Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ấn định tỷ giá tham chiếu hàng ngày của Yuan ở mức 6,8176 đổi một đô la vào thứ Năm, kéo dài xu hướng tăng giá khiến đồng tiền này đang trên đà có chuỗi tăng dài nhất trong hơn một thập kỷ, khi cơn bùng nổ đầu tư AI toàn cầu định hình lại mức độ chấp nhận của Bắc Kinh đối với một tỷ giá hối đoái mạnh hơn.
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ấn định tỷ giá tham chiếu hàng ngày của Yuan ở mức 6,8176 đổi một đô la vào thứ Năm, kéo dài xu hướng tăng giá khiến đồng tiền này đang trên đà có chuỗi tăng dài nhất trong hơn một thập kỷ, khi cơn bùng nổ đầu tư AI toàn cầu định hình lại mức độ chấp nhận của Bắc Kinh đối với một tỷ giá hối đoái mạnh hơn.
Mức cố định của PBOC, giảm từ 6,8240 trong phiên trước, đánh dấu tín hiệu mới nhất cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang ngày càng cảm thấy thoải mái hơn với việc Yuan tăng giá ngay cả khi nền kinh tế Trung Quốc phải đối mặt với những gió ngược từ nhu cầu nội địa yếu và sự suy thoái kéo dài của thị trường bất động sản. Yuan giao dịch nội địa dao động quanh mức 6,79 vào thứ Năm, mức mạnh nhất kể từ đầu năm 2023, và đang hướng tới quý tăng thứ sáu liên tiếp so với đô la Mỹ — một chuỗi chưa từng thấy kể từ năm 2013.
"Điều đã thay đổi là xuất khẩu dường như ít nhạy cảm hơn với biến động tỷ giá so với suy nghĩ trước đây, nghĩa là lợi ích của việc đồng tiền tăng giá có trọng số lớn hơn trong chính sách tỷ giá hối đoái," ông Duncan Wrigley, chuyên gia kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Pantheon Macroeconomics cho biết.
Sự thay đổi này phản ánh một sự chuyển đổi cơ cấu trong động cơ xuất khẩu của Trung Quốc. Khoảng một nửa mức tăng trưởng xuất khẩu kỷ lục trong tháng Tư đến từ chất bán dẫn và các sản phẩm liên quan đến máy tính, trong khi các ngành hàng truyền thống như quần áo và đồ nội thất tăng trưởng bằng phẳng hoặc thu hẹp, theo số liệu hải quan. Thặng dư thương mại của nước này đã phình to từ khoảng 260 tỷ đô la vào năm 2013 lên gần 1.200 tỷ đô la vào năm ngoái, ngay cả khi Yuan suy yếu từ khoảng 6 đổi một đô la xuống dưới mức 7 tại nhiều thời điểm khác nhau trong giai đoạn đó.
Sự thay đổi trong cơ cấu xuất khẩu đồng nghĩa với việc khả năng cạnh tranh của Trung Quốc không còn phụ thuộc quá nhiều vào một đồng tiền rẻ. Các công ty sản xuất chất bán dẫn, máy chủ và phần cứng AI hoạt động với biên lợi nhuận rộng hơn so với các nhà sản xuất may mặc và đồ nội thất từng thống trị lĩnh vực xuất khẩu, qua đó giảm bớt tác động tiêu cực từ một đồng Yuan mạnh hơn. Đồng thời, nhập khẩu đã tăng vọt — đặc biệt là chip và thiết bị bán dẫn — và một đồng tiền mạnh hơn giúp các giao dịch mua này trở nên rẻ hơn. Các nhà phân tích của Deutsche Bank lưu ý rằng hai giai đoạn gần đây nhất khi lượng hàng nhập khẩu tăng nhanh hơn nhiều so với xuất khẩu, vào các năm 2010-11 và 2017, đều trùng với thời kỳ Yuan tăng giá.
"Khi các công ty Trung Quốc tiếp tục đi lên trong chuỗi giá trị, khả năng cạnh tranh của họ ít phụ thuộc hơn vào tỷ giá hối đoái yếu," ông Rajeev De Mello, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Gama Asset Management SA nhận định.
Các dự báo lạc quan gia tăng khi sự thay đổi cơ cấu bắt đầu hình thành
Xu hướng này đã khuyến khích ngày càng nhiều nhà phân tích đặt cược vào việc Yuan sẽ tiếp tục tăng giá. Goldman Sachs Group ước tính đồng tiền này đang bị định giá thấp hơn 20% và có thể mạnh lên đến khoảng 6,5 đổi một đô la trong năm tới. Macquarie Group nhận thấy Yuan có khả năng đạt 5 đổi một đô la, trong khi nhà chiến lược Yan Wang của Alpine Macro hình dung về một sự dịch chuyển lên mức 4 trong dài hạn. Ước tính đồng thuận do Bloomberg tổng hợp chỉ ra mức cuối năm là 6,75.
Giao dịch hàng đầu của UBS Group cho năm 2026 là mua Yuan so với rổ tiền tệ theo tỷ trọng thương mại, một vị thế đã mang lại lợi nhuận 4% đến 5% trong sáu tháng qua, theo ông Rohit Arora, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối và lãi suất châu Á của ngân hàng này. UBS dự kiến sẽ có thêm mức tăng 3% đến 4% trong những tháng tới.
Các nhà hoạch định chính sách khó có thể hoan nghênh một đợt tăng giá không được kiểm soát. Nhu cầu nội địa vẫn yếu, sự sụp đổ của thị trường bất động sản tiếp tục đè nặng lên tâm lý, và các rủi ro bên ngoài bao gồm căng thẳng thương mại và tăng trưởng toàn cầu chậm lại vẫn tồn tại. Một đồng Yuan tăng giá nhanh chóng có thể siết chặt biên lợi nhuận của các nhà xuất khẩu, đặc biệt là trong các lĩnh vực nơi cạnh tranh vẫn còn khốc liệt. PBOC đã nhiều lần tuyên bố sẽ ngăn chặn sự vượt quá đà trong tỷ giá hối đoái, và các cơ quan quản lý đã thúc giục các công ty tăng cường phòng ngừa rủi ro trước các biến động tiền tệ.
Nhưng một đồng Yuan mạnh hơn cũng phục vụ các lợi ích chiến lược của Bắc Kinh. Nó giúp bảo vệ nền kinh tế khỏi lạm phát nhập khẩu khi xung đột Iran đẩy giá năng lượng lên cao. Nó phù hợp với tham vọng của Chủ tịch Tập Cận Bình trong việc biến Nhân dân tệ thành một đồng tiền "mạnh mẽ" hơn và hỗ trợ các nỗ lực giảm sự phụ thuộc vào hệ thống tài chính do đồng đô la thống trị. Một đồng Yuan mạnh hơn cũng có thể xoa dịu những chỉ trích kéo dài từ các chính phủ phương Tây rằng Trung Quốc duy trì tỷ giá hối đoái yếu một cách giả tạo.
"Tín hiệu tăng giá cho Yuan giống như một cành ô liu dành cho các đối tác thương mại, những người đang ngày càng cảm thấy khó chịu với 'cú sốc Trung Quốc 2.0' trong lĩnh vực sản xuất công nghệ cao," ông Homin Lee, nhà chiến lược tại Lombard Odier Singapore Ltd nhận định.
Lần cuối cùng PBOC phải đối mặt với một chu kỳ tăng giá tương tự, từ năm 2020 đến cuối năm 2021, họ đã can thiệp thông qua các cảnh báo bằng lời nói, điều chỉnh yêu cầu dự trữ ngoại hối và các biện pháp nhằm ngăn chặn các vụ cược tăng giá một chiều. Lần này, ngân hàng trung ương đã duy trì các mức cố định hàng ngày gần mức mạnh nhất trong ba năm, và các nhà xuất khẩu đã chuyển đổi nhiều thu nhập bằng đô la hơn sang Yuan — một dấu hiệu cho thấy họ kỳ vọng đồng tiền này sẽ duy trì ổn định hoặc tăng giá hơn nữa.
"Ngày nay, các yếu tố chính trị và kinh tế vĩ mô đang hội tụ, cho phép Trung Quốc tiến tới mục tiêu lâu dài về một 'đồng tiền mạnh'," ông Rory Green, chuyên gia kinh tế trưởng về Trung Quốc tại TS Lombard cho biết.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
