Nordea dự báo EUR/USD đạt 1,25 vào cuối năm 2026 khi đà phục hồi của đồng đô la suy yếu

Ngân hàng Nordea dự báo đồng euro sẽ mạnh lên ở mức 1,25 USD vào cuối năm, cho rằng đà phục hồi gần đây của đồng đô la thiếu nền tảng cơ bản để duy trì.

Đồng euro giao dịch quanh mức 1,16 USD vào thứ Tư khi đồng đô la mạnh và sự thận trọng mới về triển vọng khu vực đồng euro đã gây áp lực lên đồng tiền chung, mặc dù Nordea cho rằng đà tăng của đồng bạc xanh sẽ chỉ là tạm thời và dự báo cặp tiền này sẽ đạt 1,25 vào cuối năm 2026.

"Sự phục hồi hiện tại của đồng đô la là không bền vững do sự khác biệt về quyết tâm của các ngân hàng trung ương trong vấn đề lạm phát," các nhà phân tích tại Nordea cho biết trong một báo cáo nghiên cứu công bố hôm thứ Năm. Mục tiêu cuối năm 1,25 của ngân hàng này đồng nghĩa với mức tăng 8% so với mức hiện tại.

Nordea dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ thể hiện quyết tâm mạnh mẽ hơn Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong việc chống lạm phát, với kịch bản cơ sở dự báo Fed sẽ không tăng lãi suất. Theo ngân hàng này, sự phân kỳ đó sẽ đẩy lãi suất thực tế theo hướng bất lợi cho đồng đô la theo thời gian, khi ECB duy trì lập trường thắt chặt hơn trong khi Fed vẫn giữ nguyên. Giá năng lượng cao sẽ tiếp tục đóng vai trò là lực cản đối với tăng trưởng khu vực đồng euro trong ngắn hạn, tạo ra rủi ro thua lỗ thêm trong ngắn hạn cho đồng tiền chung trước khi xu hướng đảo chiều trung hạn diễn ra.

Dự báo này mang những hàm ý đáng kể trên các nhóm tài sản. Một đồng euro ở mức 1,25 USD sẽ làm giảm giá trị quy đổi bằng đô la của thu nhập từ các công ty đa quốc gia Mỹ, gây áp lực lên tiền tệ các thị trường mới nổi vay bằng đô la, và thay đổi sức hấp dẫn tương đối của tài sản thu nhập cố định khu vực đồng euro so với Mỹ. Nordea cũng bày tỏ lo ngại về quỹ đạo tài khóa của Mỹ, cảnh báo rằng việc phát hành trái phiếu gia tăng có thể làm dấy lên lo ngại của thị trường về việc nắm giữ trái phiếu Kho bạc — một động thái mà về mặt lý thuyết có thể hỗ trợ lợi suất, nhưng cuối cùng có thể làm suy yếu đồng đô la nếu lo ngại về thâm hụt gia tăng. Cảnh báo của Nordea lặp lại một cuộc tranh luận đang ngày càng gay gắt giữa các chiến lược gia tiền tệ về việc liệu tính bền vững tài khóa của Mỹ có đang trở thành một rào cản cấu trúc đối với đồng bạc xanh hay không.

Rủi ro địa chính trị làm mờ triển vọng ngắn hạn

Các diễn biến địa chính trị sẽ vẫn là yếu tố thúc đẩy chính trong ngắn hạn, đặc biệt nếu thị trường đang đánh giá thấp tác động kinh tế tiềm ẩn, Nordea cho biết. Sự sụt giảm khẩu vị rủi ro và thị trường chứng khoán yếu hơn có thể thúc đẩy đồng đô la tăng thêm trong ngắn hạn, trì hoãn sự phục hồi dự kiến của đồng euro. Ngân hàng cảnh báo rằng thị trường có thể đang định giá một quan điểm quá ôn hòa về rủi ro địa chính trị, khiến đồng euro dễ bị tổn thương trước những thay đổi đột ngột về tâm lý.

Nếu những rủi ro đó xảy ra, đồng đô la có thể thu hút thêm hỗ trợ trú ẩn an toàn trong ngắn hạn, thử thách khả năng phục hồi của đồng euro trước khi các động lực cơ bản mà Nordea trích dẫn — phân kỳ chính sách ngân hàng trung ương và lo ngại tài khóa Mỹ — tái khẳng định. Điều này tạo ra một triển vọng hai giai đoạn cho đồng tiền chung: rủi ro giảm trong ngắn hạn, sau đó là phục hồi trung hạn khi các yếu tố cơ bản vĩ mô tái khẳng định.

Phân kỳ chính sách ngân hàng trung ương là động lực cốt lõi

Trọng tâm của luận điểm Nordea dựa trên lộ trình chính sách dự kiến của hai ngân hàng trung ương. Theo quan điểm của ngân hàng, ECB sẽ duy trì lập trường tích cực hơn về lạm phát so với Fed, mà Nordea dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất. Sự phân kỳ chính sách này sẽ làm thay đổi chênh lệch lãi suất thực tế có lợi cho đồng euro, tạo ra động lực bền vững cho đồng tiền chung trong suốt thời gian còn lại của năm.

Dự báo của Nordea đặt ngân hàng này vào nhóm những dự báo lạc quan nhất về đồng euro cho năm 2026. Việc tăng lên 1,25 sẽ đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể so với mức hiện tại khoảng 1,16, nơi đồng tiền chung đã gặp khó khăn khi đồng đô la nhận được sự hỗ trợ từ các dòng vốn trú ẩn an toàn và sự dè dặt về quỹ đạo tăng trưởng của khu vực đồng euro. Con đường của đồng euro sẽ phụ thuộc vào việc ECB có theo đuổi phản ứng lạm phát tích cực hơn Fed hay không — một canh bạc đi ngược với đà tăng ngắn hạn của đồng đô la nhưng phù hợp với bức tranh cơ bản trung hạn mà ngân hàng đã vạch ra.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.