Tân Chủ tịch Fed Warsh đối mặt với lạm phát 3,8%, thách thức mục tiêu cắt giảm lãi suất

Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh đối mặt với một nền kinh tế nơi lạm phát 3,8% đã xóa tan kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào năm 2026, thách thức trực tiếp chương trình nghị sự chính sách của ông.

Kevin Warsh nắm quyền điều hành Cục Dự trữ Liên bang trong một bối cảnh khó khăn, với lạm phát gia tăng và thị trường việc làm ổn định làm xói mòn các lập luận cho việc hạ lãi suất mà ông và Tổng thống Trump đã ủng hộ. Warsh đã được Thượng viện phê chuẩn để kế nhiệm Jerome Powell làm chủ tịch ngân hàng trung ương Hoa Kỳ, kế thừa mức lãi suất chính sách từ 3,50% đến 3,75%. Việc phê chuẩn diễn ra khi các thị trường tài chính nhanh chóng định giá lại triển vọng chính sách tiền tệ trong năm nay.

Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng công bố hôm thứ Ba cho thấy mức tăng giá mạnh 3,8% so với một năm trước, với mức tăng 0,6% hàng tháng trong tháng Tư. Lạm phát dai dẳng này, được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị từ cuộc chiến Iran bắt đầu vào cuối tháng Hai, đã khiến các nhà giao dịch từ bỏ đặt cược vào việc Fed nới lỏng chính sách. Thị trường tương lai, vốn đã định giá hai đợt cắt giảm lãi suất cho năm 2026 vào đầu năm, hiện cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng không có đợt cắt giảm nào trong thời gian còn lại của năm.

Các mục tiêu đã nêu của Warsh về việc thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed và giảm lãi suất đang đối mặt với những cơn gió ngược tức thì. Việc lãnh đạo Fed đòi hỏi phải xây dựng sự đồng thuận giữa 11 nhà hoạch định chính sách có quyền biểu quyết khác, nhiều người trong số họ có khả năng sẽ phản đối việc cắt giảm lãi suất trong môi trường lạm phát hiện nay. Cuộc họp FOMC tiếp theo, và là cuộc họp đầu tiên Warsh chủ trì, dự kiến diễn ra vào ngày 16-17 tháng 6, nơi các quan chức sẽ cập nhật các dự báo kinh tế và lãi suất của họ.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tan biến

Vào đầu năm 2026, việc hạ lãi suất được xem là vấn đề thời gian, chứ không phải có hay không. Fed đã tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát sau đại dịch và hầu hết các quan chức dự kiến có một vài đợt cắt giảm để hoàn thành sứ mệnh của mình. Tuy nhiên, sự bùng nổ của cuộc chiến Iran vào tháng Hai đã đẩy giá năng lượng lên cao, kéo theo lạm phát tổng thể và khiến bất kỳ ngân hàng trung ương nào cũng khó cắt giảm lãi suất hơn nhiều. Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Anh đều cảnh báo họ có thể cần tăng lãi suất trong năm nay. Trong phiên điều trần phê chuẩn, Warsh gợi ý Fed có thể xem xét các chỉ số lạm phát thay thế cho thấy các mức đọc khiêm tốn hơn, nhưng các con số chính vẫn là một trở ngại đáng kể.

Câu chuyện về hai nhiệm vụ

Thách thức của tân chủ tịch Fed là gấp đôi. Ngoài lạm phát, thị trường việc làm Hoa Kỳ đã ổn định sau một báo cáo tháng Hai ảm đạm làm dấy lên nỗi lo suy thoái. Các số liệu tháng Ba và tháng Tư chỉ ra một thị trường lao động không mất đà, với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3% và 115.000 việc làm được bổ sung trong tháng Tư. Điều này loại bỏ một lý do chính khác cho việc nới lỏng tiền tệ. Đồng thời, Warsh đặt mục tiêu thu hẹp bảng cân đối kế toán trị giá 6,7 nghìn tỷ đô la của Fed, một dự án nhạy cảm từng gây lo ngại cho thị trường trong quá khứ. Việc giảm bảng cân đối kế toán, chủ yếu bao gồm các trái phiếu do chính phủ bảo lãnh, liên quan đến việc cắt giảm các khoản nợ như dự trữ ngân hàng — một quy trình trước đây đã gây ra biến động trên thị trường trái phiếu, buộc Fed phải đảo ngược lộ trình.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.