Các điểm chính:
Các nhà cung cấp chỉ số chứng khoán đang viết lại các quy tắc của chính họ để đảm bảo các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) lớn nhất và nóng nhất thị trường, bao gồm SpaceX và OpenAI, có thể được đưa vào các chỉ số tham chiếu của họ với tốc độ chưa từng có.
James Mackintosh đã viết trên tờ The Wall Street Journal: “Nếu những gì bạn muốn từ quỹ chỉ số của mình là quyền tiếp cận các cổ phiếu nóng mới nhất, bạn đang gặp may. Các quỹ thụ động đang nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la trong tài khoản 401(k) và các khoản đầu tư khác đang đổ xô thay đổi quy tắc của họ khi các đợt IPO của SpaceX, OpenAI và Anthropic đang đến gần.”
Các thay đổi được đề xuất và thực hiện từ S&P Dow Jones Indices và Nasdaq sẽ đẩy nhanh việc đưa các đợt IPO vốn hóa siêu lớn vào các chỉ số tham chiếu được theo dõi nhiều nhất trên thị trường. S&P đã đề xuất cắt giảm thời gian chờ đợi một năm xuống còn sáu tháng và loại bỏ yêu cầu về lợi nhuận đối với các đợt IPO đủ lớn để lọt vào top 100. Nasdaq đã thực hiện quy trình gia nhập nhanh trong 15 ngày đối với các đợt IPO lớn và điều chỉnh các quy tắc tính trọng số, một động thái sẽ mang lại lợi ích ngay lập tức cho nhà thiết kế chip người Anh Arm Holdings.
Vấn đề nằm ở cách hàng nghìn tỷ đô la trong các quỹ đầu tư thụ động được phân bổ. Việc đưa các gã khổng lồ như SpaceX (được cho là đang thảo luận về mức định giá gần 1750 tỷ đô la) vào chỉ số sớm hơn có nghĩa là các quỹ theo dõi chỉ số như Invesco QQQ Trust (QQQ) phổ biến sẽ phải mua các cổ phiếu này sớm hơn nhiều và với số lượng lớn hơn bao giờ hết, định hình lại thành phần và hồ sơ rủi ro của các chỉ số tham chiếu cốt lõi của thị trường.
Đề xuất của S&P, hiện đang trong quá trình tham vấn, sẽ tạo ra một hệ thống hai tầng. Các đợt IPO khổng lồ có thể bỏ qua yêu cầu hiện tại là phải có lãi để đủ điều kiện vào S&P 500, trong khi các công ty nhỏ hơn vẫn cần phải đáp ứng tiêu chuẩn đó. Điều này làm nổi bật áp lực to lớn mà các nhà cung cấp chỉ số phải đối mặt trong việc đưa các công ty định nghĩa thế hệ vào danh sách.
Việc loại trừ Tesla khỏi S&P 500 cho đến tháng 12 năm 2020 là một bài học cảnh giác. Các quỹ chỉ số đã bỏ lỡ đợt tăng gần gấp tám lần của nhà sản xuất ô tô này trong năm đó, giai đoạn mà nó đã tăng thêm 500 tỷ đô la giá trị thị trường, khiến các quỹ theo dõi S&P bị tụt hậu so với các đối thủ. Những thay đổi đề xuất là một nỗ lực trực tiếp nhằm tránh lặp lại kịch bản đó với các công ty như SpaceX, vốn có thể ra mắt với tư cách là cổ phiếu lớn thứ tám của Hoa Kỳ.
Các thay đổi của Nasdaq đã có hiệu lực. Quy tắc mới cung cấp lộ trình gia nhập nhanh chỉ sau 15 ngày giao dịch đối với các đợt IPO đủ lớn để xếp hạng trong top 40 niêm yết trên sàn giao dịch. Đây là một sự cắt giảm đáng kể so với thời gian chờ đợi ba tháng trước đây.
Hơn nữa, Nasdaq đã giải quyết một vấn đề tồn tại từ lâu về cách tính trọng số cho các công ty có tỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do thấp. Trước đây, trọng số của một công ty có tỷ lệ lưu hành thấp có thể bị thổi phồng một cách giả tạo. Giờ đây, Nasdaq sẽ tính trọng số cho các cổ phiếu này ở mức thấp hơn trong hai mức: gấp ba lần tỷ lệ lưu hành tự do hoặc toàn bộ giá trị thị trường của chúng. Thay đổi này dự kiến sẽ làm tăng gấp ba trọng số của Arm Holdings trong Nasdaq-100 sau đợt tái cân bằng tiếp theo, buộc các quỹ như QQQ phải tăng đáng kể vị thế của họ.
Khung pháp lý mới này được thiết kế riêng cho một công ty như SpaceX, vốn được dự kiến sẽ có tỷ lệ lưu hành tự do nhỏ nhưng giá trị vốn hóa thị trường khổng lồ, đảm bảo nó có thể được tích hợp nhanh chóng và phù hợp vào chỉ số.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
