Các nhà điều hành thị trường dự báo Kalshi và Polymarket đang lên kế hoạch cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử, gia nhập một trong những phân khúc lớn nhất và biến động nhất của thị trường tài sản kỹ thuật số, nơi khối lượng giao dịch danh nghĩa đã tăng lên 61,7 nghìn tỷ USD vào năm 2025.
Owen Lau, nhà phân tích tại Clear Street, cho biết: "Đây là một sự mở rộng sản phẩm tự nhiên cho các khách hàng hiện tại của Polymarket và Kalshi". Dan Dolev của Mizuho mô tả chiến lược này là "một động thái phòng thủ hơn là tấn công", nhằm mục đích bảo vệ trước sự gián đoạn trong tương lai từ các nền tảng gốc tiền điện tử.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu, được gọi là "perps", là các hợp đồng không có ngày hết hạn, chiếm hơn 70% tổng khối lượng trên các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung, theo dữ liệu từ CoinGecko. Khối lượng giao dịch này đại diện cho mức tăng 29% so với năm 2024, vượt xa mức tăng trưởng 9% của giao dịch tiền điện tử giao ngay trong cùng kỳ. Sự hội tụ này được thúc đẩy bởi sự chồng chéo người dùng khổng lồ, được chứng minh qua quan hệ đối tác của Robinhood với Kalshi, đã thu hút hơn 1 triệu khách hàng giao dịch 11 tỷ hợp đồng vào năm 2025.
Sự mở rộng tiềm năng đưa các nền tảng này vào cuộc cạnh tranh trực tiếp với các gã khổng lồ tiền điện tử như Coinbase và Robinhood, nhưng thách thức chính là điều hướng các rủi ro đáng kể về quy định và an ninh quốc gia. Động thái này nhằm đưa các sản phẩm vốn lịch sử phát triển mạnh trên các sàn giao dịch nước ngoài như Binance về trong nước, một phần do thiếu các lộ trình quản lý rõ ràng tại Hoa Kỳ.
Giám sát Quy định và An ninh
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã phát tín hiệu về ý định tạo ra một lộ trình cho các "phái sinh vĩnh cửu thực sự" được cung cấp trong nước với các biện pháp bảo vệ thích hợp. Tuy nhiên, sự hội tụ này đang thu hút sự giám sát gắt gao. Một bản cáo trạng gần đây được tiết lộ tại New York cáo buộc một trung sĩ nhất thuộc Lực lượng Đặc biệt của Lục quân Hoa Kỳ đã sử dụng thông tin tình báo mật để kiếm lợi hơn 409.000 USD bằng cách đặt cược vào việc bắt giữ một nhà lãnh đạo nước ngoài thông qua Polymarket. Trường hợp này làm nổi bật các rủi ro an ninh quốc gia do các hợp đồng sự kiện gây ra, nơi những người trong cuộc có thể rò rỉ thông tin mật bằng cách cá cược vào các kết quả địa chính trị. Các chuyên gia cảnh báo rằng khi các thị trường này phát triển, động lực tài chính để giao dịch dựa trên thông tin không công khai sẽ tăng lên, làm trầm trọng thêm rủi ro.
Bối cảnh cạnh tranh
Mặc dù quy mô thị trường rất lớn, các nhà phân tích đã đánh giá thấp mối đe dọa tức thời đối với các sàn giao dịch tiền điện tử đương nhiệm. Lau nói: "Sẽ rất khó để yêu cầu mọi người từ Coinbase, Binance hoặc Robinhood từ bỏ nền tảng hiện tại của họ và chuyển sang [họ]". Sự thành công của Kalshi và Polymarket sẽ phụ thuộc nhiều vào cách cấu trúc sản phẩm, đặc biệt là liên quan đến các hệ thống tự động giảm đòn bẩy phổ biến ở các sàn nước ngoài, vốn đã dẫn đến các đợt thanh lý hàng loạt và khiến các cơ quan quản lý Hoa Kỳ thận trọng.
Nếu CFTC và các nhà vận hành Hoa Kỳ có thể triển khai thành công các sản phẩm này mà không có rủi ro thanh lý dây chuyền, điều đó có thể mở đường cho việc mở rộng sang các loại tài sản khác. Lau lưu ý rằng việc đưa các hợp đồng vĩnh cửu vào S&P 500, năng lượng hoặc các cổ phiếu riêng lẻ "sẽ trở thành một hiện tượng thú vị hơn".
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
