Cuộc chạy đua toàn cầu về phần cứng AI và việc thắt chặt các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ đang tạo ra một khoản lợi nhuận bất ngờ cho nhà sản xuất chip hàng đầu Trung Quốc, SMIC, đơn vị hiện đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt công suất chip quản lý nguồn của chính mình.
Semiconductor Manufacturing International Corp. (00981.HK) đã nâng triển vọng hoạt động trong năm, với lý do đơn đặt hàng nội địa tăng vọt đối với các chip quản lý nguồn thiết yếu cho các hệ thống AI. Nhu cầu mạnh mẽ đến mức công suất của công ty hiện đang trong tình trạng khan hiếm, một hệ quả trực tiếp từ việc xây dựng AI toàn cầu và "hiệu ứng hút" của các lệnh trừng phạt từ Hoa Kỳ nhằm hạn chế quyền tiếp cận silicon do nước ngoài sản xuất. Điều này đang dẫn đến một làn sóng "đơn hàng hồi hương" khi các công ty điện tử Trung Quốc tìm kiếm các nhà cung cấp trong nước.
"Công ty lưu ý rằng nhu cầu mạnh mẽ đối với các chip hỗ trợ do AI thúc đẩy đã trực tiếp đẩy công suất chip quản lý nguồn của mình vào tình trạng khan hiếm," theo một tuyên bố của công ty. Điều này trái ngược với giọng điệu thận trọng từ các bộ phận khác của ngành. TSMC, công ty sản xuất chip cho Nvidia, đã cảnh báo rằng tình hình ở Trung Đông có thể ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của họ, với giá của một số loại hóa chất và khí đốt có khả năng tăng lên.
Sự gia tăng nhu cầu đối với các loại chip tiến trình cũ của SMIC diễn ra khi các khách hàng trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng và IoT, vốn bị ép bởi sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu, đang ngày càng chuyển hướng sang Trung Quốc đại lục cho nhu cầu bán dẫn của họ. Trong khi các nhà sản xuất chip toàn cầu như Infineon lo ngại về chi phí năng lượng và vận chuyển tăng cao, SMIC đang tận dụng một thị trường nội địa được bảo vệ và đang phát triển, ngay cả khi phải đối mặt với những hạn chế của chính mình.
Động lực này củng cố ngành công nghiệp bán dẫn nội địa của Trung Quốc, một mục tiêu chính của chính phủ. Mặc dù SMIC không thể sản xuất các bộ tăng tốc AI tiên tiến nhất để cạnh tranh với GPU A100 hoặc H100 của Nvidia, nhưng họ đang chiếm lĩnh một thị trường bùng nổ cho các thành phần nền tảng. Khi các gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc xây dựng cơ sở hạ tầng AI của họ, thường sử dụng chip Nvidia cao cấp nhập lậu, họ vẫn yêu cầu một hệ sinh thái phần cứng hỗ trợ rộng lớn, bao gồm các mạch tích hợp quản lý nguồn (PMIC) mà SMIC cung cấp.
Câu chuyện về hai chuỗi cung ứng
Chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu đang cho thấy những dấu hiệu ngày càng mong manh. Một cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông đã đẩy chi phí năng lượng lên cao và làm gián đoạn việc tiếp cận các vật liệu then chốt như heli, một yếu tố quan trọng trong sản xuất chip. "Chúng ta có thể dự đoán những tác động tiêu cực hơn nữa trong năm nay... giá khí đốt, năng lượng và vận chuyển đang ở mức cao kỷ lục và có khả năng sẽ duy trì ở mức cao trong vài quý tới," Francisco Jeronimo, một nhà phân tích tại IDC, nói với CNBC.
Ngược lại, một chuỗi cung ứng nội địa song song, kiên cường hơn đang được củng cố bên trong Trung Quốc. Điều này được thúc đẩy bởi hai lực lượng: nỗ lực tự túc do chính phủ hỗ trợ và việc lách các lệnh trừng phạt của phương Tây. Bất chấp sự trấn áp của Hoa Kỳ, các chip AI Nvidia bị cấm vẫn tiếp tục chảy vào Trung Quốc thông qua các kênh thị trường đen, sử dụng các công ty vỏ bọc và trung gian nước thứ ba, như được trình bày chi tiết trong các hồ sơ tòa án gần đây. Điều này tạo ra một nhu cầu dai dẳng đối với các linh kiện ít tiên tiến hơn, được sản xuất trong nước cần thiết để xây dựng và vận hành các máy chủ chứa các chip bị hạn chế này.
Kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ tạo ra các nhà vô địch nội địa
Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Washington, nhằm làm chậm quá trình tiến bộ công nghệ và quân sự của Trung Quốc, đã gây ra hệ quả ngoài ý muốn là tạo ra một thị trường khép kín cho các nhà vô địch nội địa. Bằng cách hạn chế quyền tiếp cận các loại chip tiên tiến nhất thế giới, Hoa Kỳ đã buộc các công ty Trung Quốc phải thiết kế các hệ thống dựa trên những gì có sẵn tại địa phương. Điều này đã dồn các đơn đặt hàng cho các công ty như SMIC, những đơn vị có thể không đi đầu về công nghệ nhưng cung cấp nguồn cung linh kiện thiết yếu đáng tin cậy.
Chiến lược của nhiều công ty Trung Quốc hiện nay bao gồm việc đảm bảo các chip hiệu suất cao như A100 của Nvidia thông qua các kênh bất hợp pháp trong khi hoàn thiện phần còn lại của danh mục vật liệu từ các nhà cung cấp địa phương. Điều này giúp cách ly các phần trong chuỗi cung ứng của họ khỏi các cú sốc địa chính trị và hỗ trợ chương trình nghị sự quốc gia về việc xây dựng một lĩnh vực công nghệ tự lực.
Đối với các nhà đầu tư, SMIC đưa ra một bức tranh phức tạp. Cổ phiếu của công ty đã thu hút các vị thế đặt cược giảm giá đáng kể, với khối lượng bán khống gần đây đạt 1,01 tỷ USD, tương ứng với tỷ lệ 12,660%. Điều này cho thấy nhiều nhà đầu tư đang lo ngại về các rủi ro địa chính trị và khoảng cách công nghệ đáng kể của công ty so với các nhà lãnh đạo toàn cầu như TSMC. Tuy nhiên, lập luận tăng giá bắt nguồn từ những động lực nội địa mạnh mẽ của việc thay thế nhập khẩu bắt buộc và nhu cầu không ngừng đối với tất cả các loại chip để hỗ trợ sự bùng nổ AI. Như Jeronimo đã lưu ý, các công ty "đều hiểu rằng họ cần đa dạng hóa để ít phụ thuộc hơn vào một khu vực cụ thể." Đối với các công ty Trung Quốc, sự đa dạng hóa đó giờ đây ngày càng có nghĩa là nhìn vào bên trong.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
