Điểm chính:
Việc Powerlaw Corp tiết lộ rằng SpaceX chiếm gần một phần năm danh mục đầu tư mang đến cho các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng một kênh đầu tư gián tiếp hiếm có vào đế chế không gian của Elon Musk trước thềm đợt IPO kỷ lục trị giá 75 tỷ đô la.
Powerlaw Corp., một quỹ đóng bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào tháng trước, tiết lộ SpaceX là khoản nắm giữ lớn nhất với giá trị hợp lý 117 triệu đô la Mỹ, mang đến cho các nhà đầu tư bán lẻ một cửa sổ thị trường đại chúng vào công ty tên lửa này trước đợt IPO ngày 12 tháng 6.
"Đây là một trong số ít cách để các nhà đầu tư phổ thông có được tiếp xúc với SpaceX mà không cần chờ IPO hoặc mua trên thị trường tư nhân," Hannah Park, cựu chuyên viên phân tích tín dụng tại Moody's, người theo dõi quản lý tài sản và cấu trúc quỹ, cho biết.
Khoản đầu tư 117 triệu đô la Mỹ chiếm 19,37% tài sản ròng của Powerlaw tính đến ngày 13 tháng 5, hàm ý tổng tài sản ròng vào khoảng 604 triệu đô la Mỹ, quỹ có trụ sở tại San Francisco cho biết trong một hồ sơ pháp lý. PWRL, được niêm yết trực tiếp vào ngày 27 tháng 5, đầu tư vào danh mục các công ty công nghệ tư nhân tăng trưởng cao. Bản thân đợt IPO của SpaceX đang nhắm mục tiêu định giá 1,75 nghìn tỷ đô la với giá cổ phiếu 135 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu, qua đó trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử với số tiền huy động được 75 tỷ đô la.
Thông tin tiết lộ được đưa ra trong bối cảnh định giá của SpaceX đang có sự khác biệt lớn — Morningstar định giá công ty ở mức 780 tỷ đô la, chưa bằng một nửa mục tiêu IPO, trong khi Ark Invest cho rằng chỉ riêng Starlink đã hỗ trợ định giá 2 nghìn tỷ đô la. Đối với các nhà đầu tư của Powerlaw, kết quả của cuộc tranh luận đó sẽ trực tiếp quyết định hiệu suất của quỹ, với vị thế tập trung như hiện tại.
Cấu trúc của Powerlaw với tư cách là một quỹ đóng đã đăng ký theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 có nghĩa là quỹ báo cáo giá trị tài sản ròng hàng tháng và tiết lộ danh mục nắm giữ hàng quý, mang lại sự minh bạch mà các nhà đầu tư vào SpaceX trên thị trường tư nhân thiếu. Bản cáo bạch của quỹ, nộp ngày 20 tháng 5, vạch ra chiến lược cung cấp thanh khoản hàng ngày cho các cổ phiếu vốn bị khóa trong các vị thế tư nhân kém thanh khoản.
Đợt IPO của SpaceX, dự kiến bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào ngày 12 tháng 6, đã thu hút sự giám sát chặt chẽ về định giá. Công ty báo cáo doanh thu 18,6 tỷ đô la Mỹ vào năm ngoái nhưng lỗ ròng 4,9 tỷ đô la. Trong quý đầu tiên của năm 2026, công ty tạo ra 4,7 tỷ đô la doanh số trong khi báo lỗ ròng 4,3 tỷ đô la. Bảng cân đối kế toán cho thấy 102 tỷ đô la tài sản so với 60,5 tỷ đô la nợ.
Chuyên viên phân tích Nicolas Owens của Morningstar ấn định ước tính giá trị hợp lý cho SpaceX ở mức 780 tỷ đô la bằng mô hình chiết khấu dòng tiền, định giá các mảng kinh doanh cốt lõi là phóng tên lửa và Starlink ở mức 611 tỷ đô la giá trị doanh nghiệp và cộng thêm 170 tỷ đô la cho các hoạt động AI theo các kịch bản có trọng số xác suất. "Chúng tôi cho rằng công ty đã bị định giá quá cao đáng kể và các nhà đầu tư sẽ có cơ hội mua cổ phiếu ở mức giá hấp dẫn hơn sau IPO," Owens nói.
Nhà tương lai học trưởng Brett Winton của Ark Invest có quan điểm ngược lại, lập luận rằng việc mở rộng công suất của Starlink thông qua tên lửa Starship có thể đưa doanh thu lên hàng trăm tỷ đô la. "Với mỗi tên lửa Starship, họ có thể phóng 60 terabit mỗi giây," Winton nói trên CNBC. "Mười lần phóng có thể nhân đôi công suất hiện tại của họ trong không gian."
Khoảng cách định giá này làm nổi bật thách thức đối với các nhà quản lý danh mục của Powerlaw. Nếu SpaceX giao dịch ở mức hoặc cao hơn giá IPO 135 đô la, vị thế 19,37% của quỹ sẽ có giá trị cao hơn đáng kể so với giá trị ghi sổ 117 triệu đô la. Nếu cổ phiếu giao dịch giảm xuống gần mức ước tính của Morningstar, khoản nắm giữ tập trung có thể kéo giá trị tài sản ròng đi xuống.
Elon Musk, người sẽ nắm giữ hơn 82% quyền biểu quyết sau IPO thông qua cấu trúc cổ phiếu ưu đãi, đã quảng bá đợt chào bán bằng cách so sánh nó với những ngày đầu của Tesla. "Vốn hóa thị trường IPO của Tesla chỉ bằng 0,1% giá trị hiện tại của nó," Musk viết trên X tuần này, khi Tesla giao dịch trên 1,3 nghìn tỷ đô la.
Đối với Powerlaw, vị thế SpaceX vừa là cơ hội vừa là rủi ro tập trung. Khả năng thu hút và giữ chân nhà đầu tư của quỹ sẽ phụ thuộc một phần vào hiệu suất của đợt IPO SpaceX — và liệu thị trường đại chúng có xác nhận mức giá 1,75 nghìn tỷ đô la hay đứng về phía những người bi quan hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
