S&P 500 kéo dài chuỗi tăng lên 9 ngày khi độ rộng thị trường thu hẹp

S&P 500 tăng phiên thứ chín liên tiếp vào thứ Ba, nhưng độ rộng âm trong sáu ngày liên tiếp đã báo hiệu một đợt phục hồi đang thu hẹp mà không có tiền lệ lịch sử kể từ năm 1996.

"Nhiều cổ phiếu trong S&P 500 giảm hơn là tăng trong sáu phiên giao dịch liên tiếp, ngay cả khi chính chỉ số này vẫn tiếp tục đi lên," Jonathan Krinsky, chuyên gia kỹ thuật thị trường trưởng tại BTIG, cho biết. Dựa trên dữ liệu từ năm 1996, chỉ số chuẩn này chưa bao giờ tăng trong sáu ngày liên tiếp trong khi số cổ phiếu giảm nhiều hơn số tăng mỗi ngày, ông nói. Kỷ lục trước đó là ba phiên.

Trong năm ngày giao dịch vừa qua, chỉ có hai trong số 11 nhóm ngành của S&P 500 ghi nhận tăng: công nghệ tăng 5,9% và năng lượng tăng 0,3%, theo Dow Jones Market Data. Ba nhóm ngành giảm từ 3% trở lên — bất động sản, tiện ích và dịch vụ viễn thông — cho thấy sự tập trung cực đoan đang thúc đẩy chỉ số đầu bảng đi lên. Công nghệ thông tin hiện chiếm gần 40% S&P 500, mức cao kỷ lục, trong khi 10 cổ phiếu hàng đầu đại diện cho khoảng 40% tổng giá trị thị trường.

Sự phân kỳ giữa mức tăng của S&P 500 và sự yếu kém trên diện rộng của phần lớn các thành phần tạo ra thứ mà Krinsky gọi là "nghịch lý độ rộng." Chừng nào các cổ phiếu lớn nhất còn tiếp tục leo dốc, chỉ số vẫn có thể tăng ngay cả khi nhiều thành phần khác gặp khó khăn. Nhưng nếu đà tăng ở những cổ phiếu dẫn đầu đảo chiều, sự tập trung tương tự có thể kéo chỉ số xuống thấp hơn ngay cả khi mức độ tham gia cải thiện ở những nơi khác.

Rủi ro Tập trung Đạt Mức Kỷ lục

Sự phụ thuộc của đợt phục hồi vào một nhóm cổ phiếu vốn hóa siêu lớn đang thu hẹp lặp lại các mô hình từng xảy ra trước các đợt điều chỉnh của thị trường. Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đã tăng 69% trong tháng 4 và tháng 5, một đợt tăng hai tháng chỉ từng thấy ở giai đoạn cuối của bong bóng Internet đầu năm 2000, theo Jeff DeGraaf, chiến lược gia tại Renaissance Macro. Chỉ số tâm lý của công ty ông đối với ngành bán dẫn gần đây đã bước vào phân vị thứ 95, một vùng mà lợi nhuận lịch sử trong 12 tháng tiếp theo được đánh giá là "rất khó có khả năng bền vững."

Hệ số giá trên lợi nhuận kỳ vọng (forward P/E) của S&P 500 đã nén xuống còn 21,4 từ mức trên 23 sáu tháng trước, ngay cả khi chỉ số này tăng 10% so với đỉnh tháng 10. Ed Clissold, chiến lược gia cổ phiếu Mỹ tại Ned Davis Research, lưu ý rằng khi tăng trưởng lợi nhuận hàng năm vượt quá 20%, lợi nhuận trung bình hàng năm của chỉ số trong lịch sử chỉ vào khoảng 2%, do các nhà đầu tư dự đoán các công ty sẽ khó duy trì tốc độ mở rộng lợi nhuận nhanh như vậy.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giao dịch gần 4,46% vào thứ Ba, trong khi Chỉ số Biến động Cboe (VIX) đứng ở mức 15,77, giảm 1,7% trong ngày nhưng vẫn phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro ở mức thấp. Chênh lệch tín dụng trái phiếu doanh nghiệp hạng đầu tư đã nén trở lại mức đáy chu kỳ, cho thấy các nhà đầu tư đang định giá mức bù rủi ro tối thiểu cho các bất ngờ bất lợi.

Krinsky cho biết tháng 6 là một "điểm khả dĩ" để sự đảo chiều bắt đầu. "Khi cuối cùng chúng ta chứng kiến sự suy yếu đà tăng kéo dài, bạn có thể dễ dàng rơi vào tình huống độ rộng thị trường mạnh, nhưng các chỉ số chính vẫn giảm," ông viết.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.