Những điểm chính:
Peter Schiff cho rằng các ông lớn công nghệ đang chi 1 nghìn tỷ USD mỗi năm cho thiết bị AI có thể lỗi thời sau 5 năm.
Peter Schiff, nhà đầu cơ giá vàng kỳ cựu và là Giám đốc Euro Pacific Capital, cảnh báo rằng việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI trị giá 1 nghìn tỷ USD mỗi năm thể hiện một sự phân bổ vốn sai lầm khổng lồ, khi thiết bị trung tâm dữ liệu có nguy cơ lỗi thời trong vòng 5 đến 6 năm.
"Số tiền 1 nghìn tỷ USD này đến từ đâu? Tất cả các công ty này sẽ làm gì với 1 nghìn tỷ USD đó nếu họ không dùng để mua thiết bị máy tính?" Schiff phát biểu trên podcast The Peter Schiff Show trong tập "The Debt, the AI Bubble, and Strategy's Liquidity Crisis."
Các con số củng cố cho lập luận của ông. Microsoft Corp. chi 30,88 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong quý tháng 3, tăng 84% so với cùng kỳ năm trước. Alphabet Inc. chi 35,67 tỷ USD, gấp đôi năm trước. Amazon.com Inc. công bố 44,2 tỷ USD trong một quý, tương đương tốc độ hàng năm gần 175 tỷ USD, trong khi dòng tiền tự do lũy kế của hãng giảm mạnh xuống còn 1,2 tỷ USD từ 26 tỷ USD. Meta Platforms Inc. nâng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 lên tới 145 tỷ USD.
Chi tiêu này đang đổ trực tiếp vào các nhà sản xuất chip. Nvidia Corp. đạt 81,62 tỷ USD doanh thu trong quý trước, tăng 85%, riêng mảng mạng trung tâm dữ liệu tăng trưởng 199%. Cổ phiếu Micron Technology Inc. đã tăng vọt 865% trong năm qua nhờ nhu cầu bộ nhớ băng thông cao gắn liền với việc áp dụng GPU. Nhưng thị trường đã bắt đầu phân hóa: Microsoft và Meta, những nhà chi tiêu mạnh nhất so với kỳ vọng, giảm lần lượt 10% và 2,3% từ đầu năm, trong khi Google và Amazon, nơi chi tiêu vốn chuyển hóa thành đơn hàng ghi nhận được, tăng lần lượt 22% và 21%.
Khoảng cách giữa Chi tiêu Vốn và Doanh thu
Lập luận của Schiff không chỉ dừng lại ở định giá. Ông đặt câu hỏi về những gì mà chi tiêu này đang thay thế — sa thải hàng loạt và các khoản đầu tư bị bỏ qua trong những lĩnh vực khác, trong khi niềm tin người tiêu dùng ở mức thấp kỷ lục dù Phố Wall đang ăn mừng. Bằng chứng thực tế ủng hộ mối lo ngại này. Uber Technologies Inc. đã đốt toàn bộ ngân sách AI năm 2026 vào tháng 4 sau khi Claude Code lan rộng tới khoảng 5.000 kỹ sư nhanh hơn so với dự toán tài chính, theo The Information. CTO Praveen Neppalli Naga cho biết công ty đã "quay trở lại bảng vẽ với các giả định của mình."
Thị trường tín dụng tư nhân cũng đang căng thẳng. Tỷ lệ vỡ nợ trong lĩnh vực tín dụng tư nhân kém minh bạch đã chạm mức kỷ lục 6% vào tháng 4, theo Fitch Ratings, và chiến lược gia Matthew Mish của UBS dự báo tỷ lệ vỡ nợ sẽ tăng từ 4,4% lên tới 10%, một phần do chu kỳ AI thúc đẩy. Các công ty phần mềm, chiếm 19% tài sản cho vay hợp vốn hóa có tài sản bảo đảm của tín dụng tư nhân, đang đối mặt với tăng trưởng chậm lại và biên lợi nhuận bị thu hẹp khi AI làm gián đoạn mô hình kinh doanh của họ.
Quan điểm của phe Lạc quan
Phản bác lại là trực tiếp. Giám đốc điều hành Microsoft Satya Nadella cho biết mảng kinh doanh AI của công ty đã đạt tốc độ doanh thu hàng năm 37 tỷ USD, tăng 123% so với cùng kỳ. CEO Nvidia Jensen Huang gọi quá trình xây dựng này là "sự mở rộng cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử nhân loại." Polymarket định giá xác suất 80% rằng riêng Microsoft sẽ có giá trị hơn OpenAI và Anthropic cộng lại vào cuối năm 2026.
Khoản đơn hàng tồn đọng của Google ở mức 460 tỷ USD và Amazon Web Services tăng trưởng 28% trong quý gần nhất, cho thấy ít nhất một phần chi tiêu đang chuyển hóa thành doanh thu đã được cam kết. Luận điểm lạc quan dựa trên ý tưởng rằng cơ sở hạ tầng AI, không giống như các chu kỳ công nghệ trước đây, sẽ tạo ra lợi nhuận bù đắp cho chi phí ban đầu.
Đối với các nhà đầu tư, sự phân hóa giữa hai câu chuyện này sẽ quyết định kết quả của chu kỳ. Nếu Schiff đúng và thiết bị AI khấu hao nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, chi tiêu 1 nghìn tỷ USD hàng năm có thể tạo ra một làn sóng xóa sổ và một đợt suy giảm mạnh trong chi tiêu vốn công nghệ. Nếu Nadella và Huang đúng, định giá hiện tại của Nvidia ở mức 5,16 nghìn tỷ USD và Micron ở mức 1 nghìn tỷ USD sẽ trở nên rẻ trong nhìn nhận lại. Thị trường đã đang bỏ phiếu bằng hành động — thưởng cho Google và Amazon trong khi trừng phạt Microsoft và Meta — cho thấy thị trường nhìn thấy giá trị ở cả hai lập luận.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
