Nvidia không còn chỉ bán cho các hyperscaler Mỹ. Doanh thu từ AI chủ quyền đạt 30 tỷ USD trong năm tài chính vừa qua — gấp hơn ba lần so với năm trước — khi các chính phủ châu Âu coi năng lực tính toán là tài sản quốc gia. Sự kiện VivaTech tại Paris tuần này đã nhấn mạnh một sự chuyển dịch cơ cấu đang định hình lại cơ sở doanh thu của công ty.
Cổ phiếu Nvidia tăng 1,1% lên 206,99 USD vào thứ Năm khi nhà sản xuất chip này tận dụng hội nghị VivaTech tại Paris để giới thiệu động lực phát triển hạ tầng AI châu Âu, vốn đã tạo ra 30 tỷ USD doanh thu từ AI chủ quyền — gấp hơn ba lần tổng số của năm trước.
"Hạ tầng AI đang đi vào hoạt động. Các tác nhân AI đang chạy trong sản xuất, các công ty khởi nghiệp đang triển khai ứng dụng và hệ sinh thái AI Pháp đang phát triển các mô hình, bộ dữ liệu và nền tảng được thiết kế xoay quanh ngôn ngữ địa phương, bối cảnh văn hóa và các yêu cầu của châu Âu," Nvidia viết trong một bài đăng trên blog hôm thứ Tư.
Mảng kinh doanh AI chủ quyền của công ty, vượt 30 tỷ USD trong năm tài chính vừa qua, hiện là nguồn doanh thu thứ hai ít phụ thuộc hơn vào chu kỳ đầu tư mạo hiểm của Thung lũng Silicon. Các kế hoạch triển khai trên khắp châu Âu sẽ cung cấp hơn 3.000 exaflop sức mạnh tính toán Blackwell, với các trung tâm công nghệ đang được xây dựng hoặc mở rộng tại Đức, Thụy Điển, Ý, Tây Ban Nha, Vương quốc Anh và Phần Lan. Hệ thống GB300 của Nvidia chạy nhanh hơn 1,6 lần so với thế hệ trước trong các bài kiểm chuẩn MLPerf mới nhất, nhấn mạnh khoảng cách hiệu năng kéo dài đến cùng một phần cứng được bán cho khách hàng chủ quyền mà không có lựa chọn thay thế cấp thấp hơn.
Niềm hy vọng lớn là công ty khởi nghiệp AI Pháp Mistral, gần đây đã huy động được 830 triệu USD tài trợ bằng nợ để xây dựng 200 megawatt năng lực tính toán AI trên khắp châu Âu vào năm 2027. Nvidia đã đầu tư vào Mistral. Hai công ty cũng là một phần của liên doanh đang lên kế hoạch xây dựng khu trung tâm dữ liệu công suất 1,4 gigawatt gần Paris, có thể sánh ngang với các cơ sở lớn nhất của Mỹ. Chi tiêu của Mistral khiêm tốn theo tiêu chuẩn hyperscaler Mỹ — Alphabet, công ty mẹ của Google, mới đây cho biết sẽ phát hành 80 tỷ USD vốn cổ phần cho đầu tư AI — nhưng nó báo hiệu một sự chuyển dịch rộng lớn hơn khi các nhà lãnh đạo châu Âu đẩy mạnh phản đối sự thống trị AI của Mỹ.
Địa chính trị mở ra cánh cửa
Quyết định của chính quyền Trump cấm sử dụng hai mô hình Anthropic ở nước ngoài vào tuần trước đã làm gia tăng cuộc tranh luận về khả năng tiếp cận AI hàng đầu của châu Âu. Tổng thống Pháp Emmanuel Macron phát biểu tại hội nghị G-7 tuần này: "Chúng tôi sẽ không mua bất kỳ mô hình nào do các công ty AI Mỹ này sản xuất nếu chỉ sau một đêm, họ có thể tắt công tắc."
Tâm lý đó đang tạo ra một chất xúc tác nhu cầu cơ cấu cho Nvidia tại châu Âu. Foxconn, nhà sản xuất thiết bị điện tử lớn nhất thế giới, đã sử dụng VivaTech để ra mắt robot hình người lần đầu tiên tại lục địa này và chính thức hóa liên minh sản xuất với công ty máy tính Pháp Bull và Nvidia. Theo thỏa thuận, các linh kiện cho siêu máy tính AI Vera Rubin NVL72 dạng rack-scale — kiến trúc thế hệ thứ ba của Nvidia cung cấp 3,6 exaFLOPS thông lượng suy luận NVFP4 với chi phí trên một triệu token chỉ bằng một phần mười so với thế hệ Blackwell trước — sẽ được sản xuất tại các cơ sở của Foxconn ở Cộng hòa Séc và lắp ráp tại nhà máy của Bull ở Angers, Pháp. Các hệ thống này sẽ được thương mại hóa dưới thương hiệu Bull như là phiên bản sản xuất trong nước đầu tiên tại châu Âu của kiến trúc máy chủ AI tiên tiến nhất của Nvidia.
Vera Rubin NVL72, đã được sản xuất đầy đủ từ quý đầu năm 2026, hợp nhất 72 GPU Rubin và 36 CPU Vera được kết nối bằng kết cấu NVLink thế hệ thứ sáu với tốc độ 260 terabyte mỗi giây — gấp đôi băng thông của thế hệ trước. Kết cấu đó đặc biệt quan trọng đối với các kiến trúc mô hình hỗn hợp chuyên gia (mixture-of-experts), nơi yêu cầu giao tiếp băng thông cao liên tục giữa các mạng con chuyên biệt. Đối với các nhà vận hành nhà máy AI châu Âu, kết quả kỹ thuật là chi phí vận hành trên mỗi token thấp hơn.
Bài toán Trung Quốc vẫn còn bỏ ngỏ
Trong khi châu Âu mở ra, hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc của Nvidia vẫn đóng băng. Chính quyền Trump đã phê duyệt việc bán GPU H200 cho khoảng 10 công ty Trung Quốc bao gồm Alibaba, Tencent, ByteDance và JD.com, nhưng Nvidia chưa tạo ra được một đồng USD nào từ các giấy phép này và không có kế hoạch doanh thu từ trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc trong ngắn hạn. Công ty đang yêu cầu thanh toán trước toàn bộ từ người mua Trung Quốc như một biện pháp phòng ngừa rủi ro giấy phép có thể bị thu hồi. Trước khi có các biện pháp kiểm soát xuất khẩu, Nvidia nắm giữ khoảng 95% thị trường chip AI tiên tiến của Trung Quốc.
Một đợt phát hành trái phiếu 25 tỷ USD gần đây đã được đăng ký mua vượt mức gấp bốn lần, phản ánh niềm tin của các tổ chức vào khả năng tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng AI của Nvidia. Cổ phiếu tăng 9,8% từ đầu năm đến nay và 41% trong 12 tháng qua. Giá mục tiêu đồng thuận của các nhà phân tích dao động quanh 257,80 USD, hàm ý tiềm năng tăng đáng kể so với mức hiện tại.
Đối với các nhà đầu tư, luận điểm AI chủ quyền châu Âu mang lại một nguồn doanh thu đa dạng hóa, ít bị rủi ro tập trung từ các hyperscaler Mỹ. Nvidia đang giao dịch ở mức khoảng 35 lần thu nhập dự phóng. Câu hỏi đặt ra là liệu các dự án xây dựng nhà máy AI châu Âu — vẫn đang trong giai đoạn đầu — có thể duy trì quỹ đạo tăng trưởng mà các ông lớn đám mây Mỹ đã mang lại hay không. Mục tiêu 200 megawatt của Mistral và khu trung tâm dữ liệu 1,4 gigawatt Paris cho thấy tiềm năng là có thật, nhưng tiến độ thực hiện sẽ quyết định liệu mức định giá cao có được duy trì hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
