Thị trường dầu mỏ chạm trần 100 USD khi nhu cầu sụt giảm kiềm chế phí rủi ro chiến tranh

Một sự đồng thuận đang hình thành giữa các nhà giao dịch năng lượng và các nhà quản lý tài sản rằng giá dầu thô Brent sẽ bị giới hạn ở mức gần 100 USD/thùng trong năm tới, vì tác động của việc sụt giảm nhu cầu do giá cao được dự kiến sẽ bù đắp cho một trong những đợt gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong một thế hệ.

Kim Fustier, chuyên gia phân tích dầu khí toàn cầu cấp cao tại HSBC cho biết: “Giá dầu vẫn tương đối được kiểm soát bất chấp quy mô gián đoạn ở Trung Đông”. Fustier lưu ý rằng việc giảm mua từ Trung Quốc và sự gia tăng xuất khẩu từ lưu vực Đại Tây Dương đã “giảm bớt lo ngại về nguồn cung tức thời và thu hẹp một số sự đứt gãy vật lý cực đoan được thấy trước đó trong cuộc khủng hoảng”.

Đánh giá này theo sau cuộc xung đột kéo dài ba tháng giữa Mỹ và Iran vốn đã hạn chế nghiêm trọng việc đi lại qua eo biển Hormuz, một điểm nghẽn của gần 20% lượng tiêu thụ dầu hàng ngày của thế giới. Một cuộc khảo sát của Bloomberg với 126 chuyên gia thị trường trong tháng này cho thấy đa số kỳ vọng dầu Brent sẽ đạt trung bình từ 81 đến 100 USD trong 12 tháng tới, ngay cả khi Mỹ đã rút kỷ lục 10 triệu thùng từ Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược trong một tuần duy nhất.

Đặt cược cốt lõi của thị trường là chi phí năng lượng cao sẽ tự động làm nguội hoạt động kinh tế toàn cầu, kìm hãm tiêu thụ dầu đủ để ngăn chặn vòng xoáy giá lên trên 120 USD/thùng. Sự cân bằng mong manh này phụ thuộc vào việc xung đột không leo thang thêm và áp lực từ phía nhu cầu đóng vai trò như một chiếc phanh tự nhiên đối với thị trường, một kịch bản đang kìm hãm cả sự phấn khích của phe bò và sự hoảng loạn của phe gấu.

Rủi ro cung ứng vs. Tâm lý thị trường

Bất chấp những cú sốc cung ứng hữu hình, tâm lý thị trường đã chuyển sang hướng thận trọng rõ rệt. Độ lệch quyền chọn mua (call skew) cho cả dầu thô West Texas Intermediate và dầu thô Brent — một thước đo mức độ các nhà giao dịch sẽ trả nhiều hơn cho các quyền chọn mua tăng giá so với các quyền chọn bán giảm giá — đã thu hẹp xuống mức thấp nhất kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu vào cuối tháng 2, theo tài liệu nguồn. Các quỹ phòng hộ cũng đã cắt giảm vị thế mua ròng của họ xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng.

Sự thay đổi tâm lý này tương phản hoàn toàn với thực tế thị trường vật chất. Việc đóng cửa hiệu quả eo biển Hormuz đã khiến dòng chảy dầu khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày và 15% các lô hàng LNG toàn cầu gặp rủi ro. Đáp lại, Cơ quan Năng lượng Quốc tế và các quốc gia G7 đã giải phóng khoảng 400 triệu thùng từ các kho dự trữ chiến lược. Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý đây là giải pháp tạm thời, chỉ bao gồm khoảng 20 ngày thiếu hụt ở Hormuz. Mingyu Gao, nhà nghiên cứu chính về năng lượng và hóa chất tại China Futures cho biết: “Với việc eo biển Hormuz bị phong tỏa, tồn kho các sản phẩm tinh chế và dầu thô trên đất liền toàn cầu dự kiến sẽ giảm xuống dưới mức thấp nhất trong thời điểm này của năm trong 5 năm qua”.

Lưới an toàn dầu đá phiến có vẻ hạn chế

Mặc dù Mỹ đã kêu gọi các nhà sản xuất trong nước tăng sản lượng, thị trường không kỳ vọng dầu đá phiến Mỹ sẽ là giải pháp cứu cánh. Cuộc khảo sát của Bloomberg tiết lộ rằng hầu hết những người được hỏi đều dự đoán mức tăng trưởng sản lượng đá phiến chỉ ở mức vừa phải trong vài năm tới, với gần một phần ba dự đoán sản lượng sẽ không thay đổi.

Quan điểm này gợi ý rằng mặc dù Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo sản lượng dầu thô nội địa sẽ đạt kỷ lục 14,1 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2027, nhưng các thùng dầu gia tăng sẽ không đủ để tái cân bằng cơ bản một thị trường đang vật lộn với phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị dai dẳng. Sự đồng thuận từ cuộc khảo sát là đóng góp nhỏ nhoi từ dầu đá phiến này phần lớn sẽ bị hấp thụ bởi những bất ổn cung ứng đang diễn ra, neo giữ giá trong một phạm vi mới “cao hơn trong thời gian dài hơn” thay vì đẩy chúng xuống thấp hơn đáng kể.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.