Các điểm chính:
Cổ phiếu Tesla Inc. đang giao dịch cao hơn 7% so với mục tiêu giá $375 của Jefferies, khi những tiến bộ trong hoạt động kinh doanh của nhà sản xuất xe điện bị lu mờ bởi sự chậm trễ ngày càng lớn trong mảng robotaxi.
"Tiến độ trực quan trong việc mở rộng robotaxi còn thấp: số lượng xe tự lái bổ sung rất ít, tài xế an toàn, giấy phép hạn chế và thêm nhiều sự chậm trễ về công nghệ," nhà phân tích của Jefferies cho biết trong một ghi chú ngày 22/6.
Doanh số bán xe tăng tốc 15% so với cùng kỳ năm trước, mảng lưu trữ pin đạt 11 Gwh với doanh thu 3 tỷ USD, và biên lợi nhuận gộp mảng ô tô phục hồi lên 18,3%. Nhà phân tích đã nâng ước tính EBIT lũy kế giai đoạn 2026-2028 thêm 11%, với lý do hiệu quả kinh tế từ mảng xe và lưu trữ tốt hơn dự kiến. Tuy nhiên, ước tính EPS đã bị cắt giảm từ 23% đến 40% so với đồng thuận.
Sự phân kỳ này phản ánh một thị trường đang định giá theo câu chuyện nhiều hơn là kết quả thực thi. Phiên bản Full Self-Driving v15 bị trì hoãn đến cuối năm 2026, vấn đề tương thích với Hardware 3 vẫn chưa được giải quyết, và các thông báo về robot hình người thiếu các mốc sản xuất cụ thể. Jefferies ước tính dòng tiền lũy kế âm 7,8 tỷ USD trong suốt năm 2025 và 2026, ngay cả khi giả định tốc độ chi tiêu vốn thấp hơn so với hướng dẫn 25 tỷ USD hàng năm.
Tin đồn về việc sáp nhập với SpaceX càng làm gia tăng khoảng cách định giá. Thị trường đang định giá một thương vụ kết hợp sắp xảy ra, việc duy trì cấu trúc biểu quyết và dư địa tăng trưởng từ cộng hưởng — tất cả những yếu tố này Jefferies coi là quyền chọn dài hạn, chứ không phải cơ sở hỗ trợ định giá hiện tại.
"Cổ phiếu đang định giá giá trị quyền chọn từ việc sáp nhập, vốn vẫn còn mang tính đầu cơ, trong khi bỏ qua những đợt cắt giảm cơ bản mang tính cụ thể," nhà phân tích nhận định. Hiện không có đối thủ cạnh tranh nào đang mở rộng robotaxi một cách nhanh chóng, nhưng điều đó cho thấy toàn bộ mảng này vẫn mang tính đầu cơ thay vì mang lại sự trấn an.
Mục tiêu giá $375 ngụ ý mức giảm 7% so với giá hiện tại, một phép thử xem liệu mức premium theo câu chuyện của thị trường có thể đứng vững mà không có các cột mốc thực thi hay không. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi thời điểm ra mắt FSD v15 và bất kỳ dữ liệu triển khai robotaxi cụ thể nào trong các quý tới.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
