Nhà kinh tế: Rủi ro lạm phát đình trệ từ cuộc chiến Iran là thấp

Theo một phân tích của Oxford Economics, nỗi lo ngại về lạm phát đình trệ do cuộc chiến Iran gây ra đã bị thổi phồng, nhờ vào việc xác định một ngưỡng định lượng mới cho tình trạng này. Chuyên gia kinh tế trưởng tại Hoa Kỳ Michael Pearce lập luận rằng Hoa Kỳ không gặp rủi ro trước mắt, ngay cả khi giá năng lượng tăng cao do việc đóng cửa Eo biển Hormuz gây áp lực lên nền kinh tế.

"Nền kinh tế sẽ tiếp tục chịu tác động từ những biến động và cú sốc, nhưng hoạt động cơ bản sẽ không hề đình trệ", Michael Pearce, Chuyên gia kinh tế trưởng tại Hoa Kỳ của Oxford Economics, đã viết trong một bài phân tích hôm thứ Tư.

Pearce định nghĩa lạm phát đình trệ là tỷ lệ thất nghiệp cao hơn một điểm phần trăm so với mức cơ bản trong khi lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi cao hơn một điểm so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong ít nhất một năm. Trong khi chỉ số giá tiêu dùng tháng 3 tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, lạm phát lõi tăng khiêm tốn hơn ở mức 2,6% và tỷ lệ thất nghiệp đứng ở mức 4,3% trong tháng 3, giảm từ mức 4,4% trong tháng 2.

Phân tích cho thấy để cú sốc dầu mỏ gây ra lạm phát đình trệ kéo dài, nó cần phải bám rễ vào kỳ vọng lạm phát dài hạn, vốn đang tỏ ra ổn định. Triển vọng năm năm của Fed New York giữ ở mức 3%. Điều này mang lại cho Fed sự bảo đảm để tránh tăng lãi suất thêm, điều có thể gây rủi ro làm suy thoái kinh tế sâu hơn.

Định nghĩa mới cho nỗi sợ cũ

Thuật ngữ lạm phát đình trệ thường được sử dụng để mô tả sự kết hợp giữa lạm phát cao và tăng trưởng chậm mà Hoa Kỳ đã trải qua vào những năm 1970. Tuy nhiên, Pearce lưu ý rằng các giai đoạn lạm phát tăng và tăng trưởng chậm đã xảy ra trong khoảng 30% các quý kể từ năm 1960, khiến nhãn dán này trở nên quá rộng.

Định nghĩa cụ thể hơn của ông yêu cầu sự sai lệch đáng kể và kéo dài trong cả dữ liệu lao động và lạm phát. Theo khuôn khổ này, tình hình hiện tại không đủ điều kiện. Trong khi kỳ vọng lạm phát trong năm tới đã tăng lên, với cuộc khảo sát của Đại học Michigan tăng lên 4,8% vào tháng 4 từ mức 3,8% trong tháng 3, thì quan điểm dài hạn hơn vẫn được neo giữ chắc chắn.

Điểm mạnh và lỗ hổng

Nền kinh tế Hoa Kỳ ngày nay ít bị tổn thương trước các cú sốc dầu mỏ hơn so với những năm 1970, nhưng nó có chung một lỗ hổng chính: thâm hụt tài khóa lớn. Tổng nợ công tính theo tỷ lệ phần trăm tổng sản phẩm quốc nội ở mức 122,6%, theo Văn phòng Quản lý và Ngân sách Hoa Kỳ. Pearce gọi sự kết hợp giữa mở rộng tài khóa và chính sách thích ứng là một "thất bại then chốt" của những năm 1970.

Một sức mạnh chính giúp giảm thiểu rủi ro lạm phát đình trệ là tăng trưởng năng suất. Năng suất lao động trung bình hàng năm đã chạy ở mức 2,1% kể từ quý 4 năm 2019, cao hơn nhiều so với mức trung bình 1,5% từ năm 2007 đến 2019. Sự gia tăng hiệu quả cơ bản này giúp hấp thụ áp lực chi phí và hỗ trợ tăng trưởng không gây lạm phát.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.