Chi phí vay Nhân dân tệ ở nước ngoài chạm mức thấp kỷ lục 1,44% trong bối cảnh thanh khoản dư thừa

Lãi suất cho vay liên ngân hàng bằng đồng Nhân dân tệ ở nước ngoài tại Hồng Kông (CNH Hibor) kỳ hạn một tháng đã giảm xuống 1,4397% vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ khi các hồ sơ bắt đầu được ghi chép vào năm 2013, phản ánh sự gia tăng thanh khoản CNH mà các nhà phân tích cho là do nỗ lực quốc tế hóa tiền tệ của Trung Quốc. Mức thấp lịch sử này cho thấy ngay cả các đợt bán trái phiếu chính phủ gần đây cũng không thể hấp thụ hết lượng tiền mặt dư thừa trong hệ thống.

"Thanh khoản dồi dào trên thị trường nhân dân tệ ở nước ngoài và sự quan tâm có lẽ vẫn còn tốt từ các nhà đầu tư thông qua Kết nối Trái phiếu Hướng Nam... có khả năng đã thúc đẩy nhu cầu mạnh mẽ đối với trái phiếu chính phủ Trung Quốc bằng CNH, bất chấp quy mô phát hành lớn hơn," Jeffrey Zhang, chiến lược gia tại Credit Agricole CIB ở Hồng Kông cho biết.

Mức thấp kỷ lục ở kỳ hạn một tháng là một phần của xu hướng rộng lớn hơn. Tuần này, Hibor ba tháng cũng lập kỷ lục thấp mới, trong khi lãi suất một tuần và hai tuần chạm mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2025. Sự sụt giảm chi phí vay diễn ra sau khi Bộ Tài chính Trung Quốc bán 15,5 tỷ nhân dân tệ trái phiếu chính phủ tại Hồng Kông, với kỳ hạn hai năm có lợi suất thấp kỷ lục 1,32%.

Sự dồi dào dai dẳng của đồng nhân dân tệ giá rẻ ở nước ngoài có thể khuyến khích các giao dịch kinh doanh chênh lệch lãi suất (carry trade) và có khả năng gây áp lực giảm giá lên tỷ giá hối đoái của đồng tiền này. Động lực này cho thấy một lựa chọn chính sách có chủ ý của Bắc Kinh nhằm thúc đẩy một thị trường CNH ở nước ngoài sâu rộng và có tính thanh khoản cao, như một bước quan trọng trong việc thúc đẩy sử dụng đồng nhân dân tệ cho thương mại và đầu tư toàn cầu, ngay cả khi nó tạo ra những phức tạp mới trong quản lý cho Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC).

Bán Trái phiếu Hấp thụ Ít Thanh khoản

Đợt bán trái phiếu nhân dân tệ lớn nhất của Trung Quốc tại Hồng Kông kể từ năm 2023 đã không giúp ích được gì nhiều trong việc rút bớt nguồn thanh khoản. Đợt phát hành 15,5 tỷ nhân dân tệ của Bộ Tài chính vào thứ Tư đã nhận được nhu cầu mạnh mẽ, đẩy lợi suất xuống mức thấp lịch sử. Trái phiếu kỳ hạn hai năm được bán với lợi suất 1,32% và chứng khoán 15 năm ở mức 2,08%, cả hai đều là kỷ lục.

"Lợi suất hầu hết phù hợp với kỳ vọng, thấp hơn so với các cuộc đấu giá trước đó do lợi suất trong nước đã giảm," Frances Cheung, trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối và lãi suất tại Oversea-Chinese Banking Corp ở Singapore cho biết. Bà lưu ý rằng lợi suất hai năm có lợi thế hơn so với lợi suất trong nước, cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của các nhà đầu tư.

Sự Sụt giảm Lãi suất Diện rộng Báo hiệu Thanh khoản Sâu

Việc giảm lãi suất một tháng không phải là một sự kiện đơn lẻ mà là kết quả của sự sụt giảm rộng hơn trên các kỳ hạn, cho thấy độ sâu thanh khoản hệ thống. Hibor CNH qua đêm gần đây đã giảm xuống 1,23212%, mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 4, theo dữ liệu của Golden Ten. Đồng thời, các kỳ hạn một tuần và hai tuần lần lượt giảm xuống 1,35909% và 1,37576%, cả hai đều đánh dấu mức thấp nhất trong gần chín tháng. Hibor một năm cũng đã giảm xuống mức thấp lịch sử mới là 1,73515%.

Nguồn cung nhân dân tệ dồi dào ở nước ngoài là trụ cột chính trong chiến lược dài hạn của Bắc Kinh nhằm tăng cường sử dụng đồng tiền này trên toàn cầu. Bằng cách đảm bảo thị trường CNH sâu rộng và chi phí vay thấp, nó khuyến khích các thực thể quốc tế nắm giữ, giao dịch và thanh toán bằng đồng nhân dân tệ. Tuy nhiên, môi trường lãi suất thấp dẫn đến một thách thức cho PBoC, cơ quan phải cân bằng các mục tiêu quốc tế hóa với nhu cầu duy trì tỷ giá hối đoái ổn định và ngăn chặn đầu cơ quá mức đối với đồng nhân dân tệ.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.