Kế hoạch báo cáo 2 lần mỗi năm của SEC có thể chấm dứt sự tập trung vào lợi nhuận quý

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa ra một đề xuất cho phép các công ty đại chúng báo cáo kết quả kinh doanh sáu tháng một lần, một sự thay đổi đáng kể so với chu kỳ hàng quý đã định hình Wall Street trong nhiều thập kỷ. Các sửa đổi được đề xuất sẽ cho phép các công ty nộp Biểu mẫu 10-S mới hai lần một năm, nhằm giảm bớt gánh nặng báo cáo và khuyến khích sự tập trung lâu dài hơn của doanh nghiệp.

Động thái này đã thu hút sự ủng hộ từ một số nhà lãnh đạo doanh nghiệp, những người coi nhịp độ hàng quý hiện tại là tác nhân thúc đẩy tư duy ngắn hạn. "Tôi nghĩ chúng ta cần làm rõ các ngưỡng và cung cấp các 'bến cảng an toàn' (safe harbors) cho các công bố thông tin tạm thời để các công ty có thể chia sẻ những gì phù hợp theo nghĩa đó," Kunal Kapoor, CEO của Morningstar, người đã lưu ý đến lợi ích của sự linh hoạt đã thấy ở Châu Âu và Úc, nơi các hệ thống tương tự tồn tại, cho biết.

Những người ủng hộ lập luận rằng sự thay đổi này sẽ cho phép các giám đốc điều hành tập trung vào việc tạo ra giá trị dài hạn thay vì quản lý kỳ vọng của thị trường ba tháng một lần. Đề xuất được đưa ra khi các cơ quan quản lý tìm cách giảm bớt chi phí và sự phức tạp của việc trở thành một công ty đại chúng, điều mà một số người tin rằng đã ngăn cản các công ty tư nhân theo đuổi IPO. Tuy nhiên, kế hoạch này vẫn đang chờ lấy ý kiến công chúng và nhiều công ty có thể tiếp tục cập nhật hàng quý để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư.

Vấn đề then chốt là sự cân bằng giữa việc giảm bớt gánh nặng quy định cho các tập đoàn và đảm bảo các nhà đầu tư vẫn tiếp cận được với dữ liệu tài chính minh bạch, kịp thời. Mặc dù sự chuyển đổi này là tùy chọn, nhưng nó tạo ra một bối cảnh mới cho việc công bố thông tin doanh nghiệp mà các công ty tuân thủ đang chuẩn bị điều hướng. "Thay đổi quy định thường tạo ra sự không chắc chắn, nhưng nó cũng mở ra cơ hội cho các công ty hiện đại hóa cách họ quản lý việc công bố thông tin," Craig Clay, Chủ tịch Thị trường Vốn Toàn cầu tại Donnelley Financial Solutions (DFIN), cho biết.

Tập trung vào Chiến lược Dài hạn

Lợi ích được trích dẫn nhiều nhất của việc từ bỏ báo cáo quý là khả năng hạn chế chủ nghĩa ngắn hạn của doanh nghiệp. CEO của Arista Networks, Jayshree Ullal, đã gọi ý tưởng này là "âm nhạc lọt tai" trong một cuộc phỏng vấn gần đây. Quan điểm này cũng được CEO của Morningstar chia sẻ, ông lập luận rằng áp lực không ngừng để vượt qua ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) hàng quý sẽ thúc đẩy "hành vi thiển cận".

Bản thân Morningstar cung cấp một nghiên cứu điển hình về các cách tiếp cận thay thế. Công ty nghiên cứu đầu tư này báo cáo kết quả kinh doanh hàng quý nhưng chưa bao giờ tổ chức các cuộc gọi với nhà đầu tư, một thông lệ mà người sáng lập Joe Mansueto đã học tập từ phong cách truyền thông dân chủ hóa của Warren Buffett. Trang web của công ty cho biết điều này đảm bảo tất cả các nhà đầu tư nhận được thông tin như nhau, không có sự đối xử ưu đãi cho các quỹ lớn hoặc các nhà phân tích. Kapoor tin rằng nếu đề xuất của SEC được thông qua, Hoa Kỳ cũng nên đặt ra các tiêu chuẩn cao hơn cho các công bố thông tin khác và không khuyến khích một số loại hướng dẫn tương lai (forward guidance) vốn thúc đẩy vòng quay quý hối hả.

Tính minh bạch của Nhà đầu tư và Kỳ vọng của Thị trường

Mặc dù đề xuất này nhằm vào các tổ chức phát hành, nhưng phản ứng từ cộng đồng đầu tư sẽ rất quan trọng. Ngay cả với việc chuyển đổi chính thức sang nộp báo cáo bán niên, nhiều công ty có thể cảm thấy buộc phải cung cấp các cập nhật hàng quý thông qua thông cáo báo chí hoặc các cuộc gọi nhà đầu tư để đáp ứng kỳ vọng của thị trường. Kinh nghiệm ở Châu Âu, nơi báo cáo bán niên phổ biến, cho thấy một số lượng lớn các công ty vốn hóa lớn vẫn tiếp tục báo cáo hàng quý một cách tự nguyện.

Điều này làm nổi bật một thách thức chính trong đề xuất của SEC: đảm bảo luồng thông tin trọng yếu nhất quán đến thị trường. Kapoor gợi ý SEC cần thực hiện các "bến cảng an toàn cho các công bố thông tin tạm thời" để hướng dẫn các công ty về những gì cần chia sẻ giữa các báo cáo chính thức. Ví dụ, Úc kết hợp báo cáo bán niên với yêu cầu tiết lộ ngay lập tức bất kỳ thông tin nào có thể có tác động trọng yếu đến giá cổ phiếu của một công ty.

Một thị trường mới cho sự Tuân thủ

Sự thay đổi tiềm năng trong nhịp độ báo cáo đang tạo ra cơ hội cho các công ty phần mềm và tuân thủ tài chính. Donnelley Financial Solutions (DFIN), một nhà cung cấp phần mềm nộp hồ sơ SEC lớn, đang định vị nền tảng ActiveDisclosure của mình để hỗ trợ các công ty bất kể họ chọn mô hình báo cáo nào.

Craig Clay của DFIN lưu ý rằng nhu cầu về "công bố thông tin chính xác, kịp thời, được kiểm soát tốt và ở mức độ có thể đưa ra quyết định không hề mất đi." Ông nhận thấy môi trường công bố thông tin tích hợp thậm chí còn trở nên quan trọng hơn khi các công ty có thể áp dụng các mô hình hỗn hợp, bổ sung cho các hồ sơ bán niên bắt buộc bằng các bản cập nhật quý tự nguyện. DFIN tin rằng việc giảm bớt sự phức tạp của việc niêm yết có thể cải thiện sức khỏe của thị trường IPO theo thời gian, khiến việc niêm yết đại chúng trở nên hấp dẫn hơn đối với các công ty tăng trưởng. Công ty đã sẵn sàng giúp khách hàng điều hướng các câu hỏi về vận hành và quản trị do đề xuất đưa ra, từ các yêu cầu gắn thẻ XBRL đến việc xử lý các nghĩa vụ nợ công theo hệ thống mới.

Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.