Những điểm chính:
Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc đã gác lại kế hoạch ra mắt quyền chọn hàng tuần trên cổ phiếu đơn lẻ chỉ vài ngày trước ngày dự kiến ra mắt, khi các cơ quan quản lý co cụm lại sau cú sụp đổ 10% của chỉ số KOSPI, phơi bày rủi ro của các sản phẩm phái sinh đòn bẩy có kỳ hạn ngắn.
Sở Giao dịch Hàn Quốc (KRX) đã trì hoãn kế hoạch ra mắt vào ngày 29/6 các quyền chọn hàng tuần trên cổ phiếu của Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc., Hyundai Motor Co. và LG Energy Solution Ltd., theo những người am hiểu vấn đề, sau khi chỉ số KOSPI lao dốc khoảng 10% chỉ trong một phiên giao dịch từ mức đỉnh lịch sử. Một người phát ngôn của KRX cho biết chưa có quyết định cuối cùng nào được đưa ra và các cuộc thảo luận vẫn đang tiếp diễn.
"Cú sụp đổ đã buộc các nhà quản lý phải đối mặt với những gì họ đã cảnh báo trong nhiều tuần — rằng các sản phẩm đòn bẩy có kỳ hạn ngắn làm gia tăng thua lỗ của nhà đầu tư bán lẻ trong các đợt đảo chiều mạnh," một người am hiểu về các cuộc thảo luận của sở giao dịch cho biết, yêu cầu giấu tên vì các cuộc đàm phán mang tính riêng tư.
KOSPI là một trong những chỉ số chính có diễn biến tốt nhất thế giới trong năm nay trước đợt bán tháo ngày thứ Hai, xóa sổ hàng trăm tỷ USD giá trị thị trường. Đợt bán tháo diễn ra sau một giai đoạn mở rộng định giá nhanh chóng được thúc đẩy bởi giao dịch ký quỹ bán lẻ, điều mà các cơ quan tài chính đã từng cảnh báo là một mối lo ngại. Đầu tháng 5, các nhà quản lý công khai bày tỏ sự hối tiếc về việc ra mắt các quỹ ETF đòn bẩy trên cổ phiếu đơn lẻ, cảnh báo rằng tác động tiêu cực của chúng đang "mở rộng nhanh chóng."
Sự trì hoãn đe dọa làm chậm nỗ lực hiện đại hóa thị trường phái sinh của Hàn Quốc và thu hút vốn nước ngoài. Sở giao dịch hiện đang niêm yết 64 quyền chọn hàng tháng trên cổ phiếu đơn lẻ, và các hợp đồng quyền chọn hàng tuần được xem là một bước nâng cấp quan trọng để cạnh tranh với Hong Kong, nơi đã giới thiệu các sản phẩm tương tự vào năm 2024, và Mỹ, nơi các quyền chọn không còn ngày đến hạn (0DTE) hiện chiếm hơn một nửa khối lượng quyền chọn trên S&P 500.
Mối quan hệ của Hàn Quốc với đầu cơ phái sinh đã đầy sóng gió trong hai thập kỷ. Hợp đồng quyền chọn chỉ số KOSPI 200 từng là sản phẩm phái sinh được giao dịch sôi động nhất thế giới trong những năm 2000, thu hút các nhà đầu tư bán lẻ nhờ rào cản gia nhập thấp. Nhưng sau nhiều giai đoạn đầu cơ thái quá và biến động lặp đi lặp lại, các nhà quản lý đã áp đặt một loạt hạn chế vào đầu những năm 2010 — bao gồm yêu cầu ký quỹ cao hơn và giới hạn vị thế — khiến khối lượng giao dịch giảm mạnh.
Những hạn chế đó dần được nới lỏng trong những năm gần đây khi Seoul tìm cách thu hút nhiều sự tham gia của các tổ chức nước ngoài hơn và làm sâu sắc thêm thị trường vốn. Sáng kiến quyền chọn hàng tuần là một phần của quá trình mở cửa trở lại đó, được thiết kế để cung cấp cho nhà đầu tư các công cụ phòng ngừa rủi ro chi tiết hơn trong một thị trường nơi các hợp đồng đáo hạn hàng tháng đã trở thành tiêu chuẩn.
Việc trì hoãn khiến bốn cổ phiếu cơ sở — trong số những mã được giao dịch mạnh nhất trên KOSPI — không có các công cụ phòng ngừa rủi ro kỳ hạn ngắn mà các nhà giao dịch đã kỳ vọng vào giữa năm. Đối với Samsung Electronics và SK Hynix, hai mã chiếm khoảng một phần ba trọng số của KOSPI, việc thiếu vắng quyền chọn hàng tuần có thể làm giảm khối lượng giao dịch và gia tăng chi phí phòng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư tổ chức.
KRX chưa công bố lộ trình sửa đổi. Bất kỳ sự khởi động lại kế hoạch nào cũng có thể sẽ phụ thuộc vào sự ổn định của thị trường và một khuôn khổ quản lý rõ ràng hơn đối với các sản phẩm phái sinh kỳ hạn ngắn — những điều kiện mà sau cú sụp đổ ngày thứ Hai, có thể mất vài tuần hoặc vài tháng để thành hình.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
