Các điểm chính:
Nhà cung cấp phụ tùng ô tô Trung Quốc Guangxi Shuangying Group Co. chuẩn bị cho cuộc thẩm định phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) vào ngày 16 tháng 4, nhưng tỷ lệ nợ trên tài sản gần 77% đang khiến thương vụ này bị giám sát chặt chẽ.
Sức khỏe tài chính của công ty đã dẫn đến hai vòng chất vấn từ Sở Giao dịch Chứng khoán Bắc Kinh liên quan đến rủi ro gián đoạn dòng tiền, theo hồ sơ cáo bạch của công ty.
Shuangying Group báo cáo doanh thu năm 2025 là 3,74 tỷ nhân dân tệ, một con số có thể đưa công ty vào top 10 trên sàn Bắc Kinh, nhưng lợi nhuận ròng 131 triệu nhân dân tệ trong cùng kỳ sẽ không nằm trong top 20. Tổng nợ phải trả của công ty là 2,72 tỷ nhân dân tệ so với chỉ 579 triệu nhân dân tệ tiền mặt, với dòng tiền hoạt động chuyển sang mức âm vào năm 2023 và 2024.
Rủi ro là một cuộc IPO bị lu mờ bởi một giao dịch gây tranh cãi, trong đó công ty đã mua lại sáu tòa nhà nhà máy từ cổ đông kiểm soát để giải quyết khoản nợ 156 triệu nhân dân tệ. Các bất động sản này, với định giá hiện đang bị nghi ngờ nghiêm trọng, đã bổ sung các tài sản kém thanh khoản vào một bảng cân đối kế toán vốn đã căng thẳng, làm tăng thêm rủi ro cho các nhà đầu tư tiềm năng.
Giao dịch này được thiết kế để giải quyết việc chiếm dụng vốn phi hoạt động của Shuangying Industrial, một bên liên quan được kiểm soát bởi những người kiểm soát thực sự của Shuangying Group là Yang Ying và Luo Dejiang. Để xóa khoản nợ 156 triệu nhân dân tệ, Shuangying Group đã mua lại một công ty con nắm giữ sáu nhà máy công nghiệp.
Tại thời điểm thực hiện thương vụ vào tháng 7 năm 2023, các tài sản được định giá khoảng 3.140 nhân dân tệ mỗi mét vuông. Tuy nhiên, các danh sách hiện tại cho các bất động sản công nghiệp tương tự ở cùng quận Liễu Châu cho thấy giá chào bán thấp tới mức 500 đến 970 nhân dân tệ mỗi mét vuông. Điều này cho thấy 59.200 mét vuông không gian nhà máy hiện có thể chỉ trị giá một phần nhỏ so với giá trị ghi sổ của nó trên sổ sách của công ty.
Mặc dù thương vụ này đã cân bằng sổ sách về mặt hình thức, nhưng thực tế nó đã hoán đổi một khoản phải thu lấy bất động sản kém thanh khoản có giá trị thị trường bị sụp đổ, không cung cấp được lượng tiền mặt rất cần thiết cho công ty. Trước cuộc thẩm định IPO, các cổ đông kiểm soát đã đưa ra một cam kết mới rằng họ không còn bất kỳ khoản chiếm dụng vốn tồn đọng nào, một lời hứa mà sức mạnh của nó sẽ được các cơ quan quản lý kiểm chứng.
Cuộc thẩm định IPO vào ngày 16 tháng 4 sẽ là một bài kiểm tra quan trọng về việc liệu các cơ quan quản lý có chấp nhận đòn bẩy cao của công ty và các giao dịch với bên liên quan gây tranh cãi hay không. Kết quả có thể đặt ra tiền lệ cho cách đánh giá các vấn đề quản trị trong các đợt niêm yết tương lai trên sàn Bắc Kinh.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
