TeraWulf Inc. đang tận dụng danh mục hợp đồng trí tuệ nhân tạo trị giá 12,8 tỷ USD để thu hút các nhà đầu tư, những người đang bỏ qua khoản lỗ quý đầu tiên lớn hơn dự kiến và áp lực dữ dội lên hoạt động khai thác Bitcoin truyền thống của họ. Cổ phiếu của công ty đã tăng vọt khi chuyển đổi từ một công ty khai thác tiền điện tử thuần túy thành nhà cung cấp trung tâm dữ liệu cho ngành tính toán hiệu năng cao (HPC).
Sự chuyển đổi chiến lược này được củng cố bởi sự tin tưởng đáng kể từ lĩnh vực tài chính, được làm nổi bật bởi đợt bán cổ phiếu trị giá 1,0 tỷ USD gần đây do các gã khổng lồ ngân hàng Morgan Stanley, Citigroup và Bank of America quản lý. Sự hỗ trợ của tổ chức như vậy đối với một công ty có nguồn gốc từ khai thác Bitcoin là điều không thể tưởng tượng được chỉ vài năm trước đây, nhưng nó cho thấy sự khao khát mãnh liệt của thị trường đối với các mảng hạ tầng AI.
Công ty đã không đạt được ước tính đồng thuận của Wall Street về mức lỗ 16 cent trên mỗi cổ phiếu, báo cáo mức lỗ nặng hơn khi doanh thu khai thác đình trệ. Kết quả này được đưa ra khi toàn bộ lĩnh vực khai thác Bitcoin đang phải vật lộn với khả năng sinh lời sau sự kiện "chia đôi" (halving) vào tháng 4 năm 2024, vốn đã cắt giảm phần thưởng khai thác. Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã ưu tiên bước ngoặt AI của TeraWulf, bằng chứng là mức tăng cổ phiếu 50,6% trong tháng 4. Việc xây dựng HPC của công ty bao gồm 522 MW công suất theo các hợp đồng thuê dài hạn, với những khách thuê được bảo trợ bởi Google của Alphabet.
Bước ngoặt này là phản ứng trực tiếp đối với một thực tế mới khắc nghiệt đối với các thợ đào Bitcoin. Với chi phí trung bình để sản xuất một Bitcoin duy nhất dao động gần 79.995 USD trong quý trước, biên lợi nhuận đã bốc hơi ở mức giá hiện tại. Điều này đã buộc các nhà vận hành trong toàn ngành phải tìm kiếm những công dụng mới cho hạ tầng năng lượng của họ, khơi mào một bước ngoặt toàn ngành sang lưu trữ AI hiện có tổng giá trị hợp đồng hơn 70 tỷ USD.
Canh bạc 13 tỷ USD vào AI
TeraWulf đã hành động quyết liệt để xây dựng mảng kinh doanh mới, đảm bảo bảng cân đối kế toán để tài trợ cho việc mở rộng. Công ty kết thúc năm 2025 với khoảng 3,7 tỷ USD tiền mặt và có tổng giá trị hợp đồng hơn 12,8 tỷ USD được chốt thông qua các hợp đồng thuê dài hạn từ 10-25 năm. Những thỏa thuận này, bao gồm một thỏa thuận đáng chú ý trị giá 9,5 tỷ USD được Google hỗ trợ tại địa điểm ở Texas của họ, cung cấp khả năng hiển thị dòng tiền ổn định, giống như hạ tầng.
Động thái này phản chiếu các chiến lược tương tự từ các đối thủ cạnh tranh như Hut 8, công ty đã ký thỏa thuận trị giá 7 tỷ USD cho trung tâm dữ liệu ở Louisiana của mình, và Core Scientific, công ty nắm giữ thỏa thuận trị giá 10 tỷ USD với CoreWeave. Đối với TeraWulf, quá trình tăng tốc đã được tiến hành, với các cơ sở chính đang đi vào hoạt động và dự kiến sẽ được cung cấp năng lượng đầy đủ vào cuối quý đầu tiên, giúp củng cố doanh thu định kỳ.
Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi mang theo những rủi ro đáng kể. TeraWulf phải đối mặt với chi phí hoạt động tăng cao từ chi phí năng lượng cao hơn, tăng nhân sự và chi phí quản lý gắn liền với việc mở rộng nền tảng. Khả năng sinh lời trong ngắn hạn vẫn chịu áp lực từ các chi phí trước khi có doanh thu và chi phí mở rộng hạ tầng HPC mới. Thị trường hiện đang cân nhắc xem liệu lời hứa về một tương lai AI trị giá hàng tỷ đô la có thể biện minh cho những khoản lỗ hiện tại và các rào cản thực thi hay không.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
