Tencent tăng 4% nhờ chuyển dịch chiến lược AI từ miễn phí sang trả phí

Cổ phiếu Tencent Holdings Ltd. (00700.HK) đã nhảy vọt hơn 4% sau khi công ty thông báo sẽ bắt đầu tính phí cho các mô hình AI tiên tiến nhất của mình, một bước đi quyết đoán rời xa chiến lược tăng trưởng bằng trợ giá của ngành để hướng tới một cấu trúc thu phí bền vững hơn. Việc thương mại hóa các mô hình Hy3 và DeepSeek-V4-Pro, có hiệu lực từ ngày 27 tháng 5, đánh dấu một bài kiểm tra quan trọng về mức độ sẵn sàng chi trả của thị trường cho AI cao cấp và báo hiệu một sự xoay trục chiến lược rộng lớn hơn ảnh hưởng đến các công ty công nghệ lớn nhất Trung Quốc.

Phản ứng tích cực của thị trường, đẩy cổ phiếu lên mức 468,6 HKD với doanh thu 6,45 tỷ HKD, phản ánh sự ưu tiên ngày càng tăng của các nhà đầu tư đối với khả năng kiếm tiền thay vì chỉ là các chỉ số người dùng đơn thuần. Sự thay đổi này diễn ra khi chi phí phát triển AI cao buộc toàn ngành phải tính toán lại. Một giám đốc điều hành của ByteDance gần đây đã tóm tắt vấn đề một cách thẳng thắn sau khi chi phí suy luận AI của công ty vào năm 2025 được báo cáo là vượt quá 8 tỷ RMB, gấp khoảng 2,3 lần doanh thu AI tăng thêm: "Với tốc độ đốt tiền này, bạn không thể xây dựng thêm một Doubao nào nữa."

Tencent Cloud sẽ chuyển đổi hai mô hình từ bản beta công khai miễn phí sang dịch vụ thương mại chính thức, tính phí dựa trên khối lượng gọi mô hình. Động thái này diễn ra sau một giai đoạn mà mô hình Hy3 Preview của Tencent giữ vị trí đứng đầu trong bảng xếp hạng tổng thể của OpenRouter trong ba tuần liên tiếp, ngay cả sau khi chuyển từ miễn phí sang trả phí trên nền tảng đó. Điều này cho thấy sự tập trung vào hiệu suất và chất lượng để thu hút khách hàng có giá trị cao, trái ngược hoàn toàn với kỷ nguyên tập trung vào việc thâu tóm người dùng đại trà trước đây.

Quyết định này không phải là một lựa chọn đơn lẻ mà là triệu chứng của một sự tái cấu trúc trong lĩnh vực AI của Trung Quốc. Chiến lược cũ là tung ra hàng chục ứng dụng song song theo cách tiếp cận "quăng lưới" đang tỏ ra không bền vững về mặt tài chính. Không giống như kỷ nguyên internet di động nơi chi phí biên tiệm cận bằng không, cấu trúc chi phí của AI trừng phạt sự tăng trưởng; mỗi truy vấn bổ sung của người dùng đều phát sinh chi phí tính toán và lưu trữ thực tế, khiến các khoản lỗ sâu sắc hơn theo quy mô.

Sự kết thúc của kỷ nguyên "Quăng lưới"

Tín hiệu rõ ràng nhất của sự hiệu chỉnh toàn ngành này đến từ ByteDance, công ty gần đây đã cắt giảm khoảng 30% các dự án ứng dụng AI của mình. Mục tiêu của công ty là tung ra ba ứng dụng AI với hơn 10 triệu người dùng hoạt động hàng ngày đã dẫn đến kết quả bằng không, một thất bại được cho là do ba yếu tố cấu trúc đang thách thức toàn ngành. Thứ nhất, chi phí suy luận tăng trực tiếp theo mức độ sử dụng, loại bỏ khái niệm người dùng "miễn phí" ở quy mô lớn. Thứ hai, các mô hình nền tảng đang nhanh chóng hấp thụ các chức năng của lớp ứng dụng, khiến các công cụ độc lập trở nên lỗi thời trong vòng vài tháng. Thứ ba, chi phí chuyển đổi người dùng gần như bằng không đã phá hủy các hiệu ứng mạng lưới vốn đã xây dựng nên các đế chế như WeChat và Douyin.

Thực tế mới này đang buộc ngành phải chuyển từ việc săn đuổi người dùng hoạt động hàng ngày ở thị trường đại chúng sang xây dựng các hệ thống có giá trị cao và có khả năng phòng thủ. Thị trường đang vượt ra ngoài giai đoạn chatbot và tiến vào các tác nhân AI cấp sản xuất được nhúng trong các quy trình làm việc cụ thể của doanh nghiệp và nhà phát triển. Các sản phẩm giải quyết các nhiệm vụ định kỳ đang chứng minh mức độ sẵn sàng chi trả cao và khả năng giữ chân khách hàng mạnh mẽ, điều mà các công cụ thị trường đại chúng chưa bao giờ đạt được.

Từ Quy mô đến Sự chính xác

Chiến lược của Tencent dường như là một bước đi sớm theo hướng mới này. Bằng cách thương mại hóa một mô hình đã chứng minh được hiệu suất vượt trội trên các điểm chuẩn công khai, công ty đang nhắm mục tiêu vào những người dùng ưu tiên chất lượng và sẵn sàng trả tiền cho nó. Điều này phù hợp với sự phân hóa rộng lớn hơn trong thị trường AI: một bên là cuộc đua thâm dụng vốn để xây dựng các nền tảng đa năng cho cơ sở người dùng khổng lồ, và một bên là sự trỗi dậy của các hệ thống "AI chính xác" được xây dựng cho các quy trình làm việc cụ thể.

Các rào cản mới trong AI không phải là số lượng người dùng, mà là dữ liệu độc quyền, tích hợp phần cứng và việc nhúng sâu vào quy trình làm việc. Như một nhà phân tích đã lưu ý: "Những gì bạn xây dựng ngày hôm nay sẽ bị các mô hình nền tảng hấp thụ trong vòng sáu tháng." Điều này làm cho khả năng phòng thủ, thay vì tăng trưởng thuần túy, trở thành mục tiêu chiến lược hàng đầu. Tuyên bố của Tencent rằng họ đã "đổi tàu" cho thấy sự rời bỏ việc chỉ đơn giản là đóng gói AI vào hệ sinh thái hiện có của mình và tiến tới việc xây dựng một vị thế bền vững, có khả năng phòng thủ trong nền kinh tế AI mới, thực tế hơn.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.