Những điểm chính:
SpaceX đang gây áp lực buộc các ngân hàng đầu tư chấp nhận mức phí bảo lãnh phát hành kỷ lục dưới 0,75% cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trị giá 75 tỷ USD, theo những người am hiểu vấn đề cho biết – một yêu cầu có thể phá vỡ các quy ước về phí trên Phố Wall trong nhiều thập kỷ, dù vẫn mang lại một trong những khoản thanh toán lớn nhất từ trước đến nay cho các ngân hàng tham gia.
"Cơ cấu phí này phản ánh đòn bẩy của SpaceX trong thương vụ IPO được mong đợi nhất trong lịch sử," Tom Brennan, một chuyên gia phân tích IPO và M&A, nhận định. "Không có nhà bảo lãnh nào từ bỏ một thương vụ 75 tỷ USD, ngay cả khi biên lợi nhuận bị thu hẹp."
Goldman Sachs và Morgan Stanley đang giữ vai trò bảo lãnh chính trong nhóm 22 ngân hàng, theo những người này. Dù ở mức dưới 0,75% — thấp hơn nhiều so với mức 3% đến 5% thông thường đối với các đợt IPO lớn — tổng quỹ phí vẫn nằm trong số lớn nhất từ trước đến nay, có khả năng vượt quá 550 triệu USD. Con số này đại diện cho phí cơ bản và không bao gồm các ưu đãi tùy chọn mà công ty có thể thưởng thêm.
Cuộc đàm phán về phí diễn ra khi SpaceX tiến gần đến việc niêm yết trên Nasdaq vào giữa tháng 6 với mã chứng khoán SPCX, sau khi nộp mẫu S-1 lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 20/5. Công ty đang nhắm đến mức định giá lên tới 1.750 tỷ USD, qua đó trở thành công ty đại chúng có giá trị lớn thứ năm toàn cầu, chỉ xếp sau Apple, Alphabet, Nvidia và Saudi Aramco. Ở mức định giá này, đợt IPO sẽ vượt xa kỷ lục trước đó là thương vụ 25 tỷ USD của Alibaba vào năm 2014.
Yêu cầu phí mạnh bạo này cho thấy cán cân quyền lực trong bảo lãnh phát hành IPO đã dịch chuyển về phía các tổ chức phát hành có sức hút vượt trội trên thị trường. Mức phí truyền thống đã chịu áp lực trong nhiều năm — phí IPO vốn hóa lớn trung bình đã giảm từ khoảng 4% trong những năm 2000 xuống còn khoảng 2,5% hiện nay, theo dữ liệu của Dealogic. Yêu cầu của SpaceX sẽ thiết lập một mức sàn mới.
Vị thế đàm phán của công ty được củng cố nhờ một loạt thành tích gần đây. Ngày 29/5, Lực lượng Không gian Mỹ đã trao cho SpaceX hợp đồng trị giá 4,16 tỷ USD để xây dựng mạng lưới vệ tinh theo dõi mục tiêu trên không trong khuôn khổ chương trình phòng thủ tên lửa Golden Dome. Tiếp đó là hợp đồng trị giá 2,29 tỷ USD cho Xương sống Mạng lưới Dữ liệu Không gian (Space Data Network Backbone) vào ngày 26/5, nâng tổng giá trị hợp đồng mới từ Lầu Năm Góc mà công ty giành được trong một tuần lên khoảng 6,4 tỷ USD.
Hồ sơ S-1 của SpaceX cho thấy doanh thu năm 2025 đạt 18,7 tỷ USD, được chia từ Starlink (11,4 tỷ USD), dịch vụ phóng tên lửa (4,1 tỷ USD) và đơn vị xAI mới được mua lại (3,2 tỷ USD). Công ty báo lỗ ròng 4,94 tỷ USD trong năm ngoái, chủ yếu do chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI.
Đối với Goldman Sachs và Morgan Stanley, việc được giao trọng trách này mang giá trị uy tín vượt xa khoản thu nhập từ phí trước mắt. Một đợt niêm yết thành công của SpaceX sẽ củng cố vị thế dẫn đầu của họ trên bảng xếp hạng thị trường vốn cổ phần và có thể dẫn đến các hợp đồng tương lai từ các đợt phát hành thứ cấp và phát hành nợ dự kiến của công ty. 20 ngân hàng còn lại trong nhóm bảo lãnh sẽ nhận được phần phí nhỏ hơn tương ứng.
Chương trình roadshow IPO dự kiến bắt đầu ngay trong tuần này, khi các nhà đầu tư tổ chức lần đầu tiên được xem xét chi tiết tình hình tài chính và dự báo tăng trưởng của SpaceX. Công ty đã dành tới 5% số cổ phần cho nhân viên và một số cá nhân được chọn thông qua chương trình cổ phiếu trực tiếp do Morgan Stanley quản lý.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
