Polymarket và Kalshi đã xử lý khối lượng giao dịch kết hợp 25 tỷ USD trong tháng 4, tăng gấp mười lần so với một năm trước, khi các nhà giao dịch bán lẻ "sắc sảo" đánh bại Phố Wall trên các thị trường dự đoán trải dài từ lãi suất Fed, bầu cử đến văn hóa đại chúng.
Polymarket và đối thủ Kalshi đã xử lý khối lượng giao dịch kết hợp 25 tỷ USD trong tháng 4, tăng gấp mười lần so với một năm trước, khi một đội quân các nhà giao dịch bán lẻ "sắc sảo" phối hợp lỏng lẻo đánh bại Phố Wall trên mọi thứ, từ cắt giảm lãi suất của Fed đến điểm Rotten Tomatoes.
Hai nền tảng thị trường dự đoán lớn nhất — Polymarket, một sàn giao dịch bản địa tiền mã hóa được xây dựng trên Polygon, và Kalshi, một sàn giao dịch phái sinh được liên bang quản lý — đã trở thành địa điểm chính để đặt cược vào các sự kiện trong tương lai. Cùng nhau, họ đã xử lý khoảng 1/50 của 1% khối lượng giao dịch hàng tháng của Nasdaq, theo dữ liệu nền tảng. Gần 40% đàn ông Mỹ trong độ tuổi từ 18 đến 34 đã thực hiện ít nhất một giao dịch, theo các khảo sát trong ngành.
"Mỗi đô la tôi kiếm được là ai đó đang thua — và có rất nhiều người tham gia, đặt cược, thua lỗ và rời đi," một nhà giao dịch 25 tuổi có biệt danh @Frosen, một nghiên cứu sinh đã biến 200 USD thành gần nửa triệu USD vào năm ngoái, cho biết. "Và sau đó có một nhóm vài trăm người liên tục chiến thắng — và đó là câu chuyện."
Sự bùng nổ diễn ra sau một chiến thắng pháp lý then chốt. Vào tháng 9 năm 2024, Kalshi đã thắng kiện trước Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), mở ra cánh cửa cho việc đặt cược bầu cử hợp pháp tại Hoa Kỳ. Polymarket, vốn đã chuyển đến Panama sau một biện pháp thực thi của CFTC vào năm 2022, đã mua lại một sàn giao dịch phái sinh và trung tâm thanh toán bù trừ được cấp phép liên bang vào tháng 7 năm 2025, đảm bảo sự chấp thuận của CFTC để phục vụ khách hàng Hoa Kỳ trên các thị trường chọn lọc. Các nền tảng hiện cung cấp hợp đồng về thể thao, thời tiết, dữ liệu kinh tế và — trong trường hợp của Polymarket — hàng nghìn hợp đồng sự kiện bản địa tiền mã hóa, từ mục tiêu giá Bitcoin đến "Liệu Chúa Jesus Christ có trở lại trước năm 2027 không?"
Sự trỗi dậy của các thị trường dự đoán đại diện cho một sự thay đổi cấu trúc trong cách các thị trường tài chính định giá sự không chắc chắn. Không giống như các cuộc thăm dò ý kiến truyền thống hay khảo sát của các nhà phân tích, mọi vị thế trên Polymarket hoặc Kalshi đều được đảm bảo bằng tiền thật, tạo ra cái mà các nhà kinh tế gọi là khám phá giá "theo đuổi sự thật". Một bài nghiên cứu tháng 2 của ba nhà kinh tế phát hiện ra rằng các nhà giao dịch trên Kalshi chính xác ngang bằng với các nhà dự báo chuyên nghiệp trong việc dự đoán tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát và các quyết định lãi suất của Fed — và cung cấp các mức giá được cập nhật liên tục ở những nơi mà trước đây không có công cụ tài chính nào tương đương.
Những tay chơi sắc sảo đang chiến thắng — tạm thời
Các nhà giao dịch thành công nhất trên các nền tảng này — được gọi là "sharps" (những tay chơi sắc sảo) — hoạt động trong các máy chủ Discord và kênh Slack riêng tư, tập hợp thông tin tình báo và phối hợp giao dịch. Một nhóm tên là MAGA Kiwi Club, khoảng chục nhà giao dịch gặp nhau trực tuyến, gần đây đã dành một ngày cuối tuần để gõ cửa từng nhà ở Texas nhằm thăm dò cử tri trước cuộc bầu cử sơ bộ Thượng viện của đảng Dân chủ, đặt cược hơn 1 triệu USD vào kết quả. Họ đã thắng khoảng 200.000 USD.
Các nhà giao dịch cá nhân đã ghi nhận lợi nhuận phi thường. Một sinh viên đại học sử dụng biệt danh @JesterTheGoose đã biến 2 USD thành hơn 150.000 USD bằng cách triển khai máy học để dự đoán kết quả Giải vô địch Cờ vua Thế giới. @PrinceHal, một biên kịch thất nghiệp trở thành nhà giao dịch Kalshi toàn thời gian, đã tạo ra 3,7 triệu USD lợi nhuận trọn đời bằng cách xây dựng các mô hình dự báo lạm phát luôn vượt trội các tổ chức tài chính lớn. "Tôi và các ngân hàng đang làm cùng một việc," anh ta nói. "Họ không thể đánh bại một chuyên ngành diễn xuất trong gara với Excel."
Nhưng cánh cửa cho lợi nhuận vượt trội có thể đang đóng lại. Susquehanna International Group, một trong những công ty giao dịch lớn nhất Phố Wall, đã vận hành một bàn thị trường dự đoán trên Kalshi với tư cách là nhà tạo lập thị trường. Công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã đầu tư 1,6 tỷ USD vào Polymarket. Các công ty môi giới chính bao gồm Clear Street và Marex đang xây dựng quyền truy cập quỹ phòng hộ vào Kalshi. Jeff Yass, đồng sáng lập Susquehanna, cho biết công ty đang tích cực tìm cách tuyển dụng các sharps. "Bạn sẽ có ít rủi ro hơn — chúng tôi có thể đảm bảo mức lương, chúng tôi có thể cung cấp bảo hiểm y tế cho bạn," Yass nói. "Cùng nhau, chúng ta có thể đặt cược lớn hơn."
Gió ngược pháp lý và rủi ro giao dịch nội gián
Sự tăng trưởng nhanh chóng đã thu hút sự chú ý. Vào tháng 4, các công tố viên liên bang đã buộc tội Thượng sĩ Gannon Ken Van Dyke với tội danh sử dụng thông tin không công khai được phân loại để kiếm lợi từ các cược trên Polymarket về việc bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolas Maduro. Các quan chức Israel đã bắt giữ một số người bị cáo buộc sử dụng thông tin được phân loại để đặt cược Polymarket vào các chiến dịch quân sự. Một công ty phân tích dữ liệu đã nói với CBS News rằng họ xác định một nhóm tài khoản Polymarket đã kiếm được 2,4 triệu USD bằng cách đặt cược gần như hoàn toàn vào các chiến dịch quân sự của Hoa Kỳ.
Vào tháng 5, một kỹ sư phần mềm Google tên Michele Spagnuolo bị buộc tội giao dịch nội gián trên Polymarket, bị cáo buộc đã kiếm hơn 1 triệu USD bằng cách đặt cược vào một trong những tìm kiếm Internet phổ biến nhất năm ngoái bằng cách sử dụng thông tin bí mật có được qua vai trò của anh ta tại công ty.
Các cơ quan quản lý tại hơn một chục tiểu bang Hoa Kỳ đã kiện Kalshi, gửi thư yêu cầu chấm dứt hoạt động hoặc đệ trình các cáo buộc hình sự vì bị cáo buộc điều hành một hoạt động cờ bạc bất hợp pháp. Minnesota trở thành tiểu bang đầu tiên cấm hoàn toàn các thị trường dự đoán vào ngày 19 tháng 5; chính quyền Trump đang kiện tiểu bang này để đáp trả. Một tòa án tiểu bang ở Nevada cũng đã cấm Kalshi. Vào tháng 3, cựu quyền Chánh văn phòng Nhà Trắng dưới thời Trump, Mick Mulvaney, đã thành lập một nhóm có tên Gambling Is Not Investing (Cờ bạc Không phải Đầu tư), lập luận rằng các hợp đồng sự kiện về thể thao không thể phân biệt được với cá cược thể thao.
Cả hai nền tảng đã thuê những người vận động hành lang ở Washington và đầu tư vào cơ sở hạ tầng tuân thủ. Kalshi cho biết họ sử dụng AI để gắn cờ các tài khoản đáng ngờ. "Điều này vi phạm chính sách của chúng tôi và có thể là bất hợp pháp nếu nói dối trong một cuộc điều tra của Kalshi, cũng giống như nói dối trước tòa án là bất hợp pháp," một phát ngôn viên của Kalshi cho biết. Polymarket cho biết họ đang trấn áp giao dịch nội gián, mặc dù các nhà giao dịch trong các phòng chat riêng đã nói với New York Times rằng giao dịch nội gián vẫn còn phổ biến.
Điều gì tiếp theo
Câu hỏi liệu các thị trường dự đoán là các sàn giao dịch tài chính được quản lý hay các hoạt động cờ bạc bất hợp pháp có khả năng sẽ được phân xử bởi Tòa án Tối cao Hoa Kỳ. CFTC dưới thời chính quyền Trump đã có lập trường thân thiện với ngành công nghiệp, vốn có mối quan hệ sâu sắc với gia đình Trump. Nhưng một sự thay đổi chính quyền vào năm 2028 có thể đảo ngược lập trường đó.
Đối với các sharps, mối đe dọa hiện hữu không phải là quy định mà là sự cạnh tranh. "Tất cả các sharps mà tôi biết đều lo lắng về sự tăng trưởng có thể thu hút những người thông minh hơn chúng tôi," một nhà giao dịch có biệt danh @Car, người đã kiếm được hơn 1,3 triệu USD, cho biết. "Tôi sẽ ngừng làm điều này ngay khi tôi bắt đầu sai nhiều hơn đúng," PrinceHal nói.
Caleb Davies, một chuyên gia CNTT từ Minneapolis, người đã biến 14.000 USD thành hơn 500.000 USD khi giao dịch trên Kalshi, cho biết anh không lo lắng. "Tôi có thể chống lại bất kỳ ai trên các thị trường Rotten Tomatoes," anh nói. "Tôi có hai năm dữ liệu mà họ sẽ không có quyền truy cập, cộng với tất cả kinh nghiệm. Chúng tôi sẽ ổn thôi. Các nhà giao dịch tồi thì không."
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
