Báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến hôm thứ Sáu đã đẩy xác suất thị trường ngụ ý về việc Fed tăng lãi suất vào năm 2026 lên 38,5%, mức cao nhất trong nhiều tháng, khi các nhà giao dịch đánh giá lại liệu các nhà hoạch định chính sách có đã chờ đợi quá lâu để thắt chặt hay không.
Báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến hôm thứ Sáu đã đẩy xác suất thị trường ngụ ý về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào năm 2026 lên 38,5%, mức cao nhất trong nhiều tháng, khi các nhà giao dịch đánh giá lại liệu các nhà hoạch định chính sách có đã chờ đợi quá lâu để thắt chặt hay không.
Xác suất 38,5% về việc tăng lãi suất vào cuối năm, tăng từ mức 36% một ngày trước đó, phản ánh niềm tin ngày càng tăng rằng một thị trường lao động kiên cường sẽ buộc Fed phải hành động sau khi giữ lãi suất ổn định trong nhiều tháng. Sự thay đổi trong định giá đánh dấu một sự đảo chiều đáng chú ý so với đầu năm, khi thị trường đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất cao hơn. Xu hướng xác suất tăng lãi suất tăng lên diễn ra khi các nhà giao dịch tiếp nhận những tác động của một thị trường lao động tiếp tục tạo thêm việc làm với tốc độ duy trì áp lực lạm phát.
Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết lập trường chính sách tiền tệ hiện tại của ngân hàng trung ương là "chính xác" ở vị trí phù hợp, đồng thời nói thêm rằng các mức thuế quan mới khó có thể ảnh hưởng đáng kể đến lạm phát. Những phát biểu của ông cho thấy Fed không thấy nhu cầu thay đổi lãi suất ngay lập tức ngay cả khi thị trường lao động mạnh lên, mặc dù các nhà hoạch định chính sách khác đã có giọng điệu diều hâu hơn. Một số quan chức Fed gần đây đã cảnh báo rằng rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao và không thể loại trừ khả năng tăng lãi suất nếu áp lực giá cả tăng tốc trở lại, tạo ra khoảng cách ngày càng rộng giữa giọng điệu thận trọng của người đứng đầu Fed New York và những cảnh báo cấp bách hơn từ một số đồng nghiệp của ông.
Dữ liệu việc làm làm phức tạp thêm lộ trình chính sách của Fed trên nhiều khía cạnh. Thị trường hiện định giá xác suất 68,8% về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026, trong khi xác suất cắt giảm vào tháng 6 chỉ ở mức 1,8%. Sự khác biệt giữa xác suất tăng và cắt giảm lãi suất làm nổi bật sự không chắc chắn xung quanh động thái tiếp theo của ngân hàng trung ương. Lợi suất trái phiếu đã tăng khi các nhà giao dịch định giá lại lộ trình lãi suất để phản ứng với dữ liệu thị trường lao động mạnh mẽ hơn, với đường cong lợi suất phản ánh triển vọng thận trọng hơn về nới lỏng tiền tệ.
Đối với những người đi vay vốn đã bị siết chặt bởi lạm phát cao và các khoản thanh toán nợ tăng, một chu kỳ thắt chặt bị trì hoãn có thể trở nên tốn kém. Lãi suất cao hơn sẽ làm tăng chi phí vay đối với thẻ tín dụng, vay mua ô tô và thế chấp, trong khi các phê duyệt nhà ở đã có dấu hiệu căng thẳng từ môi trường lãi suất hiện tại. Lần cuối cùng thị trường lao động cho thấy sức mạnh tương tự, Fed đã đáp trả bằng một loạt các đợt tăng lãi suất đẩy chi phí vay lên mức cao nhất trong nhiều năm, gây áp lực lên các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất trong nhiều quý sau đó. Sự tương đồng này đặt ra câu hỏi liệu lịch sử có đang lặp lại hay không.
Người đi vay đối mặt với chi phí gia tăng
Thị trường lao động mạnh mẽ là con dao hai lưỡi đối với các hộ gia đình. Trong khi tăng trưởng việc làm hỗ trợ tăng thu nhập, chúng cũng làm giảm khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn. Các phê duyệt nhà ở đã giảm do lãi suất cao hơn làm suy yếu nhu cầu, và việc thắt chặt thêm sẽ gia tăng áp lực lên thị trường nhà ở. Đối với người tiêu dùng đang mang nợ thẻ tín dụng hoặc các khoản vay lãi suất thả nổi, mỗi tháng cắt giảm lãi suất bị trì hoãn — hoặc viễn cảnh tăng lãi suất — đều làm tăng thêm gánh nặng tài chính.
Cơ chế truyền dẫn rất rõ ràng: một nền kinh tế mạnh hơn khiến lạm phát ở mức cao, điều này khiến Fed giữ nguyên lãi suất hoặc thúc đẩy tăng lãi suất. Điều đó giữ chi phí vay ở mức cao đối với cả người tiêu dùng và doanh nghiệp, có khả năng làm chậm đà tăng trưởng kinh tế mà báo cáo việc làm đã ghi nhận. Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, tài chính tiêu dùng và cổ phiếu tăng trưởng cao phải đối mặt với những cơn gió ngược trực tiếp nhất từ môi trường lãi suất cao kéo dài. Tác động đã có thể thấy rõ trong dữ liệu nhà ở, nơi khả năng chi trả đã xấu đi khi lãi suất thế chấp vẫn ở mức cao.
Điều gì tiếp theo
Cuộc họp FOMC tiếp theo sẽ rất quan trọng để xác định lộ trình lãi suất. Nếu thị trường lao động tiếp tục tạo thêm việc làm với tốc độ mạnh mẽ, lập luận cho việc tăng lãi suất sẽ mạnh lên và thị trường sẽ cần phải định giá lại tương ứng. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi bất kỳ sự thay đổi nào trong hướng dẫn chính sách từ Chủ tịch Fed Jerome Powell, những bình luận của ông có thể xác nhận định giá hiện tại hoặc đẩy xác suất tăng lãi suất lên cao hơn. Lần cuối cùng Fed phải đối mặt với ngã rẽ phụ thuộc vào dữ liệu tương tự là vào năm 2023, khi một chuỗi các báo cáo bảng lương mạnh mẽ đã trì hoãn chu kỳ cắt giảm lãi suất ban đầu trong vài tháng, giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn thị trường dự đoán. Giai đoạn đó là một câu chuyện cảnh báo cho các nhà đầu tư đặt cược vào việc giảm lãi suất trong ngắn hạn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
