Những điểm chính:
Goldman Sachs kỳ vọng vốn cơ sở hạ tầng và bất động sản tư nhân sẽ đảm nhận vai trò lớn hơn trong việc tài trợ cho sự bùng nổ trung tâm dữ liệu AI.
Goldman Sachs đã nâng dự báo chi tiêu vốn kết hợp cho bốn hyperscaler lớn nhất lên 5,3 nghìn tỷ USD trong giai đoạn tài khóa 2025-2030, cho rằng vốn cơ sở hạ tầng và bất động sản tư nhân sẽ đóng vai trò ngày càng mở rộng trong việc tài trợ cho xây dựng trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy.
"Cơ sở hạ tầng và bất động sản tư nhân sẽ đóng vai trò thậm chí còn lớn hơn trong những năm tới," Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo hôm thứ Ba, chỉ ra ranh giới mờ nhạt giữa hai loại tài sản này khi các dự án trung tâm dữ liệu trải dài trên đất đai, điện năng, tòa nhà và thiết bị.
Ngân hàng đầu tư Phố Wall trước đó đã dự báo 4,5 nghìn tỷ USD chi tiêu vốn kết hợp cho Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Amazon.com Inc. và Alphabet Inc. trước khi công bố báo cáo thu nhập quý I. Thị trường cơ sở hạ tầng tư nhân đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm khoảng 11,5% từ năm 2021 đến năm 2024, và Goldman kỳ vọng tốc độ đó sẽ tăng tốc lên mức 16% đến 17% vốn phổ biến trong phần lớn giai đoạn 2012-2021 — đẩy tài sản cơ sở hạ tầng đang được quản lý lên trên 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Sự thay đổi này diễn ra khi cho vay ngân hàng truyền thống đang tiến gần tới giới hạn về quy mô tài trợ cần thiết. Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, ước tính việc xây dựng trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng năng lượng trên toàn quốc có thể lên tới 10 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới, với phần lớn nguồn vốn được lấy từ tài khoản hưu trí và tiết kiệm của người Mỹ thông qua các quỹ chỉ số và phân bổ lương hưu.
AUM Cơ sở hạ tầng trên đà tăng gấp ba
Từ năm 2021 đến năm 2024, thị trường cơ sở hạ tầng tư nhân đã mở rộng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 11,5%, Goldman cho biết. Tăng tốc lên mức 16% đến 17% — mức trung bình lịch sử từ 2012 đến 2021 — sẽ đẩy AUM cơ sở hạ tầng vượt 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030, từ mức khoảng 1,5 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2024, theo ước tính của ngân hàng đầu tư này. Tăng trưởng phản ánh các yếu tố hỗ trợ cơ cấu bao gồm sự bùng nổ trung tâm dữ liệu, chi tiêu cho chuyển đổi năng lượng và số hóa tài sản công nghiệp.
"Cơ sở hạ tầng nằm ở tâm điểm của nhiều yếu tố hỗ trợ cơ cấu, mà chúng tôi kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng của nó và cung cấp thêm năng lực tài trợ," Goldman nói thêm.
Ranh giới mờ nhạt giữa Cơ sở hạ tầng và Bất động sản
Sự khác biệt truyền thống giữa cơ sở hạ tầng tư nhân và bất động sản đang bị xói mòn khi các dự án trung tâm dữ liệu đòi hỏi đầu tư đồng thời vào nhiều hạng mục khác nhau. Một khuôn viên duy nhất có thể liên quan đến việc mua đất, mua điện, xây dựng tòa nhà và lắp đặt thiết bị — mỗi hạng mục thuộc một loại tài sản khác nhau theo các hệ thống phân loại thông thường.
Goldman cho biết đặc điểm thu nhập có cấu trúc và khả năng bảo vệ khỏi lạm phát của cơ sở hạ tầng tư nhân có thể sẽ thúc đẩy tăng trưởng hơn nữa. Loại tài sản này đã thu hút sự quan tâm từ các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và công ty bảo hiểm đang tìm kiếm lợi nhuận dài hạn, gắn với lạm phát.
Cơ hội tài trợ không chỉ giới hạn ở các hyperscaler. Applied Digital Corp., một nhà vận hành trung tâm dữ liệu có trụ sở tại Dallas, đã ký hợp đồng take-or-pay kéo dài 15 năm vào tháng 4 cho 300 megawatt tải CNTT với một hyperscaler có xếp hạng tín dụng đầu tư của Mỹ, bổ sung khoảng 7,5 tỷ USD doanh thu hợp đồng trong thời gian cơ bản. Công ty đã thu xếp một khoản vay cầu nối có bảo đảm cấp cao trị giá 300 triệu USD do Goldman Sachs bảo lãnh để tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI thứ ba của mình tại Bắc Dakota.
Đối với các công ty quản lý tài sản, làn sóng tài trợ trung tâm dữ liệu đại diện cho một trong những cơ hội triển khai vốn lớn nhất trong một thế hệ. Các công ty có thể cấu trúc các thương vụ xuyên suốt chuỗi liên tục cơ sở hạ tầng - bất động sản — và huy động vốn từ cả kênh tổ chức lẫn bán lẻ — sẽ nắm bắt được phần lớn nhất trong thu nhập từ phí. Rủi ro, như Fink đã lưu ý, là việc đặt cược tập trung vào thành công của AI đồng nghĩa với việc danh mục đầu tư hưu trí ngày càng phụ thuộc vào hiệu suất của công nghệ này.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
