Những điểm chính:
Lợi suất trái phiếu lao dốc rồi phục hồi một phần sau khi dữ liệu lạm phát PCE tháng 5 khớp với dự báo đồng thuận, làm dịu lo ngại về việc Fed sắp tăng lãi suất nhưng vẫn để ngỏ lộ trình chính sách.
Chỉ số PCE lõi tháng 5 tăng đúng như dự báo đồng thuận, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lao dốc tới 5 điểm cơ bản trước khi người mua tham gia kéo giảm đà sụt giảm, cho thấy thị trường vẫn bị chia rẽ về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có cần phải thắt chặt trở lại ngay trong tháng 10 hay không.
"Lợi suất giảm mạnh ban đầu cho thấy thị trường đã chuẩn bị tinh thần cho một bất ngờ tăng, và con số đúng như dự báo đã kích hoạt một đợt short-covering trên thị trường trái phiếu kho bạc," một chiến lược gia lãi suất cấp cao tại Mỹ nhận định. Các nhà kinh tế được FactSet khảo sát đã dự báo PCE lõi sẽ tăng nhẹ so với tháng 4.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,41% xuống mức đáy trong phiên là 4,3627% chỉ trong vòng 15 phút sau khi dữ liệu được công bố lúc 12:30 UTC, trước khi phục hồi lên 4,3902% tại thời điểm đóng cửa New York — tương đương mức giảm ròng 0,20 điểm cơ bản trong ngày. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 2,88 điểm cơ bản xuống 4,1168%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm ban đầu lao dốc rồi phục hồi hoàn toàn lên 4,8611%, tăng 2,15 điểm cơ bản. Chênh lệch 2/10 mở rộng thêm 2,65 điểm cơ bản lên 26,9 điểm cơ bản. Lợi suất thực cũng giảm, với lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm giảm 2,30 điểm cơ bản xuống 2,1753%.
Dữ liệu này là chỉ số lạm phát quan trọng đầu tiên kể từ cuộc họp ngày 17-18/6 của Fed, nơi cuộc họp đầu tiên của Chủ tịch Kevin Warsh kết thúc với xu hướng diều hâu (hawkish), kéo kỳ vọng tăng lãi suất lên sớm nhất là tháng 10. Ủy ban đã loại bỏ ngôn ngữ báo hiệu xu hướng cắt giảm lãi suất trong tương lai và giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,5% đến 3,75%. Một chỉ số PCE thấp hơn làm giảm tính cấp bách của việc thắt chặt, nhưng sự phục hồi của lợi suất cho thấy thị trường đang chờ thêm dữ liệu trước khi loại bỏ hoàn toàn rủi ro.
Chỉ số tháng 5 này có thể đánh dấu một bước ngoặt sau nhiều tháng lạm phát dai dẳng đã làm xói mòn niềm tin vào khả năng cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay. PCE lõi, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm biến động, đã dao động trên mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương, làm dấy lên đồn đoán rằng động thái tiếp theo của lãi suất có thể là tăng chứ không phải giảm.
Kết quả đấu thầu trái phiếu kho bạc, được công bố lúc 01:00 giờ Bắc Kinh, đã thêm một lớp phức tạp khác. Cuộc đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 7 năm chứng kiến lợi suất kéo dài đà phục hồi sau đợt giảm do PCE ban đầu, cho thấy nhu cầu ổn định ở các mức lợi suất cao hơn. Động thái này — những đợt giảm do dữ liệu kích hoạt được bù đắp bởi hoạt động mua liên quan đến đấu thầu — đã trở thành một mô hình lặp đi lặp lại trên thị trường trái phiếu kho bạc trong quý này.
Đối với Fed, chỉ số PCE khớp dự báo mua thêm thời gian nhưng không giải quyết được thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách. Báo cáo Dự báo Kinh tế Tóm tắt (Summary of Economic Projections) từ cuộc họp tháng 6 cho thấy xu hướng diều hâu hơn trong số các thành viên FOMC, với điểm trung vị (median dot) chỉ ra số lần cắt giảm lãi suất trong năm nay ít hơn so với dự báo trước đó. Theo định giá OIS, thị trường hiện dự báo đợt tăng lãi suất đầu tiên có thể diễn ra sớm nhất vào tháng 10, mặc dù dữ liệu hôm nay có thể thay đổi các xác suất này.
Những tác động lan tỏa giữa các tài sản vượt ra ngoài thị trường trái phiếu kho bạc. Lợi suất giảm ban đầu mang lại lợi thế cho các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, trong khi đồng đô la Mỹ giảm nhẹ so với các đồng tiền chủ chốt khác khi tín hiệu giảm lạm phát làm giảm tính cấp bách của việc thắt chặt chính sách tiền tệ Mỹ. Chỉ số S&P 500, vốn đã giảm sau cuộc họp diều hâu của Fed, đã tìm thấy một số hỗ trợ từ lợi suất trái phiếu thấp hơn.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
