S&P 500 đang xuất hiện một mô hình kỹ thuật lần cuối cùng được thấy ngay trước khi bong bóng dot-com vỡ, khiến các nhà đầu tư kỳ cựu phải nâng cao cảnh giác.
Quay lại
S&P 500 hiện ra mô hình chưa từng thấy kể từ đỉnh dot-com năm 2000
S&P 500 đã hiện ra một mô hình cấu trúc chưa từng được quan sát kể từ năm 2000, làm sống lại những so sánh với kỷ nguyên dot-com và điều mà một số nhà đầu tư kỳ cựu gọi là bong bóng lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ.
"Tôi nghĩ đây là bong bóng đầu tư lớn nhất trong lịch sử nước Mỹ," Jeremy Grantham, đồng sáng lập công ty quản lý tài sản GMO, phát biểu trên podcast The Diary of a CEO. Grantham, người từng dự đoán chính xác sự sụp đổ của dot-com năm 2000 và cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cảnh báo rằng việc quay trở lại xu hướng trung bình sẽ đòi hỏi một sự suy giảm "gần 70% hơn là 50%."
S&P 500 đã tăng hơn 70% trong năm năm qua, chủ yếu nhờ sự nhiệt tình xoay quanh trí tuệ nhân tạo. Tỷ lệ giá trên thu nhập điều chỉnh theo chu kỳ của chỉ số chuẩn này chưa từng cao như vậy kể từ thời kỳ bùng nổ dot-com, và gần 40% trọng số của chỉ số tập trung vào 10 cổ phiếu lớn nhất. Gareth Soloway, chiến lược gia thị trường trưởng, cũng đã chỉ ra rằng giao dịch AI đang rạn nứt, đặt mục tiêu 5.600 điểm cho S&P 500. Lĩnh vực công nghệ, vốn dẫn dắt đà tăng, hiện đang đối mặt với rủi ro định giá cao nhất, trong khi các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu lại tụt hậu, một sự phân kỳ trong lịch sử thường báo trước sự suy yếu rộng hơn của thị trường.
Một sự suy giảm 70% từ mức hiện tại sẽ xóa sổ hàng nghìn tỷ đô la tài sản hưu trí. Trong đợt bán tháo tương đối nhẹ năm 2022, những người tham gia kế hoạch 401(k) và IRA đã mất ước tính 3 nghìn tỷ đô la, CBS News đưa tin. VIX, thước đo nỗi sợ hãi của Phố Wall, đã leo thang khi mô hình này xuất hiện, mặc dù vẫn ở dưới mức thường liên quan đến bán tháo hoảng loạn. Khối lượng giao dịch cũng đã tăng lên, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang tái cơ cấu danh mục đầu tư để ứng phó với rủi ro ngày càng lớn. Thử thách lớn tiếp theo của thị trường là mùa báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới, nơi các nhà đầu tư sẽ theo dõi các dấu hiệu cho thấy tăng trưởng doanh thu nhờ AI đang chuyển hóa thành lợi nhuận ròng.
Lịch sử lặp lại, nhưng không bao giờ hoàn toàn giống
Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, cũng đã cảnh báo rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang tiến gần đến vùng bong bóng lần cuối cùng thấy vào năm 2000 và 1929. Rủi ro tập trung đặc biệt nghiêm trọng: khi 10 cổ phiếu hàng đầu chiếm gần 40% trọng số chỉ số, một sự dịch chuyển ra khỏi cổ phiếu vốn hóa lớn công nghệ có thể kéo thị trường chung đi xuống một cách không cân xứng. Trong giai đoạn suy thoái dot-com, chỉ số Nasdaq Composite đã mất 78% từ đỉnh đến đáy trong giai đoạn 2000-2002, một điểm tham chiếu rất gần với ước tính giảm 70% của Grantham. Cấu trúc hiện tại khác ở một điểm quan trọng: bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp nhìn chung mạnh mẽ hơn ngày nay, với đòn bẩy thấp hơn và dự trữ tiền mặt cao hơn so với hai thập kỷ trước.
Các nhà đầu tư đang theo dõi điều gì
Chất xúc tác tức thời cho bất kỳ sự điều chỉnh nào có thể đến từ thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã leo thang, gây áp lực lên định giá cổ phiếu, trong khi chỉ số đồng đô la Mỹ đã mạnh lên, tạo ra gió ngược đối với thu nhập của các công ty đa quốc gia. Ngược lại, vàng đã tăng 130% trong năm năm qua khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ bên ngoài cổ phiếu truyền thống. Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon đã nói rằng kim loại này có thể "dễ dàng" tăng lên 10.000 đô la một ounce trong môi trường hiện tại.
Lời khuyên của Grantham dành cho các nhà đầu tư rất thẳng thắn: "Nếu bạn có một vị thế lớn trong cổ phiếu công nghệ Mỹ, lời khuyên cá nhân của tôi là hãy bán hết." Cảnh báo rộng hơn của ông vượt ra ngoài lĩnh vực công nghệ — "Đừng nắm giữ cổ phiếu Mỹ," ông nói, với lý do đây là thị trường đắt đỏ nhất trong lịch sử nước Mỹ. Đối với các nhà đầu tư vẫn còn lạc quan, các báo cáo thu nhập sắp tới từ các công ty công nghệ vốn hóa lớn sẽ là bài kiểm tra thực sự đầu tiên về việc liệu lợi nhuận nhờ AI có thể biện minh cho định giá hiện tại hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Thị trường chứng khoán vừa làm một điều chưa từng thấy kể từ năm 2000 -- và điều đó thật đáng sợ[2] Đừng nắm giữ cổ phiếu Mỹ: Huyền thoại thị trường Jeremy Grantham cảnh báo thảm họa chứng khoán 70% — bong bóng lớn nhất trong lịch sử. Đã đến lúc bán hết?[3] 6 Bong bóng tài sản đã nổ tung[4] S&P 500 xuống 5.600? Gareth Soloway nói rằng giao dịch AI đang rạn nứt[5] 'Đừng nắm giữ cổ phiếu Mỹ': Huyền thoại thị trường Jeremy Grantham cảnh báo thảm họa chứng khoán 70%. Đã đến lúc 'bán hết'?
