Những điểm chính:
Nvidia Corp. ở mức 208 USD mang đến bội số pha loãng 23 lần dựa trên mức tăng trưởng doanh thu đã tăng tốc trong bốn quý liên tiếp lên 85% — một sự kết hợp mà thị trường hiếm khi định giá nếu không có một sự kiện làm đổ vỡ luận điểm đầu tư.
Cổ phiếu Nvidia Corp. giao dịch thấp hơn 11% so với đỉnh 52 tuần ở mức 208 USD, với P/E pha loãng 23 lần, giúp cổ phiếu này trở thành mã rẻ nhất trong nhóm các ông lớn AI mặc dù có tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh nhất trong nhóm.
"Thị trường đang định giá Nvidia như thể tăng trưởng của họ đang chậm lại trong khi dữ liệu cho thấy điều ngược lại — bốn quý liên tiếp tăng tốc doanh thu, hiện ở mức 85%," Sarah Lin, chuyên viên phân tích cổ phiếu tại một công ty nghiên cứu có trụ sở tại New York, cho biết.
Riêng mảng Trung tâm Dữ liệu đã tạo ra 75,2 tỷ USD trong quý gần nhất, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu mạng tăng vọt 199%. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý tới đạt 91,0 tỷ USD với biên lợi nhuận gộp phi GAAP 75%, không bao gồm bất kỳ hoạt động tính toán nào của Trung tâm Dữ liệu Trung Quốc. Công ty đang có 119,0 tỷ USD các cam kết liên quan đến nguồn cung gắn với quá trình triển khai dòng Blackwell 300 và nền tảng Vera Rubin.
Khoảng cách định giá — 23 lần thu nhập pha loãng cho một doanh nghiệp có doanh thu tăng trưởng 85% và tạo ra 48,6 tỷ USD dòng tiền tự do mỗi quý — đại diện cho một vụ cá cược rằng tâm lý thị trường đã vượt quá các yếu tố cơ bản. Báo cáo lợi nhuận tiếp theo sẽ kiểm tra xem liệu dự báo 91 tỷ USD mang tính thận trọng hay tham vọng.
Đồng thuận của các nhà phân tích
Trong số 61 nhà phân tích theo dõi Nvidia, 58 người xếp hạng Mua hoặc Mua mạnh, hai người xếp hạng Giữ và một người xếp hạng Bán — tỷ lệ lạc quan 95%. Mục tiêu giá trung bình 298,93 USD ngụ ý mức tăng khoảng 44% so với giá hiện tại. Cổ phiếu đã tăng 10,6% từ đầu năm đến nay và 45% trong 12 tháng qua, so với chỉ số S&P 500 chỉ đạt mức tăng một con số thấp trong năm 2026.
Điểm yếu của luận điểm đầu tư phe gấu
119,0 tỷ USD cam kết cung ứng là con dao hai lưỡi. Nếu chi tiêu vốn AI của các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô chậm lại — dù chỉ khiêm tốn — con số đó sẽ chuyển từ tín hiệu niềm tin thành gánh nặng. Các nhà cung cấp siêu quy mô chiếm khoảng một nửa doanh thu Trung tâm Dữ liệu, khuếch đại bất kỳ quyết định ngân sách đơn lẻ nào. Hoạt động giao dịch nội bộ cho thấy bán ròng qua tám giao dịch gần đây, mặc dù hầu hết phản ánh việc các khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu được chuyển thành tiền mặt thay vì một tín hiệu chiến lược.
Hệ số beta 2,202 có nghĩa là mức giảm 20% hoàn toàn nằm trong biên độ lịch sử. Câu hỏi về chính sách Trung Quốc vẫn là nhị phân: bất kỳ sự tan băng nào cũng sẽ bổ sung doanh thu hiện đang được mô hình hóa ở mức 0, trong khi các hạn chế sâu hơn sẽ loại bỏ một biến số vốn đã bị loại trừ.
Điều gì sẽ diễn ra tiếp theo
Con đường dẫn đến tăng giá đi qua quá trình triển khai dòng Blackwell 300 trong năm nay và nền tảng Vera Rubin vào năm 2027. Sổ đặt hàng của các nhà cung cấp siêu quy mô có thể thấy rõ qua 119,0 tỷ USD cam kết cung ứng và các thỏa thuận đa gigawatt mang tên với OpenAI, Meta Platforms Inc. và CoreWeave Inc. Luận điểm đầu tư sẽ đổ vỡ nếu hướng dẫn chi tiêu vốn của các nhà cung cấp siêu quy mô đảo chiều, nếu năng suất của Blackwell gặp trục trặc, hoặc nếu một bộ tăng tốc cạnh tranh đáng tin cậy chiếm được thị phần đáng kể ở cấp độ rack — nhưng hiện tại chưa có yếu tố nào trong số này lộ diện.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
