốt AI

Cổ phiếu của Texas Instruments, nhà sản xuất chip tương tự lớn nhất thế giới, đã giảm 8% khi thị trường tập trung vào các bộ tăng tốc trí tuệ nhân tạo. Thay vào đó, công ty đang tăng gấp đôi mô hình sản xuất tích hợp dọc, đặt cược rằng các loại chip ít phức tạp hơn của mình mới là xương sống quan trọng và mang lại lợi nhuận cao hơn cho mọi thứ, từ trung tâm dữ liệu đến xe điện.

"Các máy chủ AI cần chip quản lý nguồn và chuỗi tín hiệu hiệu suất cao -- lĩnh vực chuyên môn của công ty -- để quản lý lượng điện năng khổng lồ mà các trung tâm dữ liệu tiêu thụ," CEO Haviv Ilan cho biết trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 4, nơi ông ghi nhận doanh thu từ các trung tâm dữ liệu tăng 70% so với cùng kỳ năm ngoái.

Khác với các đối thủ fabless như Nvidia thuê các xưởng đúc như Taiwan Semiconductor Manufacturing gia công, Texas Instruments đang đầu tư 30 tỷ USD vào các nhà máy sản xuất mới tại Mỹ. Cơ sở mới tại Sherman Oaks, Texas, đã bắt đầu sản xuất tấm wafer 300mm vào tháng 12, một công nghệ mang lại lượng chip trên mỗi tấm wafer nhiều hơn 40% so với tiêu chuẩn ngành 200mm, tạo cho công ty lợi thế chi phí đáng kể.

Đối với các nhà đầu tư, mức giảm 8% tạo ra một sự mâu thuẫn: theo đuổi câu chuyện AI với các cổ phiếu định giá cao hay mua một công ty dẫn đầu trả cổ tức với tỷ suất 3%. Với kế hoạch tự sản xuất 95% chip nội bộ vào năm 2030 và lịch sử 22 năm tăng trưởng cổ tức, Texas Instruments mang lại sự ổn định mà các cổ phiếu AI đang bay cao còn thiếu.

Khoản đặt cược 30 tỷ USD vào sản xuất nội bộ

Trong khi thị trường vẫn tập trung vào hiệu suất của các loại chip dành riêng cho AI từ các công ty như Nvidia, Texas Instruments (NASDAQ: TXN) đang thực hiện chiến lược dài hạn tập trung vào kiểm soát chi phí và sự độc lập của chuỗi cung ứng. Kế hoạch tự sản xuất 95% tấm wafer nội bộ vào cuối thập kỷ của công ty hoàn toàn trái ngược với mô hình fabless đang thống trị không gian tính toán hiệu suất cao.

Sự tích hợp dọc này, được neo giữ bởi các khoản đầu tư khổng lồ vào các nhà máy wafer 300mm tại Mỹ, được thiết kế để bảo vệ công ty khỏi các rủi ro địa chính trị và lo ngại về thuế quan, đồng thời đảm bảo sản xuất khối lượng lớn cho 80.000 sản phẩm và 100.000 khách hàng của mình. Lợi thế chi phí mang tính cấu trúc; một tấm wafer 300mm tạo ra nhiều hơn 40% số chip so với tấm wafer 200mm, cho phép TXN duy trì biên lợi nhuận và quyền định giá trên các chip tương tự và chip xử lý nhúng của mình. Đây là những thành phần chuyển đổi các tín hiệu thực tế như nhấn nút thành dữ liệu số, khiến chúng có mặt ở khắp mọi nơi trong thiết bị công nghiệp, hệ thống ô tô và điện tử tiêu dùng.

Cổ tức như một tuyên bố về ý định

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, lịch sử cổ tức của công ty cung cấp một đối trọng hấp dẫn đối với sự biến động của lĩnh vực AI. Texas Instruments đã tăng cổ tức trong 22 năm liên tiếp, với lần tăng gần nhất là 4% vào năm 2025. Cổ phiếu hiện có tỷ suất cổ tức khoảng 3%, một con số gần mức cao nhất trong phạm vi lịch sử của nó.

Sự nhất quán này đã được duy trì ngay cả trong những giai đoạn chi tiêu vốn lớn. Năm 2025, công ty đã chi 4,7 tỷ USD cho chi phí đầu tư (capex) nhưng vẫn mang lại mức tăng cổ tức. Với việc ban lãnh đạo báo hiệu sự điều chỉnh giảm capex trong tương lai, dòng tiền tự do dự kiến sẽ cải thiện so với mức 2,9 tỷ USD của năm 2025. Sự sụt giảm giá cổ phiếu gần đây đẩy tỷ suất lợi nhuận lên mức hấp dẫn hơn, củng cố luận điểm rằng TXN là một khoản đầu tư tích lũy dài hạn hơn là một giao dịch theo đà ngắn hạn. Reuben Gregg Brewer của Motley Fool thậm chí còn dự đoán công ty cuối cùng sẽ trở thành một "Vua Cổ tức" (Dividend King), danh hiệu dành riêng cho các công ty có từ 50 năm tăng cổ tức liên tiếp trở lên.

Định giá hiện tại, sau khi giá giảm, mang lại một điểm gia nhập cho các nhà đầu tư tin rằng nhu cầu về chip tương tự nền tảng sẽ tiếp tục tồn tại và tăng trưởng cùng với sự mở rộng của nền kinh tế số. Mặc dù không phải là một cổ phiếu tăng trưởng AI thuần túy, Texas Instruments cung cấp các thành phần thiết yếu, số lượng lớn cho phép toàn bộ hệ sinh thái công nghệ hoạt động, bao gồm cả các trung tâm dữ liệu cung cấp năng lượng cho cuộc cách mạng AI.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.