Dầu lao dốc 10% khi đàm phán Mỹ-Iran tái định hình kỳ vọng lãi suất

Tiến triển ngoại giao Mỹ-Iran đã đẩy dầu thô giảm gần 10% trong tuần này, kéo lợi suất trái phiếu kho bạc giảm phiên thứ ba liên tiếp khi đà lao dốc của chi phí năng lượng làm dịu lo ngại lạm phát và giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục tăng lãi suất.

"Sự sụt giảm mạnh của giá dầu và chỉ số PCE lõi tháng 5 phù hợp với kỳ vọng đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của lợi suất trái phiếu và đường cong lợi suất tiếp tục phẳng hơn," các chiến lược gia lãi suất của Societe Generale cho biết trong một báo cáo.

Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm 0,078 điểm phần trăm xuống 4,372%, trong khi kỳ hạn 2 năm giảm 0,090 điểm xuống 4,087%. Dầu Brent chốt ở mức 73,38 USD/thùng, giảm 2,5% trong ngày, và West Texas Intermediate trượt xuống 70,11 USD. Chỉ số WSJ Dollar Index giảm 0,6% trong tuần, và DXY giảm 0,2% xuống 101,208.

Sự định giá lại này phản ánh một thị trường đang tái hiệu chỉnh theo triển vọng rằng căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt có thể cho phép Fed giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp ngày 28-29 tháng 7, ngay cả khi thước đo chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) — thước đo lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương — vẫn ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% với tốc độ 4,1% hàng năm.

Chất xúc tác cho các biến động đa tài sản trong tuần là tiến triển ngoại giao giữa Washington và Tehran, đã đẩy dầu Brent xuống dưới 74 USD/thùng lần đầu tiên kể từ trước khi xung đột leo thang. Một quan chức Mỹ cho biết Iran chịu trách nhiệm về một vụ tấn công nhằm vào tàu chở hàng mang cờ Singapore gần eo biển Hormuz, mặc dù thị trường tập trung vào quỹ đạo rộng hơn hướng tới bình thường hóa thay vì sự cố riêng lẻ. Eo biển này xử lý khoảng 21% khối lượng thương mại dầu toàn cầu, khiến bất kỳ sự gián đoạn nào cũng trở thành mối lo ngại về nguồn cung mang tính cấu trúc — và bất kỳ giải pháp nào cũng là một lực lượng giảm lạm phát mạnh mẽ.

Thị trường tiền tệ hiện định giá 42% khả năng có một lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong năm nay, với tỷ lệ cược cho lần tăng thứ hai giảm xuống 28% từ 34% một tuần trước, theo công cụ FedWatch của CME. Sự dịch chuyển giảm trong kỳ vọng lãi suất diễn ra bất chấp chỉ số PCE lõi tháng 5 in ở mức 3,4% hàng năm, cao nhất kể từ tháng 10/2023, và chỉ số tổng thể đạt 4,1% — cả hai đều phù hợp với ước tính đồng thuận. Chỉ số tâm lý người tiêu dùng Đại học Michigan tăng lên 49,5 trong tháng 6, cao hơn một chút so với mức đồng thuận 49, khi giá xăng thấp hơn mang lại một số cứu trợ cho các hộ gia đình. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Conference Board, dự kiến công bố vào thứ Ba, được dự báo tăng lên 94,6 từ 93,1, theo một cuộc khảo sát của WSJ.

Đường cong lợi suất bị làm phẳng theo hướng bear-flattened, với lãi suất ngắn hạn giảm nhanh hơn lãi suất dài hạn, một mô hình mà các nhà phân tích tại Muzinich & Co cho biết báo hiệu niềm tin vào cam kết của các ngân hàng trung ương trong việc neo giữ lạm phát nhưng cũng cảnh báo về rủi ro kinh tế giai đoạn giữa đến cuối chu kỳ. Lần gần đây nhất giá dầu giảm mạnh như vậy trong một tuần — trong cuộc tranh chấp hạn ngạch OPEC+ năm 2024 — lợi suất kỳ hạn 10 năm đã giảm 0,12 điểm trong hai tuần tiếp theo khi điểm hòa vốn lạm phát thu hẹp. Chiến lược gia trưởng Jussi Hiljanen của SEB cho biết lợi suất kỳ hạn 10 năm có khả năng dao động trong phạm vi 4,30% đến 4,50% trong những tháng tới, thiếu xu hướng rõ ràng nếu không có hỗ trợ bổ sung từ dữ liệu vĩ mô và thông điệp từ Fed.

Tại châu Âu, lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất 3,5 tháng ở 2,841%, khi giá dầu thấp hơn khiến thị trường thu hẹp kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất. Thị trường tiền tệ hiện định giá chỉ hơn một lần tăng 0,25 điểm phần trăm bổ sung từ ECB, theo dữ liệu LSEG, giảm so với hai lần tăng được định giá trước khi đợt bán tháo dầu bắt đầu. Giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định của BlueBay Asset Management, Mark Dowding, cho biết các kỳ hạn ngắn và trung hạn trông hấp dẫn hơn trái phiếu dài hạn do chính sách tài khóa mở rộng, đồng thời cho biết thêm rằng hoán đổi kỳ hạn 2 năm ở mức 2,75% đang "được định giá hấp dẫn."

Dữ liệu bảng lương tháng 6, dự kiến công bố ngày 3/7, được dự báo giảm xuống 118.000 từ 172.000, theo một cuộc khảo sát của WSJ — một con số có thể tiếp tục định hình đường đi lãi suất nếu nó báo hiệu thị trường lao động hạ nhiệt. Sự kết hợp giữa chi phí năng lượng giảm, nhu cầu lao động hạ nhiệt và các số liệu lạm phát phù hợp kỳ vọng đã cho Fed không gian để duy trì tạm dừng, ngay cả khi chủ tịch mới Kevin Warsh đã có giọng điệu ngày càng diều hâu về lạm phát.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.