Ả Rập Xê Út cắt giảm giá dầu tháng thứ hai liên tiếp khi nhu cầu châu Á suy yếu

Lần cắt giảm giá thứ hai liên tiếp của Ả Rập Xê Út cho châu Á cho thấy sự suy yếu của nhu cầu đang lấn át sự gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử.

Ả Rập Xê Út đã cắt giảm giá dầu cho người mua châu Á trong tháng thứ hai liên tiếp, báo hiệu rằng nhu cầu suy yếu — dẫn đầu bởi sự sụt giảm nhập khẩu của Trung Quốc — đang lấn át việc mất đi hơn 10 triệu thùng/ngày nguồn cung Trung Đông qua eo biển Hormuz.

"Việc Trung Quốc rút lui khỏi thị trường dầu thô đã đóng vai trò quan trọng trong nỗ lực tái cân bằng thị trường toàn cầu, giúp kìm hãm giá dầu," Warren Patterson, Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại ING Groep NV ở Singapore, cho biết. "Mức độ của điều này đã khiến phần lớn thị trường bất ngờ."

Việc cắt giảm Giá bán chính thức (OSP) tháng 7 diễn ra sau một đợt cắt giảm tương tự cho tháng 6, khi mức chênh lệch giao ngay giảm trên khắp châu Á. Dầu Brent giao dịch gần 96 USD/thùng vào thứ Hai, thấp hơn nhiều so với mức tăng vọt lên 140 USD sau khi Mỹ phát động tấn công vào Iran cuối tháng 2 và khác xa mức 200 USD mà một số nhà phân tích dự báo ban đầu. Trung Quốc, nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, đã cắt giảm gần 40% lô hàng nhập khẩu trong tháng 5 so với mức trung bình năm ngoái, theo Vortexa Ltd.

Việc cắt giảm giá này nhấn mạnh sự cân bằng mong manh trên thị trường dầu toàn cầu. Trong khi hoạt động mua vào yếu hơn của Trung Quốc và xuất khẩu kỷ lục của Mỹ đã kìm hãm giá, thì tồn kho toàn cầu đang giảm 70-80 triệu thùng mỗi tuần, theo Greg Sharenow, người quản lý gần 24 tỷ USD với tư cách là Trưởng nhóm đầu tư danh mục hàng hóa của Pacific Investment Management Co. Tồn kho dầu của Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn hai thập kỷ, khiến hệ thống ngày càng dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự gián đoạn mới nào.

Nhu cầu yếu so với Rủi ro nguồn cung

Việc cắt giảm OSP phản ánh một thị trường nơi các yếu tố phía cầu đang chi phối tạm thời. Sản lượng lọc dầu của Trung Quốc trong tháng 5 và tháng 6 ước tính khoảng 13 triệu thùng/ngày, theo Kpler và Energy Aspects Ltd., so với mức trung bình 14,8 triệu thùng/ngày của năm ngoái — tốc độ vận hành lần cuối được thấy trong giai đoạn đầu của đại dịch năm 2020. Sự chậm lại bắt nguồn từ nhiều yếu tố: Trung Quốc đã ngừng tích trữ mạnh vào kho dự trữ dầu thô chiến lược, chuyển dịch sang nguyên liệu hóa dầu từ than đá, và doanh số bán xe điện bùng nổ đã kìm hãm tiêu thụ xăng.

Đồng thời, Mỹ đã nổi lên như nhà cung cấp linh hoạt quan trọng nhất thế giới. Xuất khẩu dầu thô và nhiên liệu của Mỹ trong tháng 5 cao hơn 2 triệu thùng/ngày so với mức trung bình năm ngoái, giúp lấp đầy một phần khoảng trống do nguồn cung Tây Á bị gián đoạn. Chính quyền Trump cam kết giải phóng 172 triệu thùng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược, giải phóng với tốc độ lên tới 1,4 triệu thùng/ngày trong một tuần vào tháng trước.

Lớp đệm dầu Nga của Ấn Độ

Đối với Ấn Độ, nước nhập khẩu dầu thô lớn thứ ba thế giới, sự giảm nhẹ giá được khuếch đại nhờ sự miễn trừ của Mỹ đối với một số loại dầu Nga bị trừng phạt. Dòng chảy dầu thô Nga đến Ấn Độ đạt trung bình khoảng 1,76 triệu thùng/ngày trong tháng 5, cao hơn 63% so với tháng 2, theo Bloomberg. Điều này đã giúp các nhà máy lọc dầu Ấn Độ bù đắp cho việc mất đi các thùng dầu Trung Đông, mặc dù thỏa thuận này phụ thuộc vào các miễn trừ chính sách, khả năng vận chuyển và các kênh thanh toán không được đảm bảo sẽ duy trì.

Sự cứu trợ cho các nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu có thể chỉ là tạm thời. Lần cuối cùng Ả Rập Xê Út cắt giảm OSP trong hai tháng liên tiếp là trong thời kỳ sụp đổ nhu cầu năm 2020, khi Brent giao dịch dưới 20 USD/thùng. Bối cảnh hiện tại về cơ bản là khác: các lớp đệm cung ứng đang mỏng đi nhanh chóng, và nếu nhu cầu của Trung Quốc quay trở lại mức mua trước chiến tranh trong khi Hormuz vẫn bị gián đoạn, giá dầu có thể tăng mạnh.

Hiện tại, thị trường đang được giữ vững nhờ nhu cầu Trung Quốc yếu hơn, xuất khẩu Mỹ cao hơn, dự trữ khẩn cấp, dòng chảy dầu Nga và các tuyến đường vịnh khác. Như các nhà phân tích tại Bloomberg đã lưu ý, đây là những lớp đệm tạm thời, không phải là giải pháp lâu dài. Câu hỏi đặt ra là chúng có thể tồn tại được bao lâu.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.