Các nhà bán lẻ bao gồm Walmart, Costco và BJ's Wholesale Club đang nhận được hàng tỷ USD tiền hoàn thuế quan sau khi Tòa án Tối cao phán quyết thuế quan IEEPA là bất hợp pháp — và một số đã bắt đầu dùng khoản tiền này để giảm giá.
Quay lại
Các nhà bán lẻ nhận 5,7 tỷ USD hoàn thuế quan khi cuộc chiến giá cả bắt đầu
Các nhà bán lẻ bao gồm Walmart, Costco và BJ's Wholesale Club đang nhận được hàng tỷ USD tiền hoàn thuế quan sau khi Tòa án Tối cao phán quyết thuế quan IEEPA là bất hợp pháp — và một số đã bắt đầu dùng khoản tiền này để giảm giá.
Phán quyết của Tòa án Tối cao vào tháng Hai nhằm bãi bỏ thuế quan IEEPA đã giải phóng khoảng 5,7 tỷ USD tiền hoàn thuế cho các nhà bán lẻ lớn của Mỹ, với những người nhận sớm như BJ's Wholesale Club đã chuyển một phần khoản tiết kiệm này cho người mua sắm thông qua giá thấp hơn.
"Kết quả là, chúng tôi đã thấy giảm phát khoảng nửa điểm trong giá bán lẻ của mình, và khoảng cách giá được cải thiện khi chúng tôi tập trung vào việc mang lại khoản tiết kiệm có ý nghĩa cho các thành viên của mình," Giám đốc điều hành BJ's Bob Eddy cho biết trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh gần đây nhất của công ty.
Khoản hoàn thuế này bắt nguồn từ hơn 160 tỷ USD tiền thuế quan được thu theo Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) cho đến tháng 1 năm 2026, trước khi Tòa án Tối cao cho phép phán quyết của tòa án cấp dưới có hiệu lực, xác định rằng các mức thuế quan này đã vượt quá thẩm quyền của tổng thống. Cơ quan Hải quan và Bảo vệ Biên giới Mỹ (CBP) từ đó đã khởi động cổng thông tin Claims and Appeals Processing Environment để xử lý khoảng 166 tỷ USD tiền hoàn thuế. Nhà phân tích Zhihan Ma của Bernstein ước tính các nhà bán lẻ trong phạm vi theo dõi của bà sẽ nhận được khoảng 5,7 tỷ USD, tương đương 35 đến 75 điểm cơ bản trong doanh số bán hàng tại Mỹ của họ. Walmart cho biết họ dự kiến nhận hơn 3 tỷ USD tiền hoàn thuế, tương đương khoảng 50 điểm cơ bản trong doanh thu thuần tại Mỹ, trong khi Dollar Tree đã nhận được 110 triệu USD trong quý đầu tiên.
Liệu khoản hoàn thuế có thực sự đến tay người tiêu dùng hay không phụ thuộc vào cách các nhà bán lẻ cân bằng giữa giá cả và lợi nhuận. Giám đốc Tài chính Walmart John David Rainey cho biết công ty có ý định "đầu tư vào khách hàng và đầu tư vào giá cả," trong khi Giám đốc điều hành Costco Ron Vachris cho biết chuỗi kho hàng này dự định sẽ hoàn lại khoản tiết kiệm cho các thành viên "dưới một hình thức nào đó." Những cam kết này có trọng lượng bởi vì các gia đình Mỹ đã phải chịu hơn 1.700 USD chi phí liên quan đến thuế quan trong thời gian các mức thuế này có hiệu lực, theo ước tính từ Ủy ban Kinh tế chung (Joint Economic Committee). Tuy nhiên, chưa có nhà bán lẻ lớn nào đưa khoản hoàn thuế vào dự báo lợi nhuận, khiến tác động đến lợi nhuận ròng còn bất định.
Khoản hoàn thuế đến trong bối cảnh cổ phiếu ngành tiêu dùng đang tụt hậu so với thị trường chung. Quỹ SPDR S&P Retail ETF của State Street chỉ tăng 3% từ đầu năm đến nay, trong khi chỉ số S&P 500 đã tăng 7,5%. Quỹ SPDR Consumer Discretionary Select Sector ETF đang ở vùng âm trong năm 2026. Bà Ma của Bernstein cho biết các khoản thanh toán này khó có thể tạo ra động lực đáng kể cho lĩnh vực này, do thiếu rõ ràng về việc bao nhiêu sẽ chảy vào lợi nhuận ròng so với việc được chia sẻ với nhà cung cấp hoặc tái đầu tư vào định giá.
Đối với các sản phẩm mà nhà cung cấp là bên nhập khẩu chính thức, họ nhận trực tiếp khoản hoàn thuế và có thể chia sẻ một phần lợi ích với các nhà bán lẻ — và ngược lại. Động lực chia sẻ doanh thu này khiến các nhà đầu tư khó mô hình hóa tác động ròng. "Kỳ vọng của chúng tôi là các nhà dẫn đầu về giá như Walmart và Costco sẽ tìm cách chuyển giá trị cho khách hàng hoặc thành viên của họ để giành thị phần," bà Ma viết trong một ghi chú. "Điều này có thể buộc các đối thủ khác phải hành động."
Cạnh tranh giá cả gia tăng khi dòng hoàn thuế chảy về
BJ's đã cung cấp một nghiên cứu điển hình ban đầu về cách hoàn thuế có thể định hình lại giá cả. Công ty cho biết hoàn thuế quan đã đóng góp khoảng 50 điểm cơ bản vào biên lợi nhuận hàng hóa hàng quý của họ, tương đương khoảng 20 triệu USD. Lợi nhuận gộp tăng lên 1,03 tỷ USD từ 969,5 triệu USD một năm trước đó, ngay cả khi biên lợi nhuận gộp hàng hóa giảm khoảng 10 điểm cơ bản — một sự sụt giảm mà công ty cho là chủ yếu do đầu tư vào định giá được bù đắp một phần bởi lợi ích từ hoàn thuế.
Lần gần đây nhất chính sách thuế quan thay đổi mạnh mẽ như vậy là trong giai đoạn đầu áp thuế quan Mục 301 đối với hàng hóa Trung Quốc vào năm 2018, khi các nhà bán lẻ Mỹ đã hấp thụ khoảng 1,5 tỷ USD chi phí gia tăng trong năm đầu tiên, theo một nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chu kỳ hoàn thuế hiện tại có quy mô lớn hơn và tốc độ thực hiện nhanh hơn, với CBP thường xử lý các yêu cầu trong vòng 60 đến 90 ngày kể từ khi nộp đơn thành công.
Điều gì tiếp theo
Hiệp hội Bán lẻ Quốc gia (NRF) đã kêu gọi các thành viên nộp đơn yêu cầu hoàn thuế kịp thời. "Hoàn trả các khoản thuế quan IEEPA bất hợp pháp cho các doanh nghiệp đã nộp chúng là ủng hộ người lao động, ủng hộ khách hàng và ủng hộ tăng trưởng," Jonathan Gold, Phó Chủ tịch phụ trách chuỗi cung ứng và chính sách hải quan của NRF cho biết. "Khi các nhà bán lẻ và doanh nghiệp nhỏ có thể đầu tư với sự chắc chắn hơn, người tiêu dùng được hưởng lợi thông qua định giá cạnh tranh hơn."
Liệu có nhiều nhà bán lẻ hơn làm theo BJ's và liệu việc giảm giá có đủ ý nghĩa để người tiêu dùng nhận thấy hay không vẫn còn là điều chưa chắc chắn. Kết quả có thể phụ thuộc vào thời điểm nhận được hoàn thuế, áp lực cạnh tranh và cách các công ty cân bằng giữa định giá với lợi nhuận. Hiện tại, các khoản hoàn thuế mang lại một lớp đệm tiềm năng chống lại lạm phát vận tải và đóng gói — nhưng khó có thể tự mình đảo ngược vận mệnh của một lĩnh vực tiêu dùng đã phải vật lộn để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư trong một thị trường do AI dẫn dắt.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
