Các điểm chính:
CEO của Euro Pacific Capital và là người chỉ trích Bitcoin lâu năm Peter Schiff đã gọi cổ phiếu ưu đãi STRC của MicroStrategy là “mô hình Ponzi lớn nhất thế giới”, lập luận rằng tỷ suất sinh lời 11,5% của nó được tài trợ bởi các nhà đầu tư mới trong một mô hình không bền vững và chắc chắn sẽ sụp đổ. Những nhận xét này được đưa ra khi Bitcoin giao dịch quanh mức 78.750 USD vào ngày 22 tháng 4, tăng 4,1% trong 24 giờ qua.
“Ý bạn là đó là mô hình Ponzi lớn nhất thế giới,” Schiff nói trên nền tảng mạng xã hội X, phản hồi một bài đăng của MicroStrategy về việc cổ phiếu được đảm bảo bằng Bitcoin. Ông lập luận rằng các nhà đầu tư đang đuổi theo tỷ suất sinh lời cao, vốn được “tài trợ bởi một mô hình Ponzi thuần túy”, và cảnh báo cấu trúc này có thể nổ tung nếu khoản đầu tư mới cạn kiệt, đẩy giá cổ phiếu về con số không.
Cuộc tấn công của Schiff diễn ra sau thông báo của MicroStrategy rằng họ đã mua 34.164 BTC với giá khoảng 2,54 tỷ USD trong tuần kết thúc vào ngày 19 tháng 4, được tài trợ phần lớn bằng việc phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC. Theo dữ liệu từ bitcointreasuries.net, đợt mua này nâng tổng kho dự trữ của công ty lên 815.061 BTC, trở thành chủ sở hữu Bitcoin lớn thứ hai được biết đến, chỉ sau Satoshi Nakamoto. Tổng số nắm giữ của công ty có giá trị hơn 64 tỷ USD theo mức giá hiện tại.
Cốt lõi của cuộc tranh luận là việc MicroStrategy sử dụng mạnh mẽ thị trường vốn để mua Bitcoin. Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi STRC được thiết kế để giao dịch gần mệnh giá 100 USD, với việc công ty điều chỉnh cổ tức để quản lý nhu cầu. Khi cổ phiếu giao dịch bằng hoặc cao hơn mệnh giá, MicroStrategy phát hành cổ phiếu mới và sử dụng số tiền thu được để mua thêm Bitcoin, một cơ chế đã cho phép công ty mua khoảng 77.000 BTC trong năm nay, nhiều gấp 10 lần so với tất cả các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ cộng lại. Những người chỉ trích như Schiff coi đây là một vòng lặp rủi ro cao, trong đó khả năng trả cổ tức phụ thuộc vào giá Bitcoin liên tục tăng và nhu cầu không ngừng đối với cổ phiếu ưu đãi.
Bất chấp những lời chỉ trích, người sáng lập MicroStrategy Michael Saylor vẫn kiên định. Gần đây, ông đã nhắc lại niềm tin của mình rằng Bitcoin có thể đạt mức 21 triệu USD mỗi đồng, tăng trưởng kép từ 20% đến 30% hàng năm trong nhiều thập kỷ khi nó thay thế vàng và trở thành hình thức vốn kỹ thuật số thống trị thế giới. Chiến lược của Saylor coi cổ phiếu của công ty như một cuộc chơi đòn bẩy đối với Bitcoin, một giả thuyết đã thu hút nguồn vốn đáng kể nhưng cũng thu hút sự quan tâm bán khống từ các quỹ đầu cơ, với khoảng 11% cổ phiếu lưu hành của công ty hiện đang bị bán khống.
Bản thân công cụ STRC là một loại chứng khoán hỗn hợp, mang lại cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập một sản phẩm lợi suất cao với sự tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin nhưng không có sự biến động trực tiếp của tài sản cơ sở. Cấu trúc này đã chứng minh được sự phổ biến, thu hút hàng tỷ USD vốn kể từ khi ra mắt. Tuy nhiên, nó phụ thuộc vào khả năng tiếp tục tài trợ cho các nghĩa vụ nợ và cổ tức của công ty, một nhiệm vụ trở nên thách thức hơn nếu Bitcoin bước vào thị trường gấu kéo dài. Để giảm thiểu điều này, MicroStrategy duy trì một quỹ dự trữ tiền mặt trị giá hàng tỷ USD nhằm trang trải các khoản thanh toán trong ít nhất 18 tháng. Mức kháng cự quan trọng tiếp theo đối với Bitcoin được theo dõi ở mức 80.000 USD, trong khi mức hỗ trợ được thấy gần 75.000 USD.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
