Nvidia thua kém SMH 73 điểm khi giới đầu cơ đặt cược giá chip giảm

Cổ phiếu của Nvidia Corp. chỉ tăng 12% trong năm 2026, thua xa mức bùng nổ 85% của Quỹ ETF Bán dẫn VanEck, khi các nhà giao dịch trên thị trường dự đoán Kalshi ngày càng đặt cược rằng giá chip đang đi xuống.

"Thị trường đang xoay vòng khỏi các mã cổ phiếu AI chỉ dựa vào một cái tên duy nhất để chuyển sang xây dựng hạ tầng rộng hơn," Stacy Rasgon, nhà phân tích tại Bernstein, nhận định. "Bộ nhớ và mạng lưới đang thu hút các đồng đô la gia tăng."

Doanh thu quý gần nhất của Nvidia đạt 81 tỷ USD, tăng 85% so với một năm trước đó, với biên lợi nhuận gộp trên 74%. Hệ số giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của công ty ở mức khoảng 23,5 lần — thấp hơn nhiều so với mức trung bình 34 lần trong 5 năm — cho thấy các nhà đầu tư đã chiết khấu tốc độ tăng trưởng chậm lại, ngay cả khi các nghĩa vụ chuỗi cung ứng trị giá 95 tỷ USD trong ba quý cho thấy ít nhất 285 tỷ USD doanh thu trong tương lai.

Sự phân kỳ này rất quan trọng bởi Nvidia đã là thương vụ AI định hình cho chu kỳ này, với 215 tỷ USD doanh thu và 120 tỷ USD thu nhập ròng trong năm tài khóa 2025. Nếu giá chip giảm như giới giao dịch trên Kalshi dự đoán, sức mạnh định giá của Nvidia — cốt lõi của luận điểm đầu tư — sẽ phải đối mặt với thử thách thực sự đầu tiên kể từ khi cơn sốt AI bắt đầu.

Sự Xoay Vòng Phía Bên Dưới

Trọng tâm của Phố Wall đã chuyển từ dòng GPU thống trị của Nvidia sang chip bộ nhớ và các mã cổ phiếu hạ tầng AI. Đà tăng 85% của SMH phản ánh mức tăng trên diện rộng của các cổ phiếu bán dẫn, bao gồm các nhà sản xuất bộ nhớ Micron Technology Inc. và SK Hynix Inc., những công ty hưởng lợi từ quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu AI bất kể hãng nào cung cấp bộ xử lý.

Kalshi, nền tảng thị trường dự đoán, cho thấy các nhà giao dịch đang gán xác suất ngày càng cao cho việc giá bán trung bình GPU giảm trong sáu tháng tới. Trong khi GPU H200 của Nvidia — có giá khoảng 30.000 USD mỗi đơn vị — mang lại thời gian hoàn vốn 2,3 năm cho các khách hàng siêu quy mô, theo ước tính của các nhà phân tích, bất kỳ sự sụt giảm giá kéo dài nào cũng sẽ nén biên lợi nhuận đã đưa Nvidia trở thành công ty bán dẫn có giá trị nhất trong lịch sử.

Vera Rubin và Chương Tiếp Theo

Phản ứng của Nvidia có hai hướng. Cuối năm nay, công ty dự kiến ra mắt Vera Rubin, bộ xử lý trung tâm (CPU) độc lập đầu tiên của hãng, nhắm vào thị trường CPU trị giá 200 tỷ USD. Họ cũng đang chuẩn bị một siêu chip kết hợp nhân GPU và CPU cho máy tính cá nhân, mở rộng thị trường có thể tiếp cận ra ngoài các bộ tăng tốc trung tâm dữ liệu.

Hướng dẫn chi tiêu vốn (capex) của các khách hàng siêu quy mô từ 710 tỷ đến 725 tỷ USD tạo ra một lớp đệm vững chắc cho nhu cầu. Amazon.com Inc., Microsoft Corp. và Alphabet Inc. — tất cả đều đang phát triển chip AI nội bộ — vẫn là những khách hàng lớn nhất của Nvidia, tạo nên một động thái bất thường khi những người mua lớn nhất của công ty cũng đồng thời là đối thủ cạnh tranh đáng tin cậy nhất.

Ý Nghĩa Đối Với Nhà Đầu Tư

Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch ở 23,5 lần thu nhập dự phóng, chiết khấu so với mức trung bình 34 lần trong 5 năm, hàm ý thị trường đã định giá sự giảm tốc tăng trưởng. Nếu Vera Rubin tăng tốc thành công và kết quả vượt kỳ vọng đồng thuận, việc tái định giá về mức bội số lịch sử đó có thể bổ sung hơn 1.000 tỷ USD vốn hóa thị trường. Nhưng nếu giá chip giảm nhanh hơn dự kiến, đáy định giá có thể bị phá vỡ thấp hơn.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.