NuScale Power sở hữu thiết kế lò phản ứng mô-đun nhỏ duy nhất được chứng nhận tại Mỹ nhưng chưa ký được một hợp đồng thương mại nào, khiến nhà đầu tư phải cân nhắc giữa thị trường có thể tiếp cận trị giá 10 nghìn tỷ USD và một mô hình kinh doanh chưa được kiểm chứng.
NuScale Power sở hữu thiết kế lò phản ứng mô-đun nhỏ duy nhất được chứng nhận tại Mỹ nhưng chưa ký được một hợp đồng thương mại nào, khiến nhà đầu tư phải cân nhắc giữa thị trường có thể tiếp cận trị giá 10 nghìn tỷ USD và một mô hình kinh doanh chưa được kiểm chứng.
Cổ phiếu của NuScale Power (NYSE: SMR) đã giảm 30% trong năm 2026 và 75% trong 12 tháng qua, xóa sạch phần lớn đà tăng từ đợt phục hồi năng lượng hạt nhân năm ngoái. Công ty có trụ sở tại Portland, Oregon, chuyên phát triển các lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR) — các tổ máy được chế tạo tại nhà máy, thường có công suất dưới 300 megawatt và có thể kết nối với nhau — nắm giữ danh hiệu là công ty Mỹ duy nhất có thiết kế được Ủy ban Quản lý Hạt nhân (NRC) chứng nhận. Tuy nhiên, công ty vẫn chưa vận hành một lò phản ứng thương mại nào.
"Cơ hội từ SMR là có thật, nhưng NuScale cần chuyển đổi các dự án tiềm năng thành hợp đồng đã ký kết trước khi thị trường tái định giá cổ phiếu," Lucas Herrera, nhà phân tích chuyển đổi năng lượng tại Edgen, nhận định. "Nếu không có một thương vụ bán hàng dứt khoát, công ty vẫn chỉ là một đơn vị phát triển chưa có doanh thu, với tỷ lệ đốt tiền mặt cao và không có bằng chứng về tính kinh tế trong sản xuất."
Bối cảnh nhu cầu đang thuận lợi. Mức tiêu thụ điện tại Mỹ được dự báo sẽ tăng gấp sáu lần khi các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo và xe điện gây áp lực lên lưới điện. Riêng các trung tâm dữ liệu đã tiêu thụ 4,4% tổng điện năng của Mỹ vào năm 2023, tăng từ mức 1,9% năm 2018, và Phòng thí nghiệm Quốc gia Lawrence Berkeley dự báo tỷ lệ này có thể đạt 12% vào năm 2028. SMR, với khả năng được đặt gần các khu dân cư hơn so với lò phản ứng truyền thống và được chế tạo trong nhà máy thay vì tại công trường, được xem là một giải pháp tiềm năng cho các nhà vận hành siêu quy mô đang tìm kiếm nguồn điện nền chuyên dụng.
NuScale đang triển khai hai dự án phát triển tích cực. Công ty đang hợp tác với một công ty điện lực nhà nước Romania để xây dựng nhà máy gồm sáu lò phản ứng, mặc dù nguồn tài trợ vẫn chưa được đảm bảo. Một quan hệ đối tác riêng với Tennessee Valley Authority và ENTRA1 Energy vẫn đang trong giai đoạn lập kế hoạch ban đầu. Cả hai dự án đều chưa đạt được thỏa thuận cuối cùng và tiến độ xây dựng có thể kéo dài đến những năm 2030.
Công nghệ của công ty sử dụng thiết kế lò phản ứng nước nhẹ với nhiên liệu urani được làm giàu dưới 20%, một tiêu chuẩn phù hợp với chuỗi cung ứng nhiên liệu hiện có. Mỗi mô-đun điện tạo ra 77 megawatt điện và có thể kết hợp tối đa 12 mô-đun tại một địa điểm duy nhất để đạt công suất cấp tiện ích. NuScale cho biết thiết kế của họ tích hợp các hệ thống an toàn thụ động, không cần sự can thiệp của người vận hành hoặc nguồn điện bên ngoài để ngừng hoạt động.
Bank of America ước tính cơ hội toàn cầu trong lĩnh vực hạt nhân lên tới 10 nghìn tỷ USD, được thúc đẩy bởi nhu cầu từ trung tâm dữ liệu và các yêu cầu khử cacbon. Tuy nhiên, khoảng cách giữa thị trường có thể tiếp cận và thực tế thương mại còn rất lớn. NuScale chưa chứng minh được rằng họ có thể xây dựng một SMR với chi phí cạnh tranh hoặc các lò phản ứng của họ sẽ vận hành đáng tin cậy sau khi kết nối với lưới điện. Ngay cả sau khi ký kết được hợp đồng đầu tiên, sẽ mất nhiều năm xây dựng và xem xét pháp lý trước khi công ty tạo ra doanh thu đáng kể.
Các công nghệ cạnh tranh đang tiến bộ. Bloom Energy đã ký kết các thỏa thuận mua điện với các nhà khai thác trung tâm dữ liệu sử dụng pin nhiên liệu, mang lại tiến độ triển khai nhanh hơn so với năng lượng hạt nhân. Các nhà xây dựng lò phản ứng truyền thống như Westinghouse và GE Hitachi tiếp tục theo đuổi các dự án quy mô lớn hơn, trong khi các đối thủ SMR bao gồm X-energy và TerraPower đang phát triển các thiết kế riêng của họ, mặc dù chưa có thiết kế nào nhận được chứng nhận của NRC.
Đối với các nhà đầu tư tăng trưởng mạo hiểm, mức giảm 75% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 mang lại điểm vào thấp hơn cho một công nghệ có động lực nhu cầu cơ cấu. Nhưng cổ phiếu này vẫn là một canh bạc phụ thuộc vào khả năng thực thi. Cho đến khi NuScale ký kết một thỏa thuận bán hàng ràng buộc và chứng minh được khả năng sản xuất khả thi, rủi ro giảm giá sâu hơn vẫn lớn hơn tiềm năng tăng giá đối với hầu hết các danh mục đầu tư.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
