PBOC ra mắt công cụ repo cho lượng nắm giữ 1 nghìn tỷ nhân dân tệ của ngân hàng trung ương nước ngoài

Ngày 17 tháng 6, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố một công cụ repo cho phép các ngân hàng trung ương nước ngoài vay nhân dân tệ ngắn hạn dựa trên lượng trái phiếu chính phủ Trung Quốc mà họ nắm giữ, nhằm mở rộng dấu ấn toàn cầu của đồng tiền này.

"Công cụ này giải quyết một vấn đề tồn tại lâu nay đối với các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ trái phiếu Trung Quốc nhưng thiếu kênh hiệu quả để tiếp cận thanh khoản nhân dân tệ trong giai đoạn thị trường căng thẳng," một chuyên gia trong ngành am hiểu vấn đề này cho biết. "Nó không chỉ tạo điều kiện quản lý thanh khoản nhân dân tệ cho các ngân hàng trung ương nước ngoài mà còn là một bước tiến quan trọng trong việc mở cửa thị trường tài chính Trung Quốc."

Công cụ này cung cấp ba kỳ hạn — 7 ngày, một tháng và ba tháng — với mức giá được thiết lập dựa trên chênh lệch so với lãi suất repo ngược 7 ngày của PBOC. Tài sản đảm bảo đủ điều kiện bao gồm trái phiếu chính phủ Trung Quốc, tín phiếu ngân hàng trung ương và trái phiếu ngân hàng chính sách, với các giao dịch được thực hiện thông qua hình thức repo cầm cố hoặc repo mua đứt qua kênh Bond Connect kết nối thị trường đại lục với Hồng Kông.

Các ngân hàng trung ương nước ngoài và quỹ tài sản có chủ quyền hiện nắm giữ gần 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (138 tỷ USD) trái phiếu chính phủ Trung Quốc, khiến việc thiếu một công cụ hỗ trợ thanh khoản đáng tin cậy trở thành mối quan ngại ngày càng lớn. Công cụ mới này, được mô phỏng theo công cụ repo FIMA của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ra mắt năm 2020 và một chương trình tương tự của Ngân hàng Trung ương châu Âu, được thiết kế để ngăn chặn việc bán tháo bắt buộc trong các đợt căng thẳng thị trường toàn cầu.

Cách Thức Hoạt Động Của Công Cụ

Các bên tham gia đủ điều kiện bao gồm các ngân hàng trung ương hoặc cơ quan quản lý tiền tệ nước ngoài, tổ chức tài chính quốc tế và quỹ tài sản có chủ quyền. Các giao dịch repo có thể được thực hiện dưới cả hình thức cầm cố và mua đứt, phù hợp với sở thích giao dịch của các nhà đầu tư quốc tế. Cơ chế định giá — chênh lệch so với lãi suất repo ngược 7 ngày của PBOC — tuân theo thông lệ quốc tế, với mức chênh lệch dự kiến sẽ ở mức vừa phải để phản ánh chính sách hỗ trợ, theo tuyên bố của PBOC.

Công cụ này được xây dựng dựa trên cơ sở hạ tầng hiện có mà Trung Quốc đang âm thầm thiết lập. Tiền gửi nhân dân tệ ở nước ngoài tại Hồng Kông đã vượt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ vào đầu năm 2026, nhấn mạnh vai trò của thành phố này như một trung tâm nước ngoài chính cho các hoạt động định danh bằng nhân dân tệ. Trước đó, PBOC đã nâng cấp các cơ sở nhân dân tệ của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông và công bố kế hoạch vào tháng 1 năm 2025 về repo nhân dân tệ ở nước ngoài sử dụng lượng trái phiếu nắm giữ qua Northbound Bond Connect.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Với Các Nhà Đầu Tư Toàn Cầu

Công cụ FIMA của Fed đã được sử dụng đáng kể trong thời kỳ hỗn loạn thị trường đại dịch năm 2020, khi các ngân hàng trung ương nước ngoài sử dụng công cụ này để tiếp cận thanh khoản USD mà không cần xả trái phiếu Kho bạc ra thị trường mở. Công cụ tương đương bằng nhân dân tệ giải quyết một sự bất đối xứng mang tính cấu trúc: việc tiếp cận thanh khoản nhân dân tệ trong lịch sử luôn phức tạp hơn so với thanh khoản USD đối với các tổ chức nước ngoài, hạn chế sức hấp dẫn của đồng tiền này như một tài sản dự trữ.

Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, thanh khoản nhân dân tệ lớn hơn ở nước ngoài đồng nghĩa với dòng vốn xuyên biên giới vào và ra khỏi Trung Quốc sẽ diễn ra suôn sẻ hơn, có khả năng giảm bớt ma sát mà trong lịch sử khiến thị trường Trung Quốc có cảm giác bị tách biệt. Sự thành công của công cụ này sẽ phụ thuộc vào việc các tổ chức nước ngoài có tin tưởng PBOC duy trì khả năng tiếp cận vào đúng những thời điểm họ cần nhất hay không — một bài kiểm tra chỉ có thể được chứng minh trong lần khủng hoảng thanh khoản toàn cầu tiếp theo.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.