SpaceX đối mặt áp lực trì hoãn IPO 1.770 tỷ USD khi Warren yêu cầu SEC giám sát

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren đã thúc giục Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) trì hoãn đợt IPO của SpaceX — đợt IPO lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ — với lý do rủi ro quản trị và mức định giá mà bà gọi là "vô lý", khi công ty chuẩn bị huy động 75 tỷ USD ở mức định giá 1.770 tỷ USD.

"Chỉ riêng quy mô khổng lồ của đợt IPO SpaceX, trong những hoàn cảnh bình thường, đã đủ để yêu cầu SEC xem xét kỹ lưỡng và chú ý đến nhu cầu của nhà đầu tư," Warren viết trong bức thư dài 12 trang gửi Chủ tịch SEC Paul Atkins ngày 9/6. "Nhưng đây không phải là hoàn cảnh bình thường: một số yếu tố bổ sung làm gia tăng lo ngại và đòi hỏi SEC phải hành động để thực hiện nhiệm vụ bảo vệ nhà đầu tư và toàn vẹn thị trường bằng cách trì hoãn IPO."

SpaceX dự kiến bán 555,6 triệu cổ phiếu với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, giao dịch trên Nasdaq dưới mã SPCX dự kiến bắt đầu vào thứ Sáu. Theo Reuters, đợt chào bán đã thu hút 250 tỷ USD nhu cầu từ nhà đầu tư, gần gấp bốn lần số cổ phiếu có sẵn. Công ty báo lỗ ròng 4,28 tỷ USD trong quý gần nhất sau khi lỗ 4,94 tỷ USD trong năm 2025, với Starlink đóng góp 4,69 tỷ USD doanh thu hàng quý — chiếm 69% tổng doanh thu.

Cốt lõi trong lập luận của Warren tập trung vào cấu trúc quản trị của SpaceX. Giám đốc điều hành Elon Musk kiểm soát 85% quyền biểu quyết của cổ đông thông qua cổ phiếu siêu biểu quyết — mức tập trung mà các nhà phê bình cho rằng khiến nhà đầu tư công chúng không có biện pháp giải quyết hữu hiệu. Công ty cũng yêu cầu trọng tài bắt buộc, ngăn cản cổ đông khởi kiện ra tòa. "IPO của SpaceX sẽ đảo ngược mô hình này, khi các cổ đông cung cấp hàng tỷ USD vốn mới mà không có bất kỳ biện pháp giải trình nào đối với ông Musk hoặc ban lãnh đạo công ty," Warren viết.

Warren cũng bày tỏ lo ngại rằng các quỹ chỉ số có thể bị buộc phải nắm giữ cổ phiếu SpaceX một cách tự động, khiến các nhà đầu tư thụ động phải đối mặt với rủi ro của công ty. Quy tắc lợi nhuận của S&P 500 hiện loại SpaceX sau khoản lỗ 4,28 tỷ USD hàng quý, nhưng thượng nghị sĩ cho rằng những thay đổi quy tắc gần đây tại các nhà cung cấp chỉ số lớn có thể đẩy nhanh việc đưa cổ phiếu vào chỉ số. Bà yêu cầu SEC điều tra liệu các tổ chức tài chính tham gia IPO có đang bảo vệ nhà đầu tư một cách đầy đủ hay không.

Yêu cầu này đối mặt với nhiều khó khăn. SEC đã phê duyệt hồ sơ đăng ký của SpaceX, và ông Atkins — người được Tổng thống Trump bổ nhiệm và được xác nhận theo đường lối đảng phái — đã tuyên bố một trong những mục tiêu của ông là "Làm cho IPO vĩ đại trở lại." Người phát ngôn của SEC xác nhận đã nhận được thư của Warren nhưng từ chối bình luận thêm.

Một số nhà phân tích đã đặt câu hỏi về mức định giá. Morningstar dự báo cổ phiếu SpaceX sẽ giao dịch ở mức 63 USD, khoảng một nửa giá chào bán, cho rằng doanh thu của Starlink có thể đạt 129 tỷ USD — thấp hơn nhiều so với mức 1.600 tỷ USD mà công ty dự báo từ các mảng kinh doanh băng rộng và di động. Nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry (người từng kiếm lợi từ vụ "Big Short") viết rằng hồ sơ đăng ký không có gì để chứng minh SpaceX đáng giá 1.000 tỷ USD, "chứ chưa nói đến 2.000 tỷ USD."

Musk, người nắm giữ 42% cổ phần SpaceX, dự kiến sẽ trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên thế giới nếu cổ phiếu giao dịch ở mức 135 USD như dự kiến, với Forbes ước tính tổng tài sản của ông ở mức 688 tỷ USD. Chủ tịch SpaceX Gwynne Shotwell nắm giữ khoảng 12 triệu cổ phiếu trị giá 1,2 tỷ USD, trong khi cổ phần 700 triệu USD của Giám đốc Tài chính Bret Johnson có thể đưa ông trở thành tỷ phú ở mức giá ra mắt.

Giá IPO cuối cùng sẽ được ấn định vào thứ Năm. Nhà đầu tư bán lẻ có thể tiếp cận cổ phiếu được phân bổ thông qua Charles Schwab, Fidelity, Robinhood, SoFi Technologies và E*Trade của Morgan Stanley.

Bài viết này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.