18.712 BTC của SpaceX biến đợt IPO 1,75 nghìn tỷ USD thành bài kiểm tra lớn nhất đối với Bitcoin doanh nghiệp

Đợt niêm yết công khai trị giá 1,75 nghìn tỷ USD của SpaceX đã biến 18.712 Bitcoin thành vụ đặt cược kho bạc doanh nghiệp dễ thấy nhất trong lịch sử — và cũng bị soi xét nhiều nhất.

SpaceX đã ghi nhận 18.712 Bitcoin trên bảng cân đối kế toán khi ra mắt trên Nasdaq vào ngày 12 tháng 6, biến vị thế trị giá 1,29 tỷ USD này trở thành kho bạc tiền mã hóa lớn nhất từng được nhúng bên trong một công ty đại chúng top 10 tính theo vốn hóa thị trường.

"SpaceX đã buộc mọi CFO của Fortune 500 phải đánh giá Bitcoin như một tài sản dự trữ," James Butterfill, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CoinShares, cho biết trong một ghi chú. "Câu hỏi là liệu họ sẽ làm theo sự dẫn dắt của Musk hay chờ đợi để xem thí nghiệm này diễn biến ra sao."

Công ty đã huy động được từ 75 tỷ đến 86 tỷ USD trong đợt IPO với giá 135 USD một cổ phiếu, sau đó nâng quy mô đợt chào bán trái phiếu lên 25 tỷ USD sau khi nhu cầu đạt 90 tỷ USD. 18.712 BTC của công ty — trị giá khoảng 1,29 tỷ USD theo giá hiện tại — đưa SpaceX trở thành nhà nắm giữ Bitcoin công khai lớn thứ tám, sau MicroStrategy và Tesla, theo dữ liệu từ Bitcoin Treasuries.

Bài kiểm tra thực sự sẽ đến trong hai quý tới, khi SpaceX phải đánh giá lại lượng Bitcoin nắm giữ theo giá thị trường trong các báo cáo thu nhập hàng quý. Biến động 1 tỷ USD trong giá BTC có thể làm thay đổi thu nhập ròng báo cáo của SpaceX khoảng 3% đến 5%, tạo ra chất xúc tác mới để các nhà giao dịch xoay quanh mỗi 90 ngày.

Sự kiện vốn 111 tỷ USD và ý nghĩa đối với BTC

IPO của SpaceX là đợt phát hành lớn nhất trong lịch sử ở mọi khía cạnh. Công ty đã bán 555,6 triệu cổ phiếu với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, định giá công ty từ 1,75 nghìn tỷ đến 1,8 nghìn tỷ USD ngay trong ngày đầu tiên. Cổ phiếu đã tăng vọt lên tới 226 USD trước khi ổn định trong biên độ 153 đến 165 USD vào cuối tháng 6, theo dữ liệu sàn giao dịch.

Đợt chào bán trái phiếu diễn ra hai tuần sau đó đã thu hút 90 tỷ USD đơn đặt hàng cho một thỏa thuận 25 tỷ USD — tỷ lệ đăng ký vượt mức 3,6 lần mà những người tham gia thị trường trái phiếu mô tả là phi thường đối với một tổ chức phát hành lần đầu. Các đợt trái phiếu dài nhất đáo hạn vào năm 2056 và mang lãi suất coupon 6,65%, nghĩa là SpaceX đã khóa nguồn tài trợ 30 năm với mức lãi suất phản ánh cả chất lượng tín dụng và khẩu vị rủi ro kỳ hạn của thị trường.

Đối với Bitcoin, những hàm ý vượt xa lượng nắm giữ của riêng SpaceX. Mọi nhà đầu tư tổ chức đã mua IPO hoặc trái phiếu giờ đây có lợi ích kinh tế trực tiếp từ một công ty có vị thế Bitcoin trị giá 1,29 tỷ USD. Nếu BTC tăng giá, các nhà đầu tư đó được hưởng lợi thông qua thu nhập của SpaceX. Nếu nó giảm, họ sẽ gánh chịu thiệt hại.

Cơn sốt token hóa trước đợt niêm yết

Trước IPO, nhu cầu tiếp cận SpaceX qua các kênh tiền mã hóa đã đạt đến mức mà thị trường không thể đáp ứng. xStocks, một nền tảng token hóa, đã thu hút hơn 1 tỷ USD đăng ký mua cổ phiếu SpaceX được token hóa thông qua các đối tác bao gồm Binance Wallet, Bybit và Bitget Wallet. Đợt chào bán sụp đổ khi xStocks không thể có đủ cổ phiếu cơ sở để làm tài sản đảm bảo cho các token, buộc phải hoàn trả trên diện rộng.

Trên Hyperliquid, các hợp đồng vĩnh viễn pre-IPO của SpaceX đã chịu một đợt sập flash 45%, thanh lý 1,5 triệu USD vị thế long có đòn bẩy trong vòng chưa đầy 30 phút, theo dữ liệu từ Coinglass. Đợt sập này đã phơi bày tính thanh khoản mỏng của các sản phẩm SpaceX tổng hợp giao dịch bên ngoài thị trường có quy định.

Coinbase sau đó đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn pre-IPO của SpaceX cho các nhà giao dịch ngoài Mỹ, thanh toán bằng USDC, trong khi Dinari triển khai cổ phiếu SpaceX được token hóa trực tiếp trên sổ lệnh của Hyperliquid thông qua cơ sở hạ tầng đã đăng ký với SEC — một giải pháp thay thế có quy định cho các sản phẩm tổng hợp đã thất bại.

Sách lược Bitcoin doanh nghiệp đối mặt với bài kiểm tra lớn nhất

SpaceX hiện ngồi cùng với MicroStrategy và Tesla với tư cách ba nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp dễ thấy nhất, nhưng quy mô là khác biệt. Toàn bộ mô hình kinh doanh của MicroStrategy là mua lại Bitcoin. Thương vụ 1,5 tỷ USD của Tesla vào năm 2021 là một sự kiện một lần và chưa được lặp lại. 18.712 BTC của SpaceX là một khoản dự trữ chiến lược được nắm giữ bên trong một công ty có doanh thu thực tế từ Starlink, dịch vụ phóng tên lửa và hợp đồng chính phủ.

Yêu cầu đánh giá theo giá thị trường tạo ra một sự kiện định kỳ chưa từng tồn tại khi SpaceX còn là công ty tư nhân. Mọi báo cáo quý sẽ công bố giá trị nắm giữ Bitcoin, cung cấp cho các nhà phân tích một điểm dữ liệu để tranh luận và cho các nhà giao dịch một chất xúc tác để giao dịch. Nếu BTC tăng, câu chuyện vượt kỳ vọng thu nhập sẽ có lợi thế. Nếu BTC giảm, ban lãnh đạo sẽ phải đối mặt với câu hỏi liệu chiến lược dự trữ này có còn hợp lý hay không.

Đối với thị trường rộng lớn hơn, IPO của SpaceX đã chứng minh một điều mang tính cấu trúc hơn: nhu cầu về quyền truy cập được token hóa vào cổ phiếu chất lượng cao là có thật, nhưng các ràng buộc về nguồn cung của thị trường truyền thống không biến mất chỉ vì kênh phân phối là blockchain. 1 tỷ USD đơn đặt hàng không được đáp ứng cho cổ phiếu SpaceX được token hóa là một tín hiệu cho thấy cơ sở hạ tầng cho chứng khoán trên chuỗi vẫn đang bắt kịp nhu cầu của nhà đầu tư.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.