Những điểm chính:
- S&P xếp hạng MEITUAN ở mức BBB+ với triển vọng Tiêu cực
- Biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp từ -21% trong quý 3/2025 xuống -7% trong quý 1/2026
- EBITDA dự kiến sẽ chuyển sang dương vào nửa cuối năm 2026 khi trợ giá giảm
Quay lại
S&P xếp hạng MEITUAN-W ở mức BBB+ với triển vọng Tiêu cực do rủi ro cạnh tranh trợ giá
S&P Global Ratings đã xếp hạng tín nhiệm BBB+ cho MEITUAN-W với triển vọng Tiêu cực, với lý do rủi ro từ cạnh tranh trợ giá tiềm ẩn.
"MEITUAN phải đối mặt với những rào cản trên con đường quay trở lại lợi nhuận khi chi tiêu khuyến mãi gia tăng từ các đối thủ cạnh tranh có thể làm chậm quá trình phục hồi biên lợi nhuận," S&P Global Ratings cho biết trong một báo cáo ngày 5/6.
Cơ quan xếp hạng cho biết biên lợi nhuận hoạt động quý 1/2026 của MEITUAN đã cải thiện lên mức âm 7% từ mức âm 21% tại đỉnh điểm của cuộc chiến trợ giá trong quý 3/2025, nhờ giảm trợ giá ở mảng thương mại địa phương cốt lõi. Lỗ từ các sáng kiến mới cũng thu hẹp, được hỗ trợ bởi hiệu quả cải thiện tại thương hiệu quốc tế Keeta ở Hong Kong và Ả Rập Xê Út. Công ty báo cáo khoản lỗ điều chỉnh phi IFRS là 4,968 tỷ nhân dân tệ trong quý, vượt kỳ vọng của các nhà phân tích.
Triển vọng Tiêu cực phản ánh rủi ro rằng chi tiêu khuyến mãi gia tăng từ các đối thủ cạnh tranh như Alibaba có thể trì hoãn quá trình phục hồi biên lợi nhuận và ngăn công ty tạo ra dòng tiền tự do dương. S&P kỳ vọng biên EBITDA của MEITUAN sẽ phục hồi lên khoảng 3% trong năm 2026, với giả định trợ giá tiếp tục giảm và EBITDA chuyển sang dương trong nửa cuối năm.
Công ty có thể áp dụng chiến lược trợ giá có mục tiêu hơn, tập trung vào bán chéo và tăng cường độ gắn kết của người dùng, S&P cho biết. MEITUAN tiếp tục nhấn mạnh vào việc nâng cao tổng giá trị giao dịch thay vì khối lượng đơn hàng tuyệt đối, đồng thời cải thiện hiệu quả vận hành giao đồ ăn và đẩy nhanh triển khai tác nhân AI thông qua quan hệ đối tác với trợ lý AI Yuanbao của Tencent.
Động thái xếp hạng này đặt hồ sơ tín dụng của MEITUAN dưới sự giám sát chặt chẽ khi công ty tìm cách cân bằng giữa bảo vệ thị phần và khôi phục lợi nhuận. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu chiến lược nhắm vào các đơn hàng giá trị cao và triển khai các công cụ AI có thể thu hút đủ khách hàng cao cấp để bù đắp áp lực cạnh tranh hay không. Tỷ lệ bán khống cổ phiếu ở mức 30,4% tính đến ngày 4/6, phản ánh tâm lý bearish mạnh mẽ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] S&P: MEITUAN-W (03690.HK) đối mặt rào cản quay lại lợi nhuận giữa rủi ro trợ giá[2] S&P Global: Meituan (03690.HK) đối mặt thách thức quay lại lợi nhuận giữa rủi ro liên quan đến trợ giá - 富途牛牛[3] S&P: MEITUAN-W (03690.HK) đối mặt rào cản quay lại lợi nhuận giữa rủi ro trợ giá - AASTOCKS.com[4] Meituan (3690.HK) Nhận định quý 1/2026: Chúng tôi kỳ vọng mảng thương mại địa phương cốt lõi sẽ có lãi trong quý tới. - 富途牛牛
