Những điểm chính:
Các nhà đầu tư Trung Quốc đại lục đã đổ hơn 10 tỷ nhân dân tệ vào các quỹ ETF Hang Seng Tech kể từ tháng 1, tăng gấp đôi nắm giữ tại nhiều cổ phiếu công nghệ niêm yết tại Hong Kong khi nền tảng cơ bản được cải thiện và mức chiết khấu định giá thúc đẩy quá trình tái phân bổ trên toàn ngành.
Các nhà đầu tư đại lục đã đổ hơn 10 tỷ nhân dân tệ vào các quỹ ETF Hang Seng Tech trong năm nay, tăng gấp đôi nắm giữ tại nhiều cổ phiếu công nghệ niêm yết tại Hong Kong khi nền tảng cơ bản được cải thiện và mức chiết khấu định giá thúc đẩy quá trình tái phân bổ trên toàn ngành.
"Việc mua vào bền bỉ phản ánh sự thay đổi mang tính cấu trúc trong niềm tin của các tổ chức đối với tài sản công nghệ Hong Kong," Kevin Ip, chuyên gia phân tích thị trường tại Edgen, nhận định. "Sự kết hợp giữa phục hồi lợi nhuận, điều kiện thanh khoản được cải thiện và khoảng cách định giá dai dẳng so với các cổ phiếu cùng ngành trên sàn A-share đã tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho dòng vốn miền Bắc."
Theo Shanghai Securities News, vốn miền Bắc thông qua chương trình Stock Connect đã tăng tỷ lệ nắm giữ tại Yunzhisheng (云知声), Lens Technology (蓝思科技) và Joyson Electronics (均胜电子) lên hơn 100% mỗi công ty kể từ đầu năm 2026. Làn sóng mua vào diễn ra trên diện rộng, với nhiều quỹ ETF Hang Seng Tech ghi nhận tổng dòng vốn ròng vượt quá 10 tỷ nhân dân tệ, báo hiệu niềm tin của các tổ chức vượt xa việc chọn lọc cổ phiếu đơn lẻ.
Sự tích lũy mạnh mẽ diễn ra trong bối cảnh ngành công nghệ Hong Kong đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với các đối thủ niêm yết trên đại lục. Chỉ số P/E dự phóng của Hang Seng Tech Index duy trì ở mức thấp hơn đáng kể so với CSI 300 Information Technology Index — một khoảng cách mà các nhà phân tích cho rằng phản ánh những lo ngại dai dẳng về bất ổn định pháp lý và rủi ro địa chính trị. Khi những trở ngại này có dấu hiệu giảm bớt và lợi nhuận doanh nghiệp ổn định trở lại, cơ hội chênh lệch định giá đã thu hút sự chú ý ngày càng tăng từ các nhà quản lý quỹ đại lục.
Điều gì đang thúc đẩy quá trình tái phân bổ
Ba yếu tố làm nền tảng cho làn sóng mua vào của vốn miền Bắc. Thứ nhất, động lực lợi nhuận đã được cải thiện trên các cổ phiếu công nghệ lớn tại Hong Kong, với nhiều công ty báo cáo kết quả kinh doanh quý vượt kỳ vọng khi các biện pháp cắt giảm chi phí và phục hồi biên lợi nhuận phát huy tác dụng. Thứ hai, điều kiện thanh khoản được nới lỏng, với việc PBoC duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt và đồng đô la Hong Kong ổn định so với đồng bạc xanh. Thứ ba, khoảng cách định giá giữa cổ phiếu công nghệ niêm yết tại Hong Kong và Thượng Hải đã mở rộng đến mức trong lịch sử thường dẫn đến sự quay trở lại giá trị trung bình.
Chỉ số Hang Seng Tech Index đã tăng trong năm nay, mặc dù vẫn thua kém mức tăng của Hang Seng Index rộng hơn. Sự phân kỳ này phản ánh hoạt động mua có chọn lọc — các nhà đầu tư ưu tiên các cổ phiếu có niềm tin cao thay vì đặt cược dàn trải vào toàn ngành.
Rủi ro phía trước
Luận điểm tái định giá phải đối mặt với một số thử thách. Sự đảo chiều của dòng vốn miền Bắc — vốn có thể thay đổi nhanh chóng dựa trên tín hiệu pháp lý hoặc diễn biến thị trường cổ phiếu A-share — sẽ phơi bày sự mong manh của đợt tăng giá hiện tại. Hang Seng Tech Index vẫn nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất của Mỹ và các diễn biến chính sách thương mại, cả hai đều có thể làm thay đổi cách tính toán rủi ro-lợi nhuận của các nhà phân bổ vốn đại lục.
Tuy nhiên, quy mô và tính bền bỉ của hoạt động mua vào cho thấy đây không chỉ đơn thuần là một giao dịch chiến thuật. Với việc các nhà quản lý quỹ đại lục duy trì tỷ trọng thấp đối với cổ phiếu công nghệ Hong Kong trong phần lớn ba năm qua, chu kỳ tái cân bằng hiện tại có thể còn kéo dài hơn nữa.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
