Những điểm chính:
Mức tăng 857% của Sandisk trong nửa đầu năm 2026 đã đưa cổ phiếu này trở thành cổ phiếu hoạt động tốt nhất trong S&P 500, được thúc đẩy bởi tình trạng thiếu hụt bộ nhớ do AI gây ra mà các nhà phân tích hiện dự báo sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2028.
Tình trạng thiếu hụt chip nhớ do AI đã đẩy cổ phiếu Sandisk tăng 857% trong năm nay, với giá RAM được dự báo sẽ tăng 40% đến 50% chỉ riêng trong quý 3 khi nguồn cung không theo kịp nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu.
"Mức tăng giá dự kiến vượt xa những gì các nhà đầu tư phương Tây và Jefferies từng dự đoán ban đầu," Ethan Tan, chuyên gia tư vấn ngành công nghiệp bộ nhớ và cựu giám đốc điều hành Samsung tại Trung Quốc, phát biểu trong một buổi họp báo với các nhà phân tích của Jefferies Equity Research.
Doanh thu của Sandisk tăng vọt 251% so với cùng kỳ năm trước trong quý tài chính thứ ba, vượt qua cả mức tăng trưởng 196% của Micron Technology trong cùng kỳ. Công ty hiện đang giao dịch ở mức 32,3 lần thu nhập dự phóng, tăng từ mức 19,3 lần cách đây chưa đầy một năm. Sáu cổ phiếu bộ nhớ và cơ sở hạ tầng AI khác trong S&P 500 đã tăng hơn gấp đôi trong năm nay, bao gồm Micron tăng 304%, Intel tăng 278% và Western Digital tăng 271%.
Tình trạng thiếu hụt khó có thể sớm hạ nhiệt. Những tiến bộ trong sản xuất bán dẫn hiện đại sẽ chỉ làm tăng nguồn cung thêm 7% đến 8% trong năm 2026, theo ước tính của Tan, trong khi việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI đang hấp thụ một phần ngày càng lớn hơn trong sản lượng sản xuất. Sự phục hồi có thể sẽ không đến trước năm 2028, khi công suất sản xuất mở rộng và sản lượng NAND tiềm năng từ Trung Quốc có thể bắt đầu thu hẹp khoảng cách.
Giá Bộ Nhớ Bước Vào Vùng Chưa Từng Có
Ba nhà cung cấp bộ nhớ thống trị — Samsung, SK Hynix và Micron — hiện chiếm gần như toàn bộ sản lượng DRAM và NAND toàn cầu, và cả ba đều đang ưu tiên bộ nhớ cấp máy chủ hơn các sản phẩm tiêu dùng vì biên lợi nhuận cao hơn. Lựa chọn thương mại đó có tác động trực tiếp đến người dùng cuối: giá linh kiện RAM có thể tăng vọt 40% đến 50% trong quý 3 so với quý trước, tiếp theo là mức tăng 30% đến 40% trong quý 4, theo dự báo của Tan được chia sẻ với Jefferies.
Đối với năm 2027, Tan dự báo mức tăng hàng năm từ 40% đến 45% trước khi có khả năng giảm 15% đến 20% vào năm 2028. Triển vọng kéo dài nhiều năm cho thấy chu kỳ hiện tại khác biệt về mặt cấu trúc so với các đợt bùng nổ bộ nhớ trong quá khứ, vốn thường kéo dài 12 đến 18 tháng trước khi nguồn cung bắt kịp.
Các Chỉ Số Cơ Bản Của Sandisk Vượt Trội So Với Các Đối Thủ
Hiệu quả tài chính của Sandisk đã vượt qua cả những kỳ vọng cao ngất ngưởng từ quý bùng nổ của Micron. Mức tăng trưởng doanh thu 251% so với cùng kỳ năm trước và tăng trưởng tuần tự 97% của công ty trong quý tài chính thứ ba đều vượt qua các con số tương ứng 196% và 75% của Micron. Lợi nhuận đã tăng vọt lần lượt 644% và 7.903% trong hai quý vừa qua, với quý kết thúc vào tháng 6 được dự báo sẽ cho thấy mức tăng trưởng 11.500%.
Kết quả quý tài chính thứ ba của Micron, được công bố vào tuần trước, đã xác nhận sức mạnh của chu kỳ này. Công ty đã vượt dự báo và yêu cầu các nhà đầu tư kỳ vọng mức tăng trưởng doanh thu tuần tự hơn 20% trong quý hiện tại. Micron cũng tiết lộ các thỏa thuận khách hàng chiến lược kéo dài nhiều năm, mang lại tầm nhìn doanh thu vượt xa một chu kỳ sản phẩm điển hình — một dấu hiệu cho thấy các gã khổng lồ công nghệ đang khóa nguồn cung bộ nhớ thay vì đặt cược vào sự điều chỉnh giá trong ngắn hạn.
Sandisk sẽ công bố kết quả quý kết thúc vào tháng 8 vào tháng tới, và những tín hiệu từ Micron cho thấy các hợp đồng dài hạn tương tự có thể đang ở phía trước.
Bên Thắng, Bên Thua
Sự bùng nổ bộ nhớ đã tạo ra những bên thắng và bên thua rõ rệt trên toàn bộ bức tranh bán dẫn. Ngoài Sandisk và Micron, Intel đã tăng 278% trong năm nay khi chính phủ Mỹ và Nvidia nắm giữ cổ phần trong mảng kinh doanh xưởng đúc của họ, trong khi Apple và các công ty khác có kế hoạch sử dụng năng lực sản xuất của Intel giữa những hạn chế về sản xuất chip. Marvell Technology đã tăng 250% nhờ mảng kinh doanh thiết kế chip AI tùy chỉnh với Amazon.com.
Mức độ tập trung của các khoản lợi nhuận là rất lớn. Chỉ 10 cổ phiếu chiếm gần như toàn bộ mức tăng 20% của Nasdaq-100 trong nửa đầu năm, với riêng Micron đã đóng góp 26% vào lợi nhuận của chỉ số này, theo nhà phân tích Jeffery Favuzza của Jefferies. Đối với S&P 500, cùng nhóm 10 cổ phiếu này đã thúc đẩy 78% mức tăng 10% của chỉ số.
Những bên thua cũng cho thấy điều tương tự. Các cổ phiếu phần mềm bao gồm ServiceNow, Salesforce và Intuit nằm trong số những cổ phiếu giảm mạnh nhất trong nửa đầu năm khi các nhà đầu tư chuyển dịch khỏi các cổ phiếu tầng ứng dụng sang các cổ phiếu cơ sở hạ tầng. John DiFucci của Guggenheim đã nâng xếp hạng Salesforce từ trung lập lên mua trong tuần này, cho rằng "kịch bản ngày tận thế hiện đang được phản ánh vào giá cổ phiếu là không phù hợp với thực tế."
Điều Gì Đang Bị Đe Dọa Đối Với Các Nhà Đầu Tư
Định giá của Sandisk đã mở rộng đáng kể cùng với giá cổ phiếu, nhưng câu chuyện cơ bản vẫn có thể còn dư địa để phát triển. Ở mức 32,3 lần thu nhập dự phóng, cổ phiếu này mang một mức phí bảo hiểm phản ánh tầm nhìn kéo dài nhiều năm được cung cấp bởi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI. Nếu Sandisk báo cáo các thỏa thuận khách hàng dài hạn tương tự vào tháng 8 — như Micron đã làm — thì mức định giá hiện tại có thể được chứng minh là hợp lý.
Rủi ro là chu kỳ bộ nhớ có thể đạt đỉnh sớm hơn dự kiến. Các nhà cung cấp Trung Quốc như CXMT vẫn bị hạn chế do không được tiếp cận các công cụ sản xuất tiên tiến bao gồm máy quang khắc EUV, hạn chế khả năng tăng nguồn cung trong năm 2026 hoặc 2027. Nhưng nếu công suất sản xuất mở rộng nhanh hơn dự báo, hoặc nếu tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn cho AI chậm lại, sức mạnh định giá đã thúc đẩy đợt tăng giá của Sandisk có thể đảo chiều nhanh chóng.
Hiện tại, mọi dữ liệu đều chỉ theo một hướng. Các trung tâm dữ liệu AI đang tiêu thụ một phần ngày càng lớn trong sản lượng bộ nhớ toàn cầu, các thiết bị tiêu dùng đang phải đối mặt với chi phí linh kiện cao hơn, và phản ứng từ phía nguồn cung vẫn còn cách xa hàng năm. Sandisk, với tư cách là đại diện thuần túy nhất trên thị trường đại chúng cho NAND flash, đang đứng ở trung tâm của động lực đó.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
