Key Takeaways:
Nike Inc. phải vượt qua ba thách thức cơ bản đối với mô hình kinh doanh của mình trước khi cổ phiếu của hãng có thể được coi là một món hời, theo một báo cáo mới từ UBS đặt mục tiêu giá 12 tháng là 54 USD.
"Chúng tôi nghĩ rằng Nike vẫn còn nhiều điều phải chứng minh", nhà phân tích Jay Sole của UBS cho biết, lập luận rằng sự đồng thuận của thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ các rủi ro đối với thu nhập và nhận thức về thương hiệu của công ty.
Mục tiêu 54 USD của báo cáo dựa trên bội số 27 lần so với thu nhập trên mỗi cổ phiếu dự kiến cho năm tài chính 2028 là 2,00 USD. Phân tích nhấn mạnh rằng bộ phận "đồ thể thao" của Nike hiện chiếm hơn 50% tổng doanh thu, một con số trái ngược với hướng dẫn lịch sử của chính công ty là giữ tỷ lệ này dưới 30% để bảo vệ thương hiệu tập trung vào hiệu suất.
Sự phụ thuộc quá mức vào thời trang này, kết hợp với sự pha loãng thương hiệu và các trở ngại về biên lợi nhuận cấu trúc, tạo ra một con đường khó khăn để Nike giành lại khả năng sinh lời lịch sử, cho thấy tiềm năng tiếp tục điều chỉnh giảm các dự báo thu nhập.
Cốt lõi của lập luận từ UBS là cơ cấu doanh số của Nike đã trở nên nghiêng về thời trang một cách nguy hiểm. Sức mạnh của công ty từ trước đến nay đến từ tính xác thực trong các môn thể thao hiệu suất như chạy bộ và bóng rổ, sau đó chuyển thành sức hấp dẫn phong cách sống rộng lớn hơn. Bằng cách để mảng thời trang vượt quá 50% hoạt động kinh doanh, UBS tin rằng Nike có nguy cơ trở thành một thương hiệu thời trang bình thường, dễ bị tổn thương trước các xu hướng thay đổi nhanh chóng và mất đi sự trung thành của những khách hàng ưu tiên hiệu suất thể thao. Để khắc phục điều này, báo cáo ước tính mảng kinh doanh đồ thể thao của Nike sẽ cần thu hẹp khoảng 4% mỗi năm, giới hạn mức tăng trưởng doanh số tổng thể chỉ ở mức 1% nếu bộ phận hiệu suất tăng trưởng 5%.
UBS xác định hai lực lượng làm suy yếu khả năng đưa ra mức giá cao cấp của Nike. Đầu tiên, sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh như On và Hoka, cùng với sự hồi sinh của Asics và New Balance, đã làm phân mảnh thị trường cao cấp. Nike không còn là lựa chọn hàng đầu mặc định của nhiều người tiêu dùng. Thứ hai, việc Nike thúc đẩy trở lại các kênh bán buôn tầm trung như Kohl's, DSW và Amazon đã đảo ngược chiến lược trước đó là tập trung vào bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng để duy trì hình ảnh cao cấp. Nếu khách hàng ngày càng tìm thấy Nike tại các nhà bán lẻ giảm giá, điều đó sẽ hình thành kỳ vọng về mức giá thấp hơn, làm xói mòn quyền năng định giá của thương hiệu.
Trong khi thị trường kỳ vọng biên lợi nhuận EBIT của Nike sẽ quay trở lại mức 10%, UBS đặt câu hỏi về các động lực cho sự phục hồi này. Báo cáo nhận thấy những trở ngại dai dẳng đối với biên lợi nhuận gộp, bao gồm việc chuyển hướng trở lại bán buôn, nhu cầu cung cấp các ưu đãi cho đối tác bán lẻ và tăng cường hoạt động khuyến mãi. Hơn nữa, chi phí vận hành có thể vẫn ở mức cao. UBS lưu ý rằng chi phí nhân tài tại khu vực trụ sở chính của Nike đang tăng lên do cạnh tranh, và chi tiêu tiếp thị đáng kể là cần thiết để xây dựng lại vị thế dẫn đầu của thương hiệu. Báo cáo kết luận rằng việc đạt được biên lợi nhuận EBIT 10% có thể dễ dàng mất tới năm năm và không có gì đảm bảo thành công.
Phân tích cho thấy rằng trước khi các nhà đầu tư có thể tự tin vào sự phục hồi, Nike trước tiên phải giải quyết các thách thức chiến lược về việc cân bằng lại cơ cấu sản phẩm và củng cố bản sắc thương hiệu cao cấp của mình. Chất xúc tác chính tiếp theo của cổ phiếu sẽ là báo cáo thu nhập quý sắp tới, nơi các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm sự tiến bộ về hàng tồn kho và biên lợi nhuận.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
