Key Takeaways
Tencent Holdings Ltd. đã mua lại 500 triệu HKD (64 triệu USD) cổ phiếu của chính mình vào ngày 18 tháng 5, báo hiệu sự tập trung vào lợi nhuận của cổ đông khi lĩnh vực công nghệ của Trung Quốc trải qua một cuộc tái thiết lập chiến lược đáng kể từ học thuyết tăng trưởng bằng mọi giá lâu nay.
Mặc dù Tencent không đưa ra tuyên bố về giao dịch cụ thể này, nhưng động thái này diễn ra sau tuyên bố của người sáng lập Pony Ma tại cuộc họp cổ đông ngày 13 tháng 5 rằng "Tencent đã chuyển hướng con tàu", báo hiệu một sự xoay trục chiến lược khỏi sự mở rộng bừa bãi.
Công ty đã mua lại 1,112 triệu cổ phiếu với mức giá từ 445,8 HKD đến 457,4 HKD, theo hồ sơ gửi lên sàn chứng khoán. Việc mua lại này chiếm 0,0122% vốn điều lệ đã phát hành, là hành động đầu tiên theo giấy phép mua lại mới được phê duyệt vào tuần trước.
Việc mua lại nhấn mạnh sự chuyển dịch rộng lớn hơn của ngành từ việc theo đuổi quy mô người dùng sang ưu tiên lợi nhuận. Nó diễn ra khi các đối thủ như ByteDance được cho là đang cắt giảm các dự án AI, vật lộn với chi phí suy luận vượt xa doanh thu, một động lực đang buộc toàn bộ lĩnh vực phải hiệu chuẩn lại.
Kỷ nguyên của các gã khổng lồ internet Trung Quốc theo đuổi chiến lược sản phẩm "phun và cầu nguyện" (thử nghiệm hàng loạt) dường như đang khép lại. Một bản cập nhật nội bộ từ ByteDance tiết lộ công ty đã cắt giảm khoảng 30% các dự án ứng dụng AI, theo các báo cáo ngành. Vấn đề cốt lõi là tài chính: chi phí suy luận AI của ByteDance vào năm 2025 được báo cáo đã vượt quá 8 tỷ RMB, gấp khoảng 2,3 lần doanh thu tăng thêm từ các sản phẩm đó. Cấu trúc chi phí không bền vững này, nơi mỗi truy vấn mới của người dùng đều làm tăng thêm khoản lỗ, làm mất hiệu lực của mô hình internet di động cũ, nơi chi phí cận biên tiến gần bằng không khi đạt quy mô lớn.
Thực tế tài chính này được phản ánh trên toàn ngành. Baidu, Inc. (9888.HK, BIDU) đã báo cáo trong kết quả kinh doanh quý đầu tiên rằng mặc dù doanh thu Cơ sở hạ tầng đám mây AI của họ tăng vọt 79% so với cùng kỳ năm ngoái lên 8,8 tỷ RMB, nhưng doanh thu Ứng dụng AI của họ vẫn không đổi. Sự phân hóa cho thấy mặc dù các công ty sẵn sàng trả tiền cho các công cụ nền tảng của AI, nhưng việc kiếm tiền từ các ứng dụng thị trường đại chúng đã chứng minh là vô cùng thách thức. Chi phí sử dụng AI cao và sự cạnh tranh khốc liệt từ các mô hình nền tảng nhanh chóng hấp thụ các tính năng mới đã phá vỡ các hiệu ứng mạng truyền thống từng xây dựng nên các tập đoàn công nghệ khổng lồ ngày nay.
Sự xoay trục của chính Tencent đã được tiến hành. Sự tập trung của công ty vào chất lượng sử dụng token cho các mô hình của mình, thay vì chỉ là con số người dùng thô, đã thu hút sự chú ý của thị trường. Mô hình Hy3 Preview của họ đã duy trì vị trí hàng đầu trên OpenRouter, ngay cả sau khi chuyển từ mô hình miễn phí sang trả phí, cho thấy sự tập trung vào các trường hợp sử dụng bền vững, giá trị cao thay vì tăng trưởng được trợ cấp.
Chương trình mua lại cho thấy ban lãnh đạo của Tencent coi cổ phiếu của mình đang bị định giá thấp và cam kết nâng cao giá trị cho cổ đông trong bối cảnh thị trường đầy thách thức. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi quy mô và tần suất của các đợt mua lại trong tương lai như một chỉ số chính về chiến lược phân bổ vốn của công ty và niềm tin của công ty trong việc điều hướng quá trình tái cấu trúc ngành.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
