Tồn kho dầu chạm đáy 11 năm khi xung đột Trung Đông làm rung chuyển thị trường

Việc đóng cửa eo biển Hormuz kéo dài nhiều tháng đã đẩy tồn kho dầu toàn cầu xuống mức thấp nhất trong 11 năm, làm gia tăng chênh lệch giá giữa các khu vực chịu ảnh hưởng từ sự gián đoạn và những khu vực có nguồn cung nội địa.

Việc đóng cửa eo biển Hormuz đã đẩy tồn kho dầu toàn cầu xuống mức thấp nhất trong 11 năm, làm gia tăng chênh lệch giá giữa các khu vực phụ thuộc vào nhập khẩu và những khu vực có nguồn cung nội địa. Người lái xe tại California hiện phải trả 6,15 USD/gallon cho xăng thường, cao hơn hơn 50% so với mức 4 USD/gallon tại Texas, nơi các nhà máy lọc dầu sử dụng dầu thô nội địa.

"Mức giá bán lẻ trung bình tại Texas hiện nay là 4 USD/gallon cho xăng thường. Tại California là 6,15 USD — cao hơn đáng kể," ông Debnil Chowdhury, nhà phân tích tại S&P Global Energy, cho biết. "Với việc hai nhà máy lọc dầu lớn tại California ngừng hoạt động, họ càng phụ thuộc nhiều hơn vào nhập khẩu."

Sự phân hóa này phản ánh những khác biệt về cơ cấu trong chính sách năng lượng và cơ sở hạ tầng. California sử dụng hỗn hợp xăng chuyên dụng với các yêu cầu môi trường khắt khe hơn và đã chứng kiến hai nhà máy lọc dầu lớn đóng cửa, làm gia tăng sự phụ thuộc vào nhập khẩu từ châu Á đi qua eo biển Hormuz. Ngược lại, Texas đang sản xuất dầu ở mức cao kỷ lục và được hưởng lợi từ năng lực lọc dầu mạnh nhất cả nước, theo Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA). Tại Anh, trần giá của Ofgem sẽ tăng 13% từ ngày 1/7, đẩy chi phí năng lượng hàng năm của hộ gia đình điển hình lên 1.862 bảng Anh, khi giá khí đốt bán buôn cao hơn được chuyển đến người tiêu dùng. Riêng hóa đơn khí đốt sẽ tăng 24%, trong khi chi phí điện tăng 5%.

Sự cạn kiệt tồn kho làm gia tăng rủi ro cho bất kỳ sự leo thang nào tiếp theo. Với nguồn cung toàn cầu thắt chặt và năng lực thay thế hạn chế, ngay cả việc mở cửa một phần eo biển Hormuz cũng sẽ khiến thị trường dễ bị tổn thương trước các đợt tăng giá kéo dài nhiều tháng, các nhà phân tích cho biết. Cornwall Insight dự báo trần giá năng lượng của Anh sẽ duy trì ở mức tương tự vào tháng 10 ngay cả khi xung đột kết thúc sớm, do thiệt hại vật chất đối với cơ sở hạ tầng và sự gián đoạn nguồn cung kéo dài. Sự gián đoạn càng kéo dài, người tiêu dùng tại các khu vực đã đặt cược vào năng lượng nhập khẩu trong khi chuyển đổi khỏi sản xuất nội địa càng chịu nhiều rủi ro.

Chênh lệch 2,15 USD/gallon

Sự chênh lệch giá giữa California và Texas cho thấy cách xung đột làm trầm trọng thêm các điểm yếu khu vực hiện hữu. Giá xăng tại trạm bơm của California là 6,15 USD không chỉ phản ánh mức thuế tiểu bang cao hơn và công thức nhiên liệu chuyên dụng, mà còn cả chi phí hậu cần nhập khẩu xăng từ các nhà máy lọc dầu châu Á sử dụng dầu thô quá cảnh qua eo biển Hormuz. Xăng Texas tại trạm bơm ở Houston có thể đến từ một nhà máy lọc dầu cách đó 15 đến 20 dặm, ông Chowdhury cho biết.

Chevron, từng là Standard Oil Company of California, đã mua nhà máy lọc dầu ở Pasadena, Texas vào năm 2019 và thông báo vào năm 2024 sẽ chuyển trụ sở chính từ California đến Texas, với lý do môi trường kinh doanh thuận lợi hơn ở Vùng Bờ Vịnh. Giám đốc Mảng Lọc dầu Vùng Bờ Vịnh của công ty, ông Tim Potter, cho biết các chính sách cấp tiến của California đã tạo ra "một môi trường kinh doanh khó khăn hơn nhiều để hoạt động."

Các công ty khoan và vận hành trung gian hưởng lợi

Sự thắt chặt tồn kho đang tạo ra bối cảnh thuận lợi hơn cho các công ty dịch vụ mỏ dầu. Patterson-UTI Energy, công ty vận hành 137 giàn khoan siêu đặc thù Tier-1 với vốn hóa thị trường 4,7 tỷ USD, đã chứng kiến cổ phiếu tăng vọt 116% trong năm qua. Nabors Industries, hoạt động tại hơn 20 quốc gia với vốn hóa thị trường 1,6 tỷ USD, đã tăng 304%. Helmerich & Payne, với hơn 200 giàn khoan trên đất liền và vốn hóa thị trường 4 tỷ USD, đã tăng 164,8%. Ngành Dịch vụ Khoan Dầu khí theo Zacks đã tăng 117,8% trong 12 tháng qua, so với mức tăng 30,3% của S&P 500.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư mà không chịu rủi ro trực tiếp từ giá dầu, các nhà vận hành trung gian mang đến một giải pháp thay thế. Enterprise Products Partners và Enbridge, các công ty thu phí vận chuyển dầu và khí đốt qua đường ống, đã tăng cổ tức hàng năm trong nhiều thập kỷ và mang lại mức lợi suất lần lượt là 5,5% và 4,8%. Dòng tiền của họ phụ thuộc vào nhu cầu dầu, chứ không phải giá dầu, giúp họ cách ly khỏi sự biến động do các tiêu đề tin tức từ Trung Đông gây ra.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.