Hệ sinh thái trên chuỗi của Solana đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ trong quý đầu tiên của năm 2026 với doanh thu ứng dụng tăng vọt lên 342,2 triệu USD, ngay cả khi các tổ chức tài chính lớn như Goldman Sachs đã hoàn toàn thoái vốn khỏi các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) dựa trên Solana. Các tín hiệu mâu thuẫn này khiến mã thông báo gốc của mạng, SOL, đang giao dịch ở mức 84,56 USD, bị kẹt giữa sự tăng trưởng cơ bản mạnh mẽ và sự suy giảm niềm tin của các tổ chức.
Động lực chính cho doanh thu của mạng là nền tảng phát hành memecoin Pump.fun, đã tạo ra 124,7 triệu USD trong quý 1, tăng 17% so với quý trước, theo báo cáo từ công ty phân tích tiền điện tử Messari. Hiệu suất này đã khiến Pump.fun trở thành bên đóng góp lớn nhất cho doanh thu của Solana, làm nổi bật khả năng phục hồi liên tục, dù đã hạ nhiệt, của lĩnh vực memecoin. Dữ liệu nhấn mạnh một hệ sinh thái bán lẻ và nhà phát triển sôi động đang xây dựng trên mạng lưới.
Tuy nhiên, sức mạnh trên chuỗi này trái ngược hoàn toàn với các động thái từ tài chính truyền thống. Goldman Sachs đã thoái vốn khỏi các vị thế ETF Solana trong quý 1 năm 2026, loại bỏ cổ phần trong các quỹ từ Grayscale, Bitwise và Fidelity. Tương tự, ngân hàng lớn nhất nước Ý, Intesa Sanpaolo, đã cắt giảm hơn 99% lượng nắm giữ trong Bitwise Solana ETF, từ 266.320 cổ phiếu xuống còn 2.817 cổ phiếu, ngay cả khi tăng mức độ tiếp xúc tiền điện tử tổng thể của mình trong các ETF Bitcoin.
Sự phân kỳ đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các nhà đầu tư: liệu dòng tiền từ các tổ chức đang thoái vốn sớm, hay hoạt động trên chuỗi chỉ là một cơn sốt ngắn hạn do các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt mà thiếu một nền tảng bền vững? Trong khi chủ tịch của Solana Foundation, Lily Liu, đã tuyên bố rằng “memecoin không định nghĩa Solana”, doanh thu của mạng vẫn phụ thuộc nhiều vào chúng, tạo ra sự không chắc chắn khi tâm lý của các tổ chức có vẻ trở nên tiêu cực.
Bất chấp sự tập trung vào Pump.fun, các lĩnh vực khác trên Solana cũng cho thấy sức mạnh. Các ứng dụng giao dịch là danh mục tăng trưởng nhanh nhất, với doanh thu tăng 40% lên 79 triệu USD, dẫn đầu là Axiom với mức thu 42,4 triệu USD, trở thành ứng dụng có doanh thu cao thứ hai trên mạng.
Hơn nữa, vốn hóa thị trường tài sản thế giới thực (RWA) của Solana đã tăng 43% trong quý để vượt mức 2 tỷ USD. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy đáng kể bởi quỹ BUIDL của BlackRock, quỹ này đã tăng gấp đôi tài sản trên mạng lên 525 triệu USD sau khi Anchorage Digital thêm hỗ trợ lưu ký. Sự tham gia của các tên tuổi lớn như BlackRock, Visa và JPMorgan vào hệ sinh thái thanh toán và mã hóa của Solana chỉ ra một câu chuyện về tiện ích rộng lớn hơn, vượt ra ngoài các tài sản đầu cơ.
Kịch bản giá xuống càng được củng cố bởi không chỉ các báo cáo 13F. Phân tích trên chuỗi từ Lookonchain tiết lộ rằng chính nền tảng phát hành memecoin Pump.fun đã tiếp tục bán lượng SOL nắm giữ sau chín tháng tạm dừng, gửi 174.408 SOL (trị giá 14,76 triệu USD) vào sàn giao dịch Kraken.
Các ví cá voi cũng đang có dấu hiệu phân phối. Một người nắm giữ dài hạn đã staking SOL trong hơn năm năm gần đây đã bán 30.000 SOL trị giá khoảng 2,56 triệu USD, một phần của đợt bán tháo lớn hơn tổng cộng gần 138 triệu USD trong năm qua. Sự kết hợp giữa việc thoái vốn của tổ chức, việc bán từ những bên tham gia hệ sinh thái lớn và sự phân phối của cá voi đã gây áp lực đáng kể lên giá của SOL, vốn đã giảm khoảng 12% trong tuần qua, kém hiệu quả hơn các loại tiền điện tử có vốn hóa lớn khác.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
