Những điểm chính:
Nu Holdings đã mất gần một phần ba giá trị thị trường, nhưng ngân hàng số Mỹ Latinh này vẫn đang tăng trưởng thu nhập ròng 41% hàng năm và vừa đạt được một cột mốc lợi nhuận quan trọng tại Mexico.
Nu Holdings (NU) đã chứng kiến cổ phiếu giảm khoảng 31% so với đỉnh gần đây, một sự sụt giảm trái ngược hoàn toàn với đà vận hành của công ty. Gã khổng lồ ngân hàng số hiện đang giao dịch ở mức khoảng 20 lần thu nhập trailing — và khoảng 6 lần mức 10 tỷ USD thu nhập ròng hàng năm mà công ty có thể tạo ra trong vòng 5 năm nếu xu hướng tăng trưởng hiện tại được duy trì, theo quỹ đạo tài chính được công bố.
"Thị trường đang đổ vốn vào những người thắng cuộc trong lĩnh vực AI và rút thanh khoản khỏi mọi thứ khác, nhưng các yếu tố cơ bản của Nu chưa bao giờ mạnh hơn," Hannah Park, một nhà phân tích fintech từng theo dõi mảng ngân hàng tại Moody's, cho biết. "Điểm hòa vốn tại Mexico trong quý đầu tiên là một cột mốc cấu trúc mở ra động cơ tăng trưởng thứ hai ngoài Brazil."
Nu đã xây dựng cơ sở gần 100 triệu khách hàng đang hoạt động tại Brazil, nơi công ty hiện tạo ra 16 USD doanh thu trung bình hàng tháng trên mỗi người dùng — tăng từ 3 USD vào cuối năm 2020 — bằng cách bán chéo thẻ tín dụng, bảo hiểm và các sản phẩm đầu tư. Tại Mexico, công ty đã thu hút 15 triệu khách hàng từ con số không chỉ trong vài năm và đạt điểm hòa vốn trong quý đầu tiên của năm 2026. Colombia vẫn đang trong giai đoạn đầu và đóng góp doanh thu không đáng kể hiện tại.
Động cơ tăng trưởng Mexico
Mexico đại diện cho cơ hội tăng trưởng ngắn hạn rõ ràng nhất của Nu. Với 15 triệu khách hàng so với dân số 133 triệu người, tỷ lệ thâm nhập chỉ khoảng 11%, để lại dư địa lớn để thu hút thêm người dùng. Kịch bản của công ty phản ánh chiến lược tại Brazil: bắt đầu với thẻ tín dụng và tài khoản tiền gửi không phí, sau đó triển khai các sản phẩm cho vay và bảo hiểm biên lợi nhuận cao hơn theo thời gian. Ban lãnh đạo chưa công bố mục tiêu cụ thể về khách hàng tại Mexico, nhưng ở tỷ lệ thâm nhập tương tự Brazil, thị trường khả dụng sẽ vượt quá 60 triệu người dùng.
Việc mở rộng đi kèm với chi phí. Nu đang chi tiêu mạnh cho tiếp thị tại Mexico và Colombia đồng thời theo đuổi giấy phép ngân hàng tại Mỹ, điều này đã ảnh hưởng đến lợi nhuận. Thu nhập ròng 3,2 tỷ USD vẫn tăng 41% so với cùng kỳ trong quý trước, vượt xa tốc độ tăng trưởng lợi nhuận gộp 27%, khi công ty dàn trải chi phí cố định trên nền tảng doanh thu đang mở rộng.
Một canh bạc gây tranh cãi tại Mỹ
Kế hoạch thâm nhập thị trường Mỹ của Nu đã vấp phải sự hoài nghi từ các nhà đầu tư, những người đặt câu hỏi liệu một ngân hàng số Brazil có thể cạnh tranh với JPMorgan Chase, Bank of America và các fintech nội địa như Chime và SoFi hay không. Ban lãnh đạo chưa công bố chi tiết chiến lược tại Mỹ nhưng được kỳ vọng sẽ nhắm đến người tiêu dùng có thu nhập thấp hơn và người Latinh — những phân khúc mà các mô hình chấm điểm tín dụng từ thị trường mới nổi của công ty có thể mang lại lợi thế.
Sáng kiến tại Mỹ sẽ chỉ tiêu tốn một phần nhỏ trong ngân sách hoạt động hàng năm của Nu, hạn chế rủi ro nếu thất bại. Tuy nhiên, nếu thành công, nó cuối cùng có thể sánh ngang quy mô hoạt động kinh doanh tại Brazil của công ty, theo các bình luận công khai của ban lãnh đạo.
Ở vốn hóa thị trường 64 tỷ USD, Nu giao dịch ở mức khoảng 20 lần thu nhập ròng trailing — mức chiết khấu so với các đối thủ ngân hàng số Mỹ như SoFi Technologies, vốn giao dịch ở bội số cao hơn dù tăng trưởng chậm hơn. Nếu thu nhập ròng đạt 10 tỷ USD trong vòng 5 năm như quỹ đạo tăng trưởng của công ty cho thấy, bội số dự phóng sẽ nén xuống còn khoảng 6 lần, khiến cổ phiếu này trở thành một trong những cổ phiếu rẻ nhất trong lĩnh vực fintech theo thước đo đó.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
